本文選題：證券投資基金 + 股市波動(dòng)性　； 參考：《西南大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的推動(dòng)下,我國(guó)股票市場(chǎng)也隨之得到了十分快速的發(fā)展。但與此同時(shí),我國(guó)股票市場(chǎng)指數(shù)的波動(dòng)幅度也逐漸增大。過去的十年里,我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)了讓眾多投資者驚心動(dòng)魄的“過山車”式的動(dòng)蕩行情:自2006年10月16日至2007年10月16日,上證綜合指數(shù)自1747.77點(diǎn)上升到歷史最高點(diǎn)6124.04點(diǎn),然后在2008年10月28日下降到1664.93點(diǎn);歷史驚人的相似,上證綜指自2014年3月12日至2015年6月15日從1900多點(diǎn)上漲至5178.19高點(diǎn),又用了僅僅兩月時(shí)間下跌到2850.71點(diǎn)。我國(guó)股票市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是致使我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)暴漲暴跌這般“過山車式”行情的主要原因。為了優(yōu)化我國(guó)股票市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、抑制股票市場(chǎng)所存在的過度投機(jī)行為、減小股票市場(chǎng)波動(dòng)性,我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局提出了大力推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的戰(zhàn)略,希望通過借助機(jī)構(gòu)投資者理性、科學(xué)及專業(yè)的投資運(yùn)作管理,通過機(jī)構(gòu)投資者的負(fù)反饋交易行為來抵消股票市場(chǎng)上的非理性行為,從而達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)這一目的。在這一發(fā)展戰(zhàn)略的推動(dòng)下,我國(guó)證券投資基金僅用了短短十幾年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展,而走過這一歷程的發(fā)達(dá)國(guó)家用了近百年的時(shí)間。如今我國(guó)證券投資基金已然形成了相當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)規(guī)模,證券投資基金已然成為我國(guó)證券市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者之一,證券投資基金作為一種投資工具也受到個(gè)人投資者的青睞,其投資行為對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響也越來越大。然而,目前學(xué)術(shù)界對(duì)于證券投資基金是否能夠降低市場(chǎng)波動(dòng)性這一命題仍未有定論,基金是否已經(jīng)成為了“大散戶”這一說法眾說紛紜。因此,能否正確認(rèn)識(shí)證券投資基金的投資行為及其對(duì)股票市場(chǎng)所造成的影響是能否實(shí)現(xiàn)證券投資基金健康發(fā)展、促進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展完善的重要條件。本文關(guān)注的問題是,在暫不考慮其他影響因素的前提下,在這動(dòng)蕩的股市行情中,曾被寄以希望來穩(wěn)定股市的證券投資基金,其投資行為對(duì)中國(guó)股市行情起了什么樣的作用?這也是當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展所必須要得到解決的、具有重大現(xiàn)實(shí)意義的問題。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者及專家的理論進(jìn)行了梳理,并對(duì)證券投資基金的相關(guān)概念以及股票市場(chǎng)波動(dòng)性的界定及衡量進(jìn)行了簡(jiǎn)單描述。同時(shí),在結(jié)合國(guó)內(nèi)外理論研究成果的基礎(chǔ)上,就證券投資基金對(duì)股票市場(chǎng)所產(chǎn)生的兩方面的影響進(jìn)行了分析,并通過使用描述性統(tǒng)計(jì)的方法對(duì)我國(guó)證券投資基金及股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。在對(duì)證券投資基金及股票市場(chǎng)波動(dòng)性進(jìn)行理論以及現(xiàn)狀分析之后,本文采取實(shí)證研究方法分別從宏觀和微觀兩個(gè)層面就我國(guó)證券投資基金對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響進(jìn)行了計(jì)量分析。宏觀層面通過構(gòu)建TARCH(1,1)模型針對(duì)證券投資基金總資產(chǎn)凈值對(duì)滬深大盤指數(shù)收益率的影響進(jìn)行了分析。實(shí)證結(jié)果顯示,證券投資基金并沒能起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用,反而在一定程度上對(duì)滬深大盤指數(shù)的波動(dòng)性起了推波助瀾的作用;微觀層面通過對(duì)2010年第三季度至2015年底的基金重倉(cāng)股前10家上市公司的相關(guān)指標(biāo)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果顯示,證券投資基金的持股比例對(duì)上市公司股價(jià)波動(dòng)性的影響并不顯著。此外,本文針對(duì)上證綜合指數(shù)及相應(yīng)的基金指數(shù)進(jìn)行了協(xié)整關(guān)系分析,結(jié)果表明二者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。本文實(shí)證結(jié)果表明,曾被監(jiān)管當(dāng)局寄予厚望的證券投資基金并未能夠減小市場(chǎng)的波動(dòng)性,從而起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用,反而在一定程度上加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。證券投資基金之所以未能夠降低市場(chǎng)的波動(dòng)性,起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用,這可能與我國(guó)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、基金內(nèi)部考核體系不合理、監(jiān)管力度不夠以及我國(guó)信托文化未能構(gòu)建等問題相關(guān)。因此,本文針對(duì)影響基金發(fā)揮穩(wěn)定作用的證券市場(chǎng)和基金自身內(nèi)外兩方面因素提出了相關(guān)的政策建議。
[Abstract]:With the rapid development of China's economy, China's stock market has also developed rapidly. At the same time, the volatility of China's stock market index has also gradually increased. In the past ten years, China's stock market has made many investors thrilling "roller coaster" type of Turbulence: since October 2006 16 From October 16, 2007 to October 16, 2007, the Shanghai Composite Index rose from 1747.77 to 6124.04 points at its highest point and then dropped to 1664.93 in October 28, 2008; the history of the Shanghai Composite Index rose from March 12, 2014 to June 15, 2015 from more than 1900 to 5178.19, and it took only two months to fall to 2850.71. The structure of the market investor based on individual investors is considered to be the main cause of the "roller coaster" market in China's stock market. In order to optimize the investor structure of the stock market, restrain the excessive speculation in the stock market and reduce the volatility of the stock market, the supervision of China's stock market The government has put forward a strategy to vigorously promote the development of institutional investors, hoping to achieve the goal of stabilizing the market by means of institutional investors' rational, scientific and professional management of investment operation through negative feedback trading behavior of institutional investors to achieve the goal of stabilizing the market. It took only a few short years for the national securities investment fund to achieve the leapfrog development, and the developed countries that have passed this course have taken nearly a hundred years. Now our securities investment fund has already formed a considerable scale of assets, and the securities investment fund has already become one of the most important institutional investors in the certificate market of China, and it has been proved to be one of the most important institutional investors. As an investment tool, voucher investment fund is also favored by individual investors, and its investment behavior has more and more impact on China's securities market. However, there is still no conclusion on whether the securities investment fund can reduce the volatility of the market, and whether the fund has become the "large retail". There are many different opinions. Therefore, whether it is possible to correctly understand the investment behavior of the securities investment fund and its impact on the stock market is an important condition for the healthy development of the securities investment fund and the improvement of the securities market. In the market, what is the effect of the investment behavior of the securities investment fund on the stock market, which has been expected to stabilize the stock market? This is also a problem that the development of the stock market in China must be solved. This paper first combed the theories of scholars and experts at home and abroad. This paper gives a brief description of the concept of securities investment fund and the definition and measurement of the volatility of the stock market. At the same time, on the basis of the theoretical research results at home and abroad, the impact of the securities investment fund on the two aspects of the stock market is analyzed, and the method of descriptive statistics is used to invest in China's securities investment. The present situation of the capital fund and the stock market is analyzed. After the theory and analysis of the volatility of the securities investment fund and the stock market, the empirical research method is taken to analyze the impact of the securities investment fund on the volatility of the stock market from two aspects of the macro and micro levels. The effect of the total net value of the securities investment fund on the index return on the Shanghai and Shenzhen stock market is analyzed by the TARCH (1,1) model. The empirical results show that the securities investment fund does not play a role in stabilizing the market, but on the contrary, it has played a role in promoting the volatility of the Shanghai and Shenzhen stock market index to a certain extent. In the third quarter of 2010 to the end of 2015, the relevant indicators of the top 10 listed companies of the fund are constructed to carry out an empirical analysis. The empirical results show that the share ratio of the securities investment fund has no significant impact on the volatility of the listed companies. In addition, this paper has conducted a synergy on the Shanghai Composite Index and the corresponding fund index. The result of the whole relationship analysis shows that there is a long-term stable relationship between the two. The empirical results show that the securities investment funds that have been expected by the regulatory authorities have not been able to reduce the volatility of the market and thus play a role in stabilizing the market. On the contrary, the volatility of the market is aggravated to a certain extent. The reason why the securities investment fund is not It can reduce the volatility of the market and play a role in stabilizing the market, which may be related to the structure of the investors in the stock market, the unreasonable internal assessment system of the fund, the insufficient supervision and the failure of the construction of the trust culture in our country. Therefore, this paper is aimed at the securities market and the fund itself, which affects the stability of the fund, and the fund itself two. Relevant policy recommendations are put forward.

【學(xué)位授予單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1788869