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互聯(lián) 網(wǎng)金 融對(duì) 中央銀 行貨幣政 策　 的影 響與應(yīng)對(duì)　 鐘會(huì) 根　 （ 中ＮＡ－ 民銀行 新余 市 中心 支行 ， 江西 隨著計(jì)算機(jī)云 技術(shù) 、 大數(shù) 據(jù)的發(fā) 展與運(yùn) 用 ， 互 聯(lián) 網(wǎng)與金　 新余 ３ ３ ８ ０ ０ ０ ） 　 端情況 出現(xiàn) （ 幾乎 不可能 ） ， 也不會(huì) 妨礙 中央 銀行實(shí) 施貨 幣　 政策 。因?yàn)橹醒脬y行 只需通 過控制短期 利率即可達(dá) 到貨

幣　 政 策 目標(biāo) ， 貨 幣 需 求 的 徹 底 消 失 甚 至 會(huì) 使 貨 幣 政 策 的 實(shí) 施　 更為簡(jiǎn)單 。 　 融業(yè)正在深度融合 ， 特 別是 Ｐ ２ Ｐ、 余 額寶 等業(yè) 務(wù)規(guī) 模 的迅猛　 發(fā)展 ， 互聯(lián) 網(wǎng)金融越 來越受 到關(guān)注 和重視 。更 有人擔(dān)心 ， 互　 聯(lián) 網(wǎng)金 融 的發(fā) 展 會(huì) 在 一 定 程 度 上 削 弱 中 央 銀 行 貨 幣 發(fā) 行 中　 的壟 斷地位 ， 進(jìn) 而影響貨 幣政策 的有 效性 。筆 者認(rèn) 為 ， 其實(shí)　 不然 �；ヂ�(lián) 網(wǎng)金融發(fā) 展不僅 不會(huì)影 響 中央銀行貨 幣政 策實(shí)　 施， 相反會(huì)有利于貨幣政策實(shí)施 的時(shí)效性 。 　 一 二、 法定存款準(zhǔn)備金對(duì)中央銀行貨 幣政策影響趨于弱化　 近些年來備受關(guān)注的 Ｐ ２ Ｐ貸款 、 信托 、 基金等金 融模式　 都為資金需求者提供了不通過商業(yè)銀行 的融資渠道。另外 ， 　 即便融資通過商業(yè) 銀行完成 ， 銀行 也可以通過資產(chǎn)證券方式　 將貸款移出資產(chǎn)負(fù)債表 ， 從而降低 其所需持有 的準(zhǔn)備金 。但　 準(zhǔn)備金的減少并不會(huì) 削弱 中央銀行 的壟斷地位 。因?yàn)?中央　 銀行是政府的銀行 ， 在實(shí)施貨幣政 策時(shí)可以不考慮利潤(rùn)最 大　 化問題。加上貨幣政策 與財(cái)政政策密切相關(guān) ， 作為 中央銀行　 后盾的政府 ， 為協(xié)調(diào) 發(fā)揮貨 幣政策和 財(cái)政政策 作用 ， 會(huì)考慮　 重新組織金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu) ， 以保 持 中 央銀 行 的地 位 。 　 、 支付方式現(xiàn)代化不會(huì)對(duì) 中央 銀行貨幣政 策產(chǎn) 生實(shí)質(zhì)　 性 的 影 響　 雖然 以信用卡 、 電子貨幣 、 第三方 （ 非金 融 中介 ） 智 能卡　 為代表的延遲支付方式降低 了平均貨 幣需求 ， 但仍依 賴央行　 發(fā)行 的貨幣做最終 結(jié)算 。而且貨 幣政策 的有效性 更多依 賴　 于 貨 幣 需 求 的穩(wěn) 定 程 度 而 非 貨 幣 需 求 量 的大 小 。 從 某 種 意　 義上講 ， 電子貨 幣 的使用 更有 利 于維 持整 個(gè)金 融 系統(tǒng) 的穩(wěn)　 定性 。 　 互聯(lián) 網(wǎng)金融等創(chuàng)新 對(duì) 中央銀行 準(zhǔn)備金需求 的影響可 以　 分為兩種情況 ： 一是雖然準(zhǔn)備金需 求大幅降低且需求 的利 率　 更進(jìn)一步地講 ， 無論虛擬貨 幣的作用和功能未來 發(fā)揮到　 何種程度 ， 也無論互聯(lián) 網(wǎng)或其 它通訊 技術(shù)發(fā) 展到何 種程 度 ， 　 中央 銀 行 發(fā) 行 的實(shí) 物 貨 幣都 不 會(huì) 消 失 。 　 彈性降低 ， 但無論銀 行間 隔夜 拆借利 率處于何 種水平 ， 需求　 仍大于零。二是當(dāng)銀行 間隔夜拆借利率 大于某 一臨界值時(shí) ， 　 準(zhǔn)備金需求為零。對(duì)第一種情況而言 ， 中央銀行仍可 以通 過　 公開市場(chǎng)操作的方式調(diào) 控非借入準(zhǔn)備金 ， 只是預(yù)先計(jì)算公 開　 市場(chǎng)操作的規(guī)模變得 較為 困難 。此時(shí) 中央銀行 只需 公布其　 第一 ， 實(shí)物貨幣具有 匿名 的特點(diǎn) ，， 而 電子貨 幣總會(huì) 留下　 交 易 痕 跡 。一 些 交 易 主體 ， 尤 其是參 與非法交 易的主體 ， 只　 會(huì)使用非 電子貨 幣進(jìn)行 交易。不法 分子 通過互 聯(lián) 網(wǎng)

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