OL公司大股東股權質押風險及應對研究
發(fā)布時間：2021-08-27 00:16
自2008年金融危機以后,我國經濟發(fā)展步入“新常態(tài)”,很多大型公司特別是民營上市公司開始尋求越來越多元化的融資渠道和方式。其中股權質押方式由于其便于變現和流動性強的獨特優(yōu)勢,在上市公司的融資選擇里占據了很大的優(yōu)先權,大股東廣泛傾向于將股權作為質押物向第三方金融機構取得融資貸款。但是隨著民營上市公司的股權質押比例的逐步提高,其潛在的風險也顯露出來。當前在園林建筑和PPP項目發(fā)展盛期,OL公司為了滿足強力的業(yè)務擴張需求,其資金流的短缺甚至斷裂現象逐漸表露出來,直接導致了股權質押成為OL公司進行融資的較好選擇。通過對國內外文獻和市場資料的大量調研,研究了上市公司選擇股權質押融資方式的緣由,分析了大股東對公司利益的侵害;并且通過分析股權質押和公司價值之間聯(lián)系的文獻,得到了大股東的質押比重越大,公司價值越容易減少的結論。但國內外對于股權質押的風險及防范措施的研究卻相對較少,缺乏具體的案例分析。本文針對以上不足,選取園林行業(yè)里極具代表性的OL上市公司為例進行研究。首先從大股東股權質押的相關概念界定入手構建了文章的框架開端,然后結合了委托代理理論和兩權分離理論等搭建了文章的理論基礎;其次對我國大股東...
【文章來源】：吉林大學吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數】：74 頁
【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
014-2019年上市公司股權質押市場走勢圖
第5章OL公司大股東股權質押風險分析37圖5.12014年至2018年OL公司EVA趨勢圖通過對以上表5.6和圖5.1進行分析，可以看出OL公司2015年至2017年的經濟增加值持續(xù)增長且增速穩(wěn)定，并在2017年達到近六年來的最高值，這表明OL公司在日常經營中，其盈利規(guī)模遠超實際占用的資本成本。但從2018年始，公司的EVA數據呈持續(xù)下降趨勢，這說明公司價值在逐漸降低。OL公司的重大經營活動事件可以對2014年至2018年EVA曲線的變化進行解釋。①OL公司在2014年仍以傳統(tǒng)業(yè)務模式維持日常運營，公司業(yè)績陷入低潮，因此當年公司的EVA數值較小且呈下降趨勢；②2015年至2017年EVA值上升的原因是企業(yè)凈利潤大幅提升。這主要是由于OL公司于2015年年末及時調整企業(yè)經營策略，成功引入PPP模式，公司規(guī)模迅速擴張，實現高額的營業(yè)利潤；③2018年和2019年OL公司的EVA值出現下降趨勢，這主要是由于企業(yè)因經營現金流不足，公司大股東頻繁高比例質押股權為資本市場利空消息，對公司價值、股價以及日常經營均會產生不利影響。綜上所述，基于EVA模型對OL公司的整體企業(yè)價值變動趨勢進行分析，可以發(fā)現其趨勢變動與大股東進行重大股權質押行為的時間點有一定重合，那么，究竟是否是由大股東股權質押事件本身而引發(fā)的企業(yè)價值下降，本文將在下一節(jié)進行詳細闡述。（2）大股東股權質押前后的累計超額收益率分析大股東以公司股權作為質押物進行出質獲取資金。股權價值受股價影響，但影響股價的因素卻是多樣的。當市場預期欠佳或經營業(yè)績下滑等類似事件發(fā)生時，很可能導致企業(yè)股價下跌。此時，質權人為保證手中質押物的價值總額不變，會要求出質人采取措施及時“補缺”，一但出質人無能力補充質押或提前
第5章OL公司大股東股權質押風險分析39表5.72019年10月31日股權質押對股價波動的影響基準日日期（T）收盤價正常收益率超額收益率累計超額收益率-52019/10/245.03-0.0059-0.0034-0.0034-42019/10/255.060.00600.00850.0050-32019/10/285.080.00400.00650.0115-22019/10/295.06-0.0039-0.00140.0101-12019/10/305.120.01190.01440.024402019/10/315.05-0.0137-0.01120.013312019/11/15.03-0.0040-0.00150.011822019/11/44.99-0.0080-0.00540.006432019/11/54.990.00000.00250.008942019/11/64.93-0.0120-0.0095-0.000752019/11/74.90-0.0061-0.0036-0.0042數據來源：根據東方財富網相關數據計算圖5.2超額收益率與累計超額收益率對比圖市場中的積極因素會有助于提高超額收益率，致使CAR曲線上升；市場消極因素則會產生相反效果。由表5.7和圖5.2可知，OL公司在事件日之前，股票的整體收益率保持良性的穩(wěn)定態(tài)勢，甚至與事件日前一日達到一個小峰值，但在股權質押當天突然下降，其后五日的超額收益率基本為負，最低達到-0.0112%；AR曲線與CAR曲線變動趨勢幾乎一致。這就說明投資者在股權質押當日即對該行為產生反應，并出現股票集聚性股票拋售，導致股票收益下跌。2）事件二：2019年4月22日股權質押對股價波動的影響分析
本文編號：3365252
【文章來源】：吉林大學吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
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【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
014-2019年上市公司股權質押市場走勢圖
第5章OL公司大股東股權質押風險分析37圖5.12014年至2018年OL公司EVA趨勢圖通過對以上表5.6和圖5.1進行分析，可以看出OL公司2015年至2017年的經濟增加值持續(xù)增長且增速穩(wěn)定，并在2017年達到近六年來的最高值，這表明OL公司在日常經營中，其盈利規(guī)模遠超實際占用的資本成本。但從2018年始，公司的EVA數據呈持續(xù)下降趨勢，這說明公司價值在逐漸降低。OL公司的重大經營活動事件可以對2014年至2018年EVA曲線的變化進行解釋。①OL公司在2014年仍以傳統(tǒng)業(yè)務模式維持日常運營，公司業(yè)績陷入低潮，因此當年公司的EVA數值較小且呈下降趨勢；②2015年至2017年EVA值上升的原因是企業(yè)凈利潤大幅提升。這主要是由于OL公司于2015年年末及時調整企業(yè)經營策略，成功引入PPP模式，公司規(guī)模迅速擴張，實現高額的營業(yè)利潤；③2018年和2019年OL公司的EVA值出現下降趨勢，這主要是由于企業(yè)因經營現金流不足，公司大股東頻繁高比例質押股權為資本市場利空消息，對公司價值、股價以及日常經營均會產生不利影響。綜上所述，基于EVA模型對OL公司的整體企業(yè)價值變動趨勢進行分析，可以發(fā)現其趨勢變動與大股東進行重大股權質押行為的時間點有一定重合，那么，究竟是否是由大股東股權質押事件本身而引發(fā)的企業(yè)價值下降，本文將在下一節(jié)進行詳細闡述。（2）大股東股權質押前后的累計超額收益率分析大股東以公司股權作為質押物進行出質獲取資金。股權價值受股價影響，但影響股價的因素卻是多樣的。當市場預期欠佳或經營業(yè)績下滑等類似事件發(fā)生時，很可能導致企業(yè)股價下跌。此時，質權人為保證手中質押物的價值總額不變，會要求出質人采取措施及時“補缺”，一但出質人無能力補充質押或提前
第5章OL公司大股東股權質押風險分析39表5.72019年10月31日股權質押對股價波動的影響基準日日期（T）收盤價正常收益率超額收益率累計超額收益率-52019/10/245.03-0.0059-0.0034-0.0034-42019/10/255.060.00600.00850.0050-32019/10/285.080.00400.00650.0115-22019/10/295.06-0.0039-0.00140.0101-12019/10/305.120.01190.01440.024402019/10/315.05-0.0137-0.01120.013312019/11/15.03-0.0040-0.00150.011822019/11/44.99-0.0080-0.00540.006432019/11/54.990.00000.00250.008942019/11/64.93-0.0120-0.0095-0.000752019/11/74.90-0.0061-0.0036-0.0042數據來源：根據東方財富網相關數據計算圖5.2超額收益率與累計超額收益率對比圖市場中的積極因素會有助于提高超額收益率，致使CAR曲線上升；市場消極因素則會產生相反效果。由表5.7和圖5.2可知，OL公司在事件日之前，股票的整體收益率保持良性的穩(wěn)定態(tài)勢，甚至與事件日前一日達到一個小峰值，但在股權質押當天突然下降，其后五日的超額收益率基本為負，最低達到-0.0112%；AR曲線與CAR曲線變動趨勢幾乎一致。這就說明投資者在股權質押當日即對該行為產生反應，并出現股票集聚性股票拋售，導致股票收益下跌。2）事件二：2019年4月22日股權質押對股價波動的影響分析
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