本文關鍵詞：基于KMV模型的城投債風險研究　出處：《西南財經大學》2014年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：城投債是一個具有中國特色的債券名詞,在現有的文獻中無法找到一個公認的定義。目前被國內學者普遍接受的一種定義是：“城投債是以地方政府出資成立的地方融資平臺作為發(fā)行主體,募集資金一般用于承擔市政道路、公共服務等公益性項目的建設運營,償債資金主要來源于財政撥款的企業(yè)債、中期票據等融資工具的總稱。”而地方政府融資平臺在2010年6月10日國務院公布的第19號文件明確定義為：“由地方政府及其部門和下屬機構通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立,承擔政府投資項目融資功能,并擁有獨立法人資格的經濟實體�！� 單從城投債募集資金的用途來看,它接近于西方發(fā)達國家的市政債券。但是由于地方政府并不是城投債的直接信用主體,因此往往被稱為“準市政債券”。筆者認為城投債是具有濃厚中國特色的社會經濟發(fā)展過程所形成的帶有過渡色彩的產物。正是由于城投債的獨一無二的中國特色,為其未來發(fā)展加入了不確定性色彩——人們好奇它究竟會成為中國債券市場發(fā)展、乃至宏觀經濟增長的催化劑,還是會變成引發(fā)資本市場危機的導火索。 1994年分稅制改革之后,中央財政收入顯著提高,地方財政收入占全國財政總收入的比重不斷下降。與此同時,地方政府事權范圍不斷擴大,承擔了更多的城市建設任務,地方財政支出巨幅增長。財權上移與事權下移,地方政府財權和事權嚴重不匹配,財政收支的缺口不斷擴大,導致其融資需求日漸旺盛。進入2000以來,中國政府為改革金融市場,決心大力培育和發(fā)展債券市場,特別是信用債券市場。這就給本來有著強烈融資需求的地方政府提供了新的融資渠道。2008年,國家四萬億的經濟刺激政策則徹底點燃了債券市場,城投債由于自身所具備的特色很快成為了債券市場發(fā)展的突破口,出現了井噴式的爆發(fā)。城投債的全面爆發(fā)以及不斷擴張的趨勢,使得它已經成為資本市場不可忽視的一個重要領域。然而由于中國債券市場起步較晚,發(fā)展緩慢,對于城投債的研究處于起步階段,很多問題值得大家去探討。 國內學者研究的重點是中國財稅體系改革和市政債券制度設計,主要介紹美國等國家發(fā)行市政債券的經驗,并結合我國的制度現狀進行可行性研究。對于現階段城投債的研究顯得不足,而且缺乏系統(tǒng)性。本文通過以城投債的產生、發(fā)展、現狀和未來作為主要線索,對城投債進行系統(tǒng)性的梳理,從而能夠認清城投債的本質,以及目前城投債所面臨的信用風險和未來發(fā)展。 本文以國內外現有的地方政府債券研究和其風險控制的研究為基礎,采用定性分析和定量分析相結合的方式,結合中國目前城投債發(fā)行的現狀,利用KMV模型來研究城投債發(fā)行規(guī)模的問題,提出城投債信用風險控制和預防的建議,并對于城投債市場的建設提供相應的建議。
【學位授予單位】：西南財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F812.5;F299.24

【參考文獻】

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