本文關(guān)鍵詞：河南省房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：房地產(chǎn)業(yè)在我國城鎮(zhèn)化進程中具有十分重要的地位和作用,房地產(chǎn)業(yè)長期、穩(wěn)定、快速的發(fā)展對國民經(jīng)濟的影響是巨大的。本文從房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)的角度研究房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,希望通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),促進房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。本文立足于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的角度,對河南省房地產(chǎn)業(yè)進行研究。從融資結(jié)構(gòu)理論上看,自莫迪利亞尼和米勒提出MM理論之后,現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論取得了長足的發(fā)展,成為學術(shù)界研究的又一重點內(nèi)容。最初的MM理論有較多的假設(shè)條件,例如,交易成本為零、各企業(yè)有著相同的平均利潤率、股利全部用于分配、債務(wù)沒有違約風險等,在這些假設(shè)條件下,MM理論得出企業(yè)的價值與融資結(jié)構(gòu)無關(guān)的結(jié)論。我們發(fā)現(xiàn)這一結(jié)論與現(xiàn)實并不相符,但是作為理論研究,MM理論提供了一個方向和框架。此后MM理論也做出修正,考慮了企業(yè)所得稅的影響。因為企業(yè)由負債融資付出的利息可以在企業(yè)所得稅應(yīng)納稅額中扣除,也就是說負債融資就可以為企業(yè)帶來節(jié)稅收益,因而得出當企業(yè)完全使用外債經(jīng)營時,企業(yè)價值最大化的結(jié)論。這一結(jié)論與現(xiàn)實仍然不符,因為在理論假設(shè)中含有企業(yè)沒有經(jīng)營風險和沒有債務(wù)違約的風險。之后的企業(yè)融資理論進一步放松假設(shè)條件,發(fā)展出平衡理論、新優(yōu)序理論、代理成本理論和控制權(quán)理論。平衡理論將企業(yè)的經(jīng)營風險和債務(wù)償還風險及費用加入到理論模型之中,得出企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)在于破產(chǎn)成本和稅收收益之間的平衡。新優(yōu)序列理論是把信息不對稱納入到融資結(jié)構(gòu)理論中研究,認為企業(yè)的融資是按照一定的順序進行的,即首先進行內(nèi)部融資,然后進行外部融資,這一融資順序在當時美國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中得到證實。代理成本理論立足于企業(yè)的股東與職業(yè)經(jīng)理人和股東與債權(quán)人之間的利益沖突,提出股權(quán)代理成本和債券代理成本的概念,當這兩種成本加權(quán)平均值最小時,企業(yè)就實現(xiàn)了最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)�？刂茩�(quán)理論假設(shè)股東與職業(yè)經(jīng)理人簽訂的合約是不完全的,在代理成本理論論述股權(quán)代理成本的基礎(chǔ)上進一步分析其對企業(yè)控制權(quán)的影響,由于職業(yè)經(jīng)理人與股東存在著利益沖突,在合約不完全的情況下,股東就有可能喪失企業(yè)控制權(quán)。該理論認為增加債務(wù)融資,通過債權(quán)人的監(jiān)督,可以讓股東獲得更多企業(yè)經(jīng)營方面的信息。從理論上看,最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)是存在的,依照融資結(jié)構(gòu)理論,本文以平衡負債收益與破產(chǎn)成本和股權(quán)與債權(quán)的權(quán)衡作為分析研究河南省房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標準。理論上存在的最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)水平是本文進行分析研究的依據(jù),是對房地產(chǎn)業(yè)資本運作的方式和特點,以及河南省房地產(chǎn)企業(yè)所選融資工具的分析的基礎(chǔ)。論文全面的分析了其運作方式和特點,整理出了其運作的流程及主要內(nèi)容,并總結(jié)出其資本運作具有開發(fā)資金投入量大、項目開發(fā)周期長、開發(fā)成本高、投資風險大等特點。根據(jù)這些特點筆者論述了房地產(chǎn)業(yè)的融資方式和主要融資工具,并進一步分析了融資方式對融資結(jié)構(gòu)的影響。為了清楚客觀的發(fā)現(xiàn)河南省房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)中存在的問題,本文采取實證分析的方法,依據(jù)本文選定的資產(chǎn)負債率、流動負債比例和長期負債率三項指標,結(jié)合所選樣本企業(yè)數(shù)據(jù)建立分析模型,進行回歸分析。筆者發(fā)現(xiàn),資產(chǎn)負債率指標與凈資產(chǎn)收益率有明顯的正相關(guān),這就說明企業(yè)通過提高負債水平可以獲得更高的收益,這一點與融資結(jié)構(gòu)理論相符合。而在總資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負債率的分析中發(fā)現(xiàn)二者呈負相關(guān)關(guān)系,表明企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)中以債權(quán)方式獲得融資的比例過大,企業(yè)可能面臨著較高的財務(wù)風險和利息費用。雖然對流動負債比例和長期負債率的分析并沒有像資產(chǎn)負債率那樣有明顯的結(jié)論,但根據(jù)長期負債率與其他七種因素都成負相關(guān)的關(guān)系,同樣可以說明企業(yè)存在偏好債務(wù)融資,并且是短期債務(wù)融資的問題。在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題的研究上,較多的采用比較資本成本法、每股利潤分析法和現(xiàn)金流量分析來確定最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)比例,而本文的研究是在理論分析的基礎(chǔ)上,從中選擇資產(chǎn)負債率、流動負債比例和長期負債率三項指標與所選八種因素建立模型,進行回歸分析,從而客觀的發(fā)現(xiàn)問題,這是本文的創(chuàng)新之處。但是在本文最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)的動態(tài)特征方面,筆者沒有多層面系統(tǒng)的分析,有待進一步研究。
【關(guān)鍵詞】：房地產(chǎn)業(yè) 股權(quán)融資 債權(quán)融資 融資結(jié)構(gòu)
【學位授予單位】：河南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F299.233.42
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 第一章 引言11-17
• 一 選題背景11-12
• 二 選題意義12-14
• （一） 理論意義13
• （二） 現(xiàn)實意義13-14
• 三 研究思路與方法14
• 四 論文結(jié)構(gòu)14-15
• 五 創(chuàng)新與不足15-17
• 第二章 企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論評述17-25
• 一 西方企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論17-20
• （一） MM理論17
• （二） 平衡理論17-18
• （三） 新優(yōu)序列理論18
• （四） 代理成本理論18-19
• （五） 控制權(quán)理論19-20
• 二 最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)比例的確定20-22
• （一） 理論依據(jù)20-22
• （二） 最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)具有動態(tài)特征22
• （三） 本文最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)分析指標的選擇22
• 三 融資結(jié)構(gòu)理論評價22-25
• 第三章 房地產(chǎn)業(yè)融資方式對融資結(jié)構(gòu)的影響25-33
• 一 房地產(chǎn)業(yè)資本運作的方式和特點25-27
• （一） 資本運作的方式25-26
• （二） 資本運作的特點26-27
• 二 房地產(chǎn)業(yè)的融資方式和主要融資工具27-31
• （一） 融資方式27-28
• （二） 融資工具28-31
• 三 融資方式對融資結(jié)構(gòu)的影響31-33
• （一） 股權(quán)融資對融資結(jié)構(gòu)的影響31-32
• （二） 債權(quán)融資對融資結(jié)構(gòu)的影響32-33
• 第四章 河南省房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)的實證分析33-41
• 一 樣本企業(yè)的數(shù)據(jù)來源33
• 二 回歸分析33-34
• 三 模型分析34-38
• （一） 資產(chǎn)負債率分析34-36
• （二） 流動負債比例分析36-37
• （三） 長期債務(wù)率分析37-38
• 四 實證分析結(jié)論38-41
• 第五章 河南省房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化41-47
• 一 房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)的形成原因41-43
• （一） 融資方式單一41-42
• （二） 偏好債權(quán)融資42-43
• （三） 金融體系不健全43
• 二 優(yōu)化房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策43-47
• （一） 建立房地產(chǎn)業(yè)多元化融資渠道43-44
• （二） 科學確定融資規(guī)劃44
• （三） 完善金融體系建設(shè)：合理規(guī)范發(fā)展民間借貸44-47
• 結(jié)論47-49
• 參考文獻49-53
• 致謝53-54

【參考文獻】

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  本文關(guān)鍵詞：河南省房地產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：255583