【摘要】：近年來爆發(fā)的亞洲金融危機、次貸危機、歐債危機等全球性金融危機,不僅使各國經(jīng)濟遭受了沉重的打擊,也使金融風險管理面臨著更為嚴峻的挑戰(zhàn)。因此,建立科學的風險預測模型,準確地識別并有效地防范和控制風險,以維護金融經(jīng)濟安全,促進經(jīng)濟社會和諧穩(wěn)定,既是新形勢下金融經(jīng)濟管理部門面臨的重要任務,也是學術界關注的熱點問題。隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展,金融產(chǎn)品日新月異的創(chuàng)新,風險管理已不僅僅局限于常規(guī)金融產(chǎn)品,尤其是以期貨為代表的金融衍生品在風險管理中的重要性日益凸顯。Brent原油期貨作為金融期貨市場的重要衍生品,由于受到各類經(jīng)濟、政治等重大事件的影響,可能導致其波動狀態(tài)發(fā)生顯著變化而呈現(xiàn)出波動結構突變(Structural Breaks)現(xiàn)象,因而其波動狀態(tài)中可能存在波動結構突變點。而大量研究表明,金融收益波動結構突變廣泛存在于金融市場之中,而忽略金融波動中的結構突變點可能高估金融市場的波動持續(xù)性,進而誤判金融市場的波動狀態(tài),從而導致金融市場風險管理的失敗。由于在對Brent原油期貨市場進行風險預測的關鍵在于對其波動率的準確預測,而要對波動率的準確預測關鍵是對其波動狀態(tài)的準確預測,要準確對Brent原油期貨市場進行波動狀態(tài)預測的難點在于對其波動結構突變點的準確預測。倘若在對Brent原油期貨市場進行波動狀態(tài)預測時,忽略Brent原油期貨市場中的波動結構突變點就可能高估金融市場的波動持續(xù)性,進而誤判金融市場的波動狀態(tài),進而使得對Brent原油期貨市場風險預測的失敗。因此,準確預測Brent原油期貨市場的結構突變點對于Brent原油期貨市場的風險預測具有重要的理論價值與實踐意義。首先,本文引入隱馬爾科夫模型(Hidden Markov Models,HMM)模型對Brent原油期貨市場進行了波動狀態(tài)預測,但由于HMM模型僅僅是基于收益率對Brent原油期貨市場進行波動狀態(tài)預測,沒有考慮其自身波動率對波動狀態(tài)的影響,因而使得僅使用HMM模型測度出的波動狀態(tài)中可能存在偽結構突變點,為此本文構建了基于迭代累積平方和(Iterated Cumulative Sums of Squares,ICSS)的HMM-EGARCH模型對其波動狀態(tài)進行修正;其次,基于修正后的波動狀態(tài)再次采用HMM-EGARCH模型對其進行了波動率預測;再次,采用SR與MAE對Brent原油期貨市場波動狀態(tài)預測的準確性進行檢驗,還使用基于標準統(tǒng)計誤差函數(shù)的D-M方法檢驗了波動率預測的準確性;最后,本文基于ICSS-HMM-EGARCH模型所得到的Brent原油期貨市場預測波動率,對其進行風險預測,并分別使用Bachtesting方法對VaR(Value at Risk,VaR)與ES(Expected Shortfall,ES)風險進行評估。因此,無論是本文的研究方法還是實證研究結果均可為金融風險管理機構與投資者防范極端風險事件、規(guī)避投資損失提供幫助,也可以為相關學者進行金融風險研究提供一定的參考,本文的研究無論是在現(xiàn)實應用還是在理論研究方面還是均具有重要意義。實證研究表明:(1)Brent原油期貨市場存在波動結構突變點;(2)雖然HMM模型能夠對Brent原油期貨市場波動狀態(tài)進行預測,但由于其測度下的波動狀態(tài)中存在偽結構突變點,使得其測度的波動狀態(tài)不準確,而ICSS-HMM-EGARCH模型能夠修正波動狀態(tài)中的偽結構突變點,從而使得對Brent原油期貨市場的波動狀態(tài)預測更加準確;(3)基于修正后的波動狀態(tài)下的HMM-EGARCH模型能夠準確預測出Brent原油期貨市場波動率,使得ICSS-HMM-EGARCH模型能夠對Brent原油期貨市場波動結構突變點進行更準確地預測;(4)ICSS-HMMEGARCH模型對高波動狀態(tài)下的Brent原油期貨市場波動率預測具有較高地準確性;(5)基于MCMC估計的ICSS-HMM-EGARCH模型下的ES方法能夠對Brent原油期貨市場進行更加有效地風險預測。綜上所述,金融決策部門、機構投資者可通過對金融市場波動結構突變點的預測研究,結合金融市場的實際,制定出科學、合理的金融風險預警方案,從而避免或者降低金融風險損失,進一步促進金融市場的繁榮穩(wěn)定。
【學位授予單位】：成都理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F416.22;F713.35

【參考文獻】

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本文編號：2768293