本文選題：上市公司　切入點：投資者關(guān)注　出處：《江西財經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：上市公司在更改名稱前,首先需要通過股東大會決議,并且將更名原因等信息在市場上多次公布,然后上報有關(guān)管理部門,在所有審核通過后上市公司進行名稱的更改。在股票更名公告日前已經(jīng)反映了一個公司更名的原因等所有信息,公司股票名稱變更只不過是對這些信息的最終確認(rèn)。已有文獻表明,在股票更名公告日時間段內(nèi),股票累計平均異常收益率顯著不為0,這一現(xiàn)象是異常的。因為股票更名公告這一實際不包含任何公司變動信息,那么這一異象該如何解釋呢?同樣的,已有文獻研究不同原因,不同行業(yè)等情況下,其累計平均異常收益率是不相同的,這一現(xiàn)象又是為何?傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為市場是有效的,那么無法解釋公司更名公告這一不包含任何信息的事件對收益率的影響。故本文基于行為金融理論,從投資者關(guān)注與情緒兩個視角去解釋公司更名公告期的非正常收益極其隨后一段時期的反轉(zhuǎn)。 本文主要用事件研究法研究公司更名公告的市場反應(yīng),以及投資者關(guān)注與投資者情緒對這一市場反應(yīng)的影響。選取的樣本為從2011年1月1日到2013年12月31日主動更改公司名稱的175家上市公司,研究的事件窗口為(-1,+11)的市場反應(yīng)。在事件窗口(-1,+1)出現(xiàn)了顯著超額收益和累積超額收益率時,用行為金融學(xué)的角度去解釋這一現(xiàn)象。建立回歸模型時分別加入解釋變量投資者關(guān)注、投資者情緒,和控制變量：公司賬面市值比、機構(gòu)投資者比例、公司規(guī)模、總資產(chǎn)利潤率、第一股東持股比例以及上市公司年限。另外,本文也通過回歸分析法研究了影響更名公告市場反應(yīng)的各種因素。主要研究結(jié)論如下： (1)在股票更名公告的事件窗口(-1,+1)內(nèi)出現(xiàn)了顯著正的超額收益率,在隨后的事后窗口(+2,+11)內(nèi)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)回調(diào)現(xiàn)象。說明市場總體對更名事件反應(yīng)過度,同時也說明了市場不是有效的。因為樣本在股票更名公告日當(dāng)天和之后一天均能獲得顯著為正平均超額收益率,且事件窗(-1,+1)內(nèi)累計超額收益率顯著為正,即在更名公告日期間市場反應(yīng)明顯。從股票名稱變更公告第四天開始,股票價格開始下跌,產(chǎn)生負(fù)的平均異常收益,也就是股價出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。根據(jù)Fama的市場有效性假說,證券市場上所有股票的平均超額收益率都應(yīng)該為零,而在過度反應(yīng)的作用下,反向修正會造成平均超額收益率不為零,所以一個存在過度反應(yīng)的市場是不能被稱為有效市場的。 (2)投資者關(guān)注對公司更名公告市場反應(yīng)影響顯著。投資者關(guān)注對公司更名公告日(-1,+1)事件窗口內(nèi)的超額收益率影響為正相關(guān)關(guān)系,即：投資者關(guān)注度越高,則公司更名公告日(-1,+1)事件窗口內(nèi)的超額收益率越高。而投資者關(guān)注對公司更名公告日(+2,+11)事件窗口內(nèi)的超額收益率影響為負(fù)相關(guān)關(guān)系,即：投資者關(guān)注度越高,在(+2,+11)事件窗口內(nèi)的超額收益率越小。 (3)投資者情緒對公司更名公告市場反應(yīng)影響顯著。投資者情緒對公司更名公告日(-1,+1)事件窗口內(nèi)的超額收益率影響為正相關(guān)關(guān)系,即：投資者情緒越高,則公司更名公告日(-1,+1)事件窗口內(nèi)的超額收益率越高。而投資者情緒對公司更名公告日(+2,+11)事件窗口內(nèi)的超額收益率影響為負(fù)相關(guān)關(guān)系,即：投資者情緒越高,在(+2,+11)事件窗口內(nèi)的超額收益率越小。 (4)上市公司更名程度大小對公司更名公告影響不顯著。投資者關(guān)注和投資者情緒對公司更名公告市場反應(yīng)影響顯著,而且機構(gòu)投資者對上市公司更名公告影響非常顯著。但是股票更名程度大小、公司規(guī)模、賬面市值比、第一大股東持股比例以及公司上市年限對更名公告效應(yīng)影響不顯著。 結(jié)合以上結(jié)論可以得出：本文很好的從行為金融學(xué)的角度解釋了公司更名公告這一不包含任何信息的事件對收益率的影響。 在文章的最后,根據(jù)實證研究的主要結(jié)果,提出以下一般性的政策建議和投資建議。(1)我國證券監(jiān)管部門應(yīng)合理規(guī)范上市公司股票名稱變更準(zhǔn)入制度。對市場上有些公司只是單純的將名字改變而主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生任何變化的更名采取合理的限制措施,給廣大投資者以正確的引導(dǎo),減少股票市場的異常波動。(2)監(jiān)管部門應(yīng)該規(guī)范公司的信息披露制度,要加強對違反公司更名制度處罰力度,并且應(yīng)及時向投資者警示投資風(fēng)險。(3)對投資者投資策略建議。投資者要對股票更名公告這一則信息要有一定的市場靈敏度,投資者要在更名公告的前一日買入股票并在公告后三天賣出,以確保投資者投資收益最大化。且研究表明,投資者情緒和投資者關(guān)注對公司更名公告市場反應(yīng)影響顯著。投資者在選擇市場信息時要關(guān)注公司更名的實質(zhì),公司的主營業(yè)務(wù)是否變化以及分析公司未來發(fā)展前景,不要盲目跟從群眾行為,導(dǎo)致投資利益的虧損。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：1595542