【摘要】：近年來,我國中小企業(yè)飛速發(fā)展,在推動經(jīng)濟發(fā)展、促進市場競爭、鼓勵技術創(chuàng)新、增加就業(yè)率、縮小城鄉(xiāng)差別等方面發(fā)揮著至關重要的作用,逐漸成為了支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的主要力量。 根據(jù)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,在過去的30年里,我國中小企業(yè)數(shù)量逐年增加,已占據(jù)中國企業(yè)98%以上,在拉動就業(yè)、產(chǎn)品研發(fā)、技術創(chuàng)新等方面做出了巨大的貢獻,中小企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)與我國的經(jīng)濟發(fā)展息息相關,地位至關重要。然而由于中小企業(yè)自身的局限性,“融資難”問題一直以來制約著中小企業(yè)的進一步發(fā)展。長期以來,國有企業(yè)以及各大中型企業(yè)都是各大商業(yè)銀行的青睞者,而對于中小企業(yè),銀行為了降低自身的風險,常常通過提高貸款利率或者以較低的貸款限額來抑制中小企業(yè)的貸款,這無疑讓本就缺乏資金的中小企業(yè)雪上加霜。這樣的局面與上述中小企業(yè)的重要地位形成了鮮明的反差,因此,隨著時間的推移,這樣的矛盾逐漸加深,中小企業(yè)的融資難問題越來越阻礙了其自身的發(fā)展,進而制約了中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展。 從中國的現(xiàn)狀來看,政府不斷的出臺新型政策支持中小企業(yè)的發(fā)展,銀行出于自身利益的考慮,也不斷的探索新型道路,由此看出,無論政府還是銀行,對于中小企業(yè)的發(fā)展都給予了充分的重視。在金融資源和金融服務的供求市場上,銀行和企業(yè)各自的選擇空間越來越大,已從過去的優(yōu)秀企業(yè)求銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的銀行尋求優(yōu)秀企業(yè),充分反映了銀企關系市場化的價值取向。 國外研究中小企業(yè)融資問題較早,理論較成熟。他們認為中小企業(yè)融資難問題產(chǎn)生的根本原因來自于信息不對稱,因此提出了關系型融資,這也為本文的研究提供了良好的背景和現(xiàn)實意義。學者們的研究主要分為兩部分,一部分是研究關系型融資與貸款可得性的關系,另一部分研究關系型融資與融資成本的關系。本文結(jié)合過去學者的理論與實證成果,也從這兩部分進行探討。 本文以銀企關系為主線,將理論分析與實證研究相結(jié)合。在進行實證研究之前,本文在過去學者的研究成果之上,運用博弈論的方法建立了銀企動態(tài)博弈模型。打破了過去傳統(tǒng)的靜態(tài)博弈論的方法,考慮到銀企之間的信息不對稱,加入了企業(yè)守約與違約,銀行追究與不追究的變量,從而分析銀企的行為。用逆向歸納法分析了中小企業(yè)融資難的原因,然后將關系型融資引入博弈樹,通過理論分析,關系型融資的引入會給銀行與中小企業(yè)帶來怎樣的利益變化,如何達到兩者的利益最大化,并提出了兩個實證假設。因此,本文以“發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題”的研究思路進行闡述,結(jié)合國內(nèi)外文獻,對我國的中小企業(yè)進行研究,并提出實質(zhì)性的政策建議。 經(jīng)過銀企動態(tài)博弈模型的分析,本文提出了兩個假設,即“銀企關系與貸款可得性成顯著正相關”,“銀企關系與融資成本成顯著負相關”。文章以2000-2012年的我國上市中小企業(yè)為樣本數(shù)據(jù),運用實證方法分析了銀企關系與貸款可得性,融資成本的相關性。其中,銀企關系用銀企關系長度、銀企關系數(shù)量、高管背景來衡量,貸款可得性與融資成本分別從貸款率和利率溢價來表示,都是通過多元線性回歸來進行實證分析。通過回歸結(jié)果顯示,兩個假設都得到較好的驗證。首先,第一個假設中,“銀企關系數(shù)量與貸款率成顯著正相關”,“高管背景與貸款率成顯著正相關”得到了驗證,企業(yè)的關系型銀行的數(shù)量越多,越有利于幫助企業(yè)獲得貸款,另外銀行高管進入公司董事會后,公司陷入財務困境的可能性變小,并且銀行高管通過參與公司董事會能夠獲得來自該行業(yè)的專門知識和信息,緩解信息的不對稱程度,增加該行業(yè)企業(yè)的貸款額。但是“銀企關系長度與貸款率卻呈顯著負相關”,分析原因,可能是由于模型設計或者樣本搜集的問題,或者是銀企關系長度并不能代表銀企之間關系的緊密度,商業(yè)銀行并沒有將其作為貸款政策的影響因素。對于第二個假設,“銀企關系長度與利率溢價成顯著負相關”,“高管背景與利率溢價成顯著負相關”得到了驗證,企業(yè)與關系型銀行建立關系的時間越長久,銀行對企業(yè)的財務信息、信用度越了解,因此在制定貸款定價時會根據(jù)企業(yè)的實際情況給予合理的利率,此外,具有銀行背景的管理也可以利用自身的人際關系以及專業(yè)知識,拓展企業(yè)的融資渠道,并優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構。另外,實證表明“銀企關系數(shù)量與利率溢價并無顯著相關性”,但回歸系數(shù)為正,這個結(jié)論與Elsas(2005)的觀點相一致,他發(fā)現(xiàn)在信用風險和其他控制變量不變的情況下,企業(yè)會集中向一個給定金融機構貸款并降低其貸款利率,也就是說,當企業(yè)與多家銀行建立關系,不但不能降低貸款利率,反而會增加相應的融資成本如每年的業(yè)務往來費,交易費用等。 結(jié)合上述的實證結(jié)果及理論分析,本文分別從中小企業(yè)、銀行及政府三個方面來闡述如何更好的貫徹關系型融資。作為企業(yè)來說,最為重要的是壯大自身實力,樹立良好的信用形象。加強內(nèi)部控制,提高信息的可信度,減少銀企之間的信息不對稱,與此同時,盡早的樹立關系銀行的觀念,避免出現(xiàn)融資難的問題。對于貸款者銀行來說,國有銀行應該改變傳統(tǒng)觀念,加大對中小企業(yè)的信貸支持,作為對我國國民經(jīng)濟如此重要的中小企業(yè)來說,推進銀行創(chuàng)新,發(fā)展適合中小企業(yè)的金融產(chǎn)品,例如加大利率浮動,結(jié)合中小企業(yè)具體情況制定合理的利率。最后,對于政府來說,可以起到輔助的作用,通過建立中小企業(yè)信用評級制度,加強社會監(jiān)督,強化企業(yè)的信用觀念,也可建立貸款風險擔保制度,保證銀行的利益,加大對中小企業(yè)的貸款,最后建立合理的金融體系與銀行體系,促進金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。 本文內(nèi)容共分五章： 第0章,引言。該章介紹了研究中小企業(yè)融資與關系型融資的背景與意義、研究思路及方法,及本文的框架。 第1章,國內(nèi)外文獻回顧。該章回顧了銀企動博弈的文獻與關系型融資的文獻,對上述的文獻進行了簡單的評述,并提出了不足。 第2章,中小企業(yè)融資及關系型融資的基礎理論。該章首先介紹了關系型融資的內(nèi)容與特征,其次介紹了關系型融資的基礎理論,從信貸配給與金融中介出發(fā)分析關系型融資為何存在。最后,從中小企業(yè)出發(fā)分析關系型融資存在對銀企價值的影響,有利的分析關系型融資存在的必要性。 第3章,基于銀企動態(tài)博弈的關系型融資理論分析。該章運用銀企動態(tài)博弈的方法分析中小企業(yè)融資難的問題以及關系型融資為企業(yè)帶來的影響。本文采用建立博弈樹的方法,運用逆向歸納法得出中小企業(yè)融資難的原因,然后將關系型融資引入博弈樹分析它為銀企行為所帶來的影響,提出相應的兩個假設。 第4章,本章與第3章是緊密相連的,它在第3章的基礎之上,采用實證的方法來驗證上述的假設。在本章中,建立了銀企關系與貸款可得性、融資成本的兩個模型,運用實證的分析方法檢驗銀企關系對兩者有無顯著影響,從而得出兩個假設是否成立。 第5章,政策建議。依據(jù)實證的結(jié)果,結(jié)合企業(yè)與銀行、政府之間的實際情況,分別從中小企業(yè)與商業(yè)銀行、政府三個方面提出相關的政策建議,為今后的研究做出了進一步的展望。
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【學位授予單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F276.3;F275;F224.32

【參考文獻】

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