本文選題：貨幣政策　切入點(diǎn)：房地產(chǎn)價(jià)格　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：1997年?yáng)|南亞爆發(fā)了金融危機(jī),我國(guó)出口貿(mào)易受到重大影響。為了提振經(jīng)濟(jì),中國(guó)政府啟動(dòng)了擴(kuò)大內(nèi)需的政策,其中之一就是改革住房制度,取消福利分房,推動(dòng)住房分配市場(chǎng)化。1998年7月,國(guó)務(wù)院頒布23號(hào)文件《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革、加快住房建設(shè)的通知》,從此拉開(kāi)了我國(guó)住房制度改革的序幕。伴隨著住房市場(chǎng)化和貨幣化的不斷深化、城市化的不斷推進(jìn)和人均收入水平的不斷提高,我國(guó)的住房需求得到逐步釋放,同時(shí)房地產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入了前所未有的發(fā)展時(shí)期,房地產(chǎn)投資額、建設(shè)面積和房地產(chǎn)價(jià)格都大幅上揚(yáng)。由于房地產(chǎn)業(yè)本身及其對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大帶動(dòng)作用,房地產(chǎn)業(yè)成為保障我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的重要推動(dòng)力量,其逐步成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。然而,近年來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲已經(jīng)嚴(yán)重偏離了其真實(shí)價(jià)值和居民收入水平,房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了過(guò)度繁榮的現(xiàn)象,產(chǎn)生了一定程度的泡沫,這潛藏著諸多風(fēng)險(xiǎn)。首先,較高的房地產(chǎn)價(jià)格抑制了普通居民最基本的住房需求,從而擠占了對(duì)非住房消費(fèi)的增加,使他們的生活質(zhì)量長(zhǎng)期得不到改善,容易滋生對(duì)社會(huì)的不滿(mǎn)情緒,不利于社會(huì)的和諧穩(wěn)定；其次,房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)飆升鼓勵(lì)了投資投機(jī)需求的興起,刺激泡沫的進(jìn)一步膨脹和破滅,引發(fā)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期衰退；再次,由于房地產(chǎn)業(yè)與銀行信貸的緊密聯(lián)系,房地產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑會(huì)加大銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行造成極大傷害。針對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲可能引發(fā)的一系列問(wèn)題,中央政府和地方政府采取了諸多措施對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控,以期房地產(chǎn)價(jià)格能夠回歸到合理的價(jià)值區(qū)間。其中,貨幣政策作為宏觀金融調(diào)控的核心,對(duì)房地產(chǎn)業(yè)有著極其重要的作用和影響,中央銀行多次使用貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控。然而,事實(shí)是房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了越調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格越上漲的怪現(xiàn)象,貨幣當(dāng)局對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的歷次調(diào)控基本上都?xì)w于失敗。 鑒于以上原因,本文旨在探討貨幣政策在我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上的傳導(dǎo)過(guò)程和效果,即貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制,并利用我國(guó)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)對(duì)每一階段的傳導(dǎo)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),以期能夠?yàn)槲覈?guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控提供有益的見(jiàn)解和思路,提高貨幣政策調(diào)控的效率。 本文共分為五個(gè)部分,每個(gè)部分的內(nèi)容如下： 第一部分是導(dǎo)論。首先,作者介紹了本文選題的背景和意義；其次,本文分個(gè)兩方面,即貨幣政策沖擊對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響和房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,分別對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,并作出了總結(jié)；再次,作者介紹了本文的研究與思路、創(chuàng)新與不足之處。 第二部分是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論分析框架。首先,本文提出了研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論前提——貨幣非中性。其次,本文回顧了西方國(guó)家關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)理論研究,分為兩大類(lèi)：貨幣渠道和信貸渠道,而貨幣渠道主要包括利率渠道、其他資產(chǎn)價(jià)格渠道(包括托賓Q渠道和財(cái)富渠道)以及匯率渠道,信貸渠道主要包括銀行信貸渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道。再次,本文在上述理論分析的基礎(chǔ)上,提出了研究我國(guó)貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的理論分析框架,并詳細(xì)分析了兩個(gè)階段即我國(guó)貨幣政策(包括價(jià)格型貨幣政策和數(shù)量型貨幣政策,價(jià)格型貨幣政策主要是利率政策,數(shù)量型貨幣政策主要包括存款準(zhǔn)備金政策和信貸政策)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制和房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)途徑(房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)投資的傳導(dǎo)主要是通過(guò)直接投資效應(yīng)、托賓Q效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)三個(gè)效應(yīng),房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的傳導(dǎo)的傳導(dǎo)主要是通過(guò)財(cái)富效應(yīng)、家庭資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)、預(yù)期與信心效應(yīng)、儲(chǔ)蓄效應(yīng)及預(yù)算約束效應(yīng))。 第三部分是我國(guó)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證研究。本部分貨幣政策變量選取了金融機(jī)構(gòu)1年期貸款利率、1-3年期貸款利率、3-5年期貸款利率、貨幣供應(yīng)量M2、金融機(jī)構(gòu)信貸余額五個(gè)變量,并分別建立五組向量自回歸模型(VAR模型),同時(shí)綜合運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等計(jì)量分析工具,實(shí)證檢驗(yàn)各貨幣政策變量對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)的效果,同時(shí)比較各期限利率之間,利率、貨幣供應(yīng)量及銀行信貸之間對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)的效果,最后得出結(jié)論并分析可能的原因。 第四部分：房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證研究。本部分根據(jù)已有的理論研究并結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情構(gòu)造了消費(fèi)效應(yīng)函數(shù)和投資效應(yīng)函數(shù),然后分別對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的消費(fèi)效應(yīng)和投資效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),運(yùn)用的主要計(jì)量工具是VAR模型和向量誤差修正模型(VEC模型),研究了各組變量之間的長(zhǎng)期均衡和短期動(dòng)態(tài)均衡,對(duì)影響我國(guó)消費(fèi)和投資的可能因素進(jìn)行了詳細(xì)分析,并探討了可能的原因。 第五部分主要是本文的研究結(jié)論和在此基礎(chǔ)上提出的對(duì)策建議。 通過(guò)前文相關(guān)理論的回顧和實(shí)證分析,本文的結(jié)論主要包括以下幾點(diǎn)： (一)就我國(guó)貨幣政策沖擊對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)來(lái)說(shuō),總體而言,我國(guó)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格具備一定的傳導(dǎo)效果。具體來(lái)看,緊縮性利率政策能降低房地產(chǎn)價(jià)格,其中金融機(jī)構(gòu)1年期貸款利率和3年期貸款利率沖擊對(duì)房?jī)r(jià)走勢(shì)的影響基本一致；在沖擊發(fā)生的一年左右內(nèi),房?jī)r(jià)對(duì)金融機(jī)構(gòu)5年期貸款利率沖擊的反應(yīng)更敏感而且響應(yīng)程度大,隨著時(shí)間的延長(zhǎng),1年期貸款利率沖擊的影響就變得更為顯著。擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量或增加銀行信貸規(guī)�？蓪�(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期上漲,但相對(duì)貨幣供應(yīng)量的沖擊,房?jī)r(jià)對(duì)信貸沖擊的響應(yīng)更敏感,響應(yīng)程度更大,而且響應(yīng)時(shí)間更持久。在沖擊發(fā)生的3-4年內(nèi),利率沖擊對(duì)房?jī)r(jià)變動(dòng)的貢獻(xiàn)率大于信貸沖擊對(duì)房?jī)r(jià)變動(dòng)的貢獻(xiàn)率；隨著時(shí)間的延長(zhǎng),信貸沖擊對(duì)房?jī)r(jià)的影響逐漸增強(qiáng),而且信貸沖擊的貢獻(xiàn)率增速長(zhǎng)期保持平穩(wěn)。 (二)就我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)來(lái)說(shuō),其傳導(dǎo)效果長(zhǎng)短期具有差異性。長(zhǎng)期來(lái)看,房地產(chǎn)價(jià)格的上漲能對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生比較微弱的財(cái)富效應(yīng)；短期來(lái)看,房地產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)降低居民消費(fèi)。只有短期內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲才能對(duì)社會(huì)總投資水平產(chǎn)生正向影響,而房地產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期上漲可能降低社會(huì)總投資水平。此外,不論短期還是長(zhǎng)期,銀行信貸的擴(kuò)張都能有效促進(jìn)投資增長(zhǎng),而投資對(duì)利率的變動(dòng)都不敏感。 本文的創(chuàng)新之處：第一,本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上,構(gòu)建了我國(guó)貨幣政策的房地產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的完整的分析框架,并對(duì)相關(guān)傳導(dǎo)途徑進(jìn)行了詳細(xì)分析。在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的第一階段,根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況,貨幣政策變量選取了不同期限利率、貨幣供應(yīng)量、銀行信貸；在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的第二階段,同時(shí)研究了房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的消費(fèi)效應(yīng)和投資效應(yīng)。第二,已有文獻(xiàn)基于各自的理由在利率變量的選擇上具有隨意性,本文試圖從實(shí)證方面來(lái)檢驗(yàn)各期限利率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響程度和方向,同時(shí)本文比較了各種類(lèi)貨幣政策變量影響房地產(chǎn)價(jià)格的大小。第三,在考察房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的消費(fèi)效應(yīng)和投資效應(yīng)時(shí),本文在已有理論研究的基礎(chǔ)上,同時(shí)結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況,構(gòu)建了更加符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)函數(shù)和投資函數(shù),并在實(shí)證分析中比較了各因素影響消費(fèi)和投資的程度。 本文尚存在的不足：第一,貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響具有區(qū)域差異性,本文僅從全國(guó)范圍內(nèi)考察了貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響,并未考察不同區(qū)域、不同城市的房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策變量之間的關(guān)系,可能影響結(jié)論的完整性。第二,由于時(shí)間及精力所限,在實(shí)證研究房?jī)r(jià)波動(dòng)的投資效應(yīng)時(shí),本文僅研究了房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的影響,而沒(méi)有關(guān)注對(duì)房?jī)r(jià)波動(dòng)反應(yīng)更敏感的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資。第三,數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和處理方式也會(huì)影響分析結(jié)果。由于知識(shí)水平所限,本文對(duì)某些數(shù)據(jù)的處理(如模擬2007年以后各月的工業(yè)增加值)不夠準(zhǔn)確,再加上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)本身存在的失真性,也會(huì)在一定程度上影響分析的準(zhǔn)確性。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F299.23;F822.0

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王來(lái)福;郭峰;;貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)態(tài)影響研究——基于VAR模型的實(shí)證[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2007年11期

2 高波;王先柱;;中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性分析:2000—2007[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2009年03期

3 王軍;中國(guó)投資函數(shù)的實(shí)證分析[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2001年03期

4 黃飛雪;王云;;基于SVAR的中國(guó)貨幣政策的房?jī)r(jià)傳導(dǎo)機(jī)制[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2010年03期

5 李進(jìn)濤;譚術(shù)魁;郭志濤;;利率調(diào)整與房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究[J];南方金融;2007年12期

6 劉國(guó)霞;;西方貨幣政策傳導(dǎo)渠道理論綜述[J];區(qū)域金融研究;2012年06期

7 鄧富民;王剛;;貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格與投資影響的實(shí)證分析[J];管理世界;2012年06期

8 張存濤;;中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)分析[J];價(jià)格理論與實(shí)踐;2006年11期

9 宋勃;高波;;利率沖擊與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的理論與實(shí)證分析:1998-2006[J];經(jīng)濟(jì)評(píng)論;2007年04期

10 徐紅芬;;我國(guó)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的實(shí)證分析[J];金融理論與實(shí)踐;2011年10期

，

本文編號(hào)：1720318