近年來(lái),傳統(tǒng)行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷下滑,行業(yè)利潤(rùn)空間不斷縮小,公司為了實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展,積極探索新的經(jīng)營(yíng)模式和商業(yè)模式。并購(gòu)作為拓展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要手段,成為傳統(tǒng)行業(yè)上市公司進(jìn)一步發(fā)展的快速通道。隨著國(guó)內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)的不斷開(kāi)展,并購(gòu)對(duì)賭因其具有降低交易信息不對(duì)稱和提高標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì),而被交易雙方廣泛應(yīng)用。然而隨著并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議的逐漸到期,業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)事件接連爆發(fā),因業(yè)績(jī)補(bǔ)償發(fā)生的仲裁訴訟也在不斷上演,這種現(xiàn)象使收購(gòu)方和中小股東受到損失,也在一定程度上影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。2015年9月,洪濤股份宣布跨行業(yè)收購(gòu)學(xué)爾森85%股權(quán),并與學(xué)爾森簽訂為期3年的并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議。然而,學(xué)爾森公司3年對(duì)賭期內(nèi)均未完成并購(gòu)對(duì)賭目標(biāo)。本文以洪濤股份并購(gòu)對(duì)賭學(xué)爾森的案例為分析對(duì)象,采用事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法和因子分析法對(duì)洪濤股份并購(gòu)對(duì)賭后公司的業(yè)績(jī)狀況進(jìn)行研究。研究結(jié)果表明,洪濤股份實(shí)施并購(gòu)對(duì)賭交易后,公司業(yè)績(jī)狀況并不理想,可以看出并購(gòu)對(duì)賭并未發(fā)揮應(yīng)有的效果。首先,就市場(chǎng)效應(yīng)來(lái)看,并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議簽訂和并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議到期兩個(gè)事件均未給洪濤股份帶來(lái)積極的市場(chǎng)反應(yīng);其次,分析長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效后發(fā)現(xiàn),...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4-1協(xié)議簽訂超額收益率變動(dòng)圖

河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文24圖4-1協(xié)議簽訂超額收益率變動(dòng)圖從圖4-1中可以看出，洪濤股份與學(xué)爾森簽訂并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議事件發(fā)生前后，公司超額收益率出現(xiàn)較大幅度變動(dòng)，變動(dòng)幅度集中在（-17%，15%），宣告日前后變動(dòng)幅度更為明顯。并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議簽訂前20個(gè)交易日中9個(gè)交易日超額收益率為正....

圖4-2協(xié)議簽訂累計(jì)超額收益率變動(dòng)圖

河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文24圖4-1協(xié)議簽訂超額收益率變動(dòng)圖從圖4-1中可以看出，洪濤股份與學(xué)爾森簽訂并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議事件發(fā)生前后，公司超額收益率出現(xiàn)較大幅度變動(dòng)，變動(dòng)幅度集中在（-17%，15%），宣告日前后變動(dòng)幅度更為明顯。并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議簽訂前20個(gè)交易日中9個(gè)交易日超額收益率為正....

圖4-3協(xié)議到期超額收益率變動(dòng)圖

洪濤股份并購(gòu)對(duì)賭學(xué)爾森績(jī)效后果研究25數(shù)，并且呈緩慢上升趨勢(shì)，大多數(shù)交易日累計(jì)超額收益率在20%-30%之間，存在內(nèi)幕信息提前泄露或資本市場(chǎng)過(guò)度炒作的可能。T=0時(shí)，洪濤股份累計(jì)超額收益率達(dá)到最高（35.34%）。在T=[1,12]期間，洪濤股份累計(jì)超額收益率開(kāi)始連續(xù)下跌，在公告....

圖4-4協(xié)議到期累計(jì)超額收益率圖

河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文26的超額收益率，并且超額收益率在事件日前第6-8天出現(xiàn)大幅下降，T=-6時(shí)達(dá)到超額收益率最低值；在T=[1,20]期間內(nèi)，共有9個(gè)交易日出現(xiàn)正向超額收益率。洪濤股份并購(gòu)對(duì)賭到期事件窗口期內(nèi)累計(jì)超額收益率如圖4-4所示：圖4-4協(xié)議到期累計(jì)超額收益率圖由圖....

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