本文關鍵詞：股權結(jié)構(gòu)、管理層權力與股價崩盤風險

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【摘要】：股權結(jié)構(gòu)一直受到學者們的關注,對于股權集中型與股權分散型公司在公司治理上孰優(yōu)孰劣,是學術界一直爭論的問題。本文從股價崩盤風險的角度來分析這一問題,這是因為,股價崩盤風險會影響股東價值最大化,損害股東利益;當一個公司的股價受到非系統(tǒng)性因素發(fā)生的暴跌,可以認為公司的治理是不善的或者說是存在問題的。探討兩種股權結(jié)構(gòu)類型對公司治理的有效性,本文具體提出三個問題:從股價崩盤風險角度探究哪一種股權結(jié)構(gòu)更為有效?控股股東發(fā)揮的是“監(jiān)督作用”、“掏空行為”還是“利益協(xié)同效應”?中小股東對公司的治理發(fā)揮了其應用的監(jiān)督作用還是僅僅“用腳投票”?針對以上三個問題,本文立足我國資本市場的實情,區(qū)別于股權分散結(jié)構(gòu)的西方資本市場,不同于以往研究核心變量是管理層或股東。由于股權結(jié)構(gòu)的類型由股東持股比例分布決定,因此管理層和控股股東無疑處于契約的核心,而利益侵占行為的弱勢群體往往是中小股東,因此,本文將三者作為平等的研究變量來考察,希望能更有利于發(fā)現(xiàn)三者之間的實際互動關系,回答本文提出的三個問題。從管理者、第一大股東與其他中小股東三者關系,實證分析發(fā)現(xiàn)第一大股東確實能發(fā)揮顯著抑制管理層的自利行為,降低股價崩盤風險;同時,研究發(fā)現(xiàn)控股股東亦存在對中小股東的掏空行為,在股權較為分散的上市公司中,抑制股價崩盤風險作用顯著,隨著第一大股東持股比例達到一定程度時,其“監(jiān)督效應”會被“利益侵占效應”所抵消,此時,持股比例上升不會起到降低股價崩盤風險的作用。但整體來講,其發(fā)揮的正面作用較為顯著。對中小股東的研究發(fā)現(xiàn),我國上市公司中中小股東依然以“用腳投票”表達自己的利益訴求。管理層權力較高確實會增加股價崩盤風險,但是CEO的學歷、職稱、年齡等個人特征與CEO的自利行為并不存在顯著相關關系。進一步對第一大股東按照是否為國有控股、法人股分組分析發(fā)現(xiàn),第一大股東為國有性質(zhì)、法人股時,其抑制股價崩盤風險更為顯著;上市公司股權100%全流通、公司規(guī)模越大,第一大股東抑制股價崩盤風險也同樣要顯著。此外,本文亦發(fā)現(xiàn)可成長性越高的企業(yè),股價崩盤風險越大;信息透明度越低,也會增加公司的股價崩盤風險。根據(jù)本文研究結(jié)論,針對影響股價崩盤風險的可能性因素,提出了五條對策:一是,提高上市公司信息透明度;二是,構(gòu)建完善的股東替換機制;三是,大力發(fā)展機構(gòu)投資者;四是,不斷推進上市公司制度改革,五是加強相關人員的道德教育誠信教育。
【關鍵詞】：股價崩盤風險 股權結(jié)構(gòu) 管理層權力
【學位授予單位】：華僑大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F272.91;F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-23
• 1.1 選題背景和研究意義9-11
• 1.1.1 選題背景9-10
• 1.1.2 研究目的10
• 1.1.3 研究意義10-11
• 1.2 國內(nèi)外關于股價崩盤風險的文獻綜述11-15
• 1.2.1 國外研究成果12
• 1.2.2 國內(nèi)研究成果12-15
• 1.2.3 文獻述評15
• 1.3 股權結(jié)構(gòu)的文獻綜述15-18
• 1.3.1 股權集中與公司治理的文獻綜述15-16
• 1.3.2 股權分散與公司治理的文獻綜述16-17
• 1.3.3 股權結(jié)構(gòu)與公司治理有效述評17-18
• 1.4 研究方法及技術路線圖18-20
• 1.4.1 研究方法18
• 1.4.2 技術路線圖18-19
• 1.4.3 股權集中與公司治理的文獻綜述19-20
• 1.5 本文的創(chuàng)新點20-21
• 1.6 結(jié)構(gòu)安排21-23
• 第2章 相關概念與理論基礎23-29
• 2.1 相關概念界定23-24
• 2.1.1 股價崩盤風險23
• 2.1.2 股權結(jié)構(gòu)23
• 2.1.3 股權集中度23
• 2.1.4 中小投資者23-24
• 2.2 理論基礎24-29
• 2.2.1 契約理論24-25
• 2.2.2 信息不對稱理論25-26
• 2.2.3 委托代理理論26-27
• 2.2.4 控制權理論27-29
• 第3章 研究假設與模型設計29-37
• 3.1 研究假設29-30
• 3.2 模型設計30-37
• 3.2.1 樣本選擇、數(shù)據(jù)來源30-31
• 3.2.2 變量定義31-37
• 第4章 股權集中度、管理層權力與股價崩盤風險實證研究37-67
• 4.1 樣本公司的股權結(jié)構(gòu)分析37-39
• 4.1.1 樣本公司的行業(yè)分布情況37-38
• 4.1.2 樣本公司的股權結(jié)構(gòu)分析38
• 4.1.3 樣本公司股權制衡度分析38-39
• 4.2 描述性統(tǒng)計分析39-42
• 4.3 單因素分析42-43
• 4.4 股權結(jié)構(gòu)與股價崩盤風險實證分析43-58
• 4.4.1 第一大股東持股比例與股價崩盤風險實證分析43-51
• 4.4.2 中小股東持股比例與股價崩盤風險實證分析51-53
• 4.4.3 對第一大股東持股與股價崩盤風險進一步研究53-58
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗58-67
• 4.5.1 改變第一大股東發(fā)揮作用的回歸方法58-60
• 4.5.2 對股價崩盤風險采用更長的預測窗口60-65
• 4.5.3 變更股價崩盤風險的度量方法65-67
• 第5章 研究結(jié)論與啟示67-71
• 5.1 研究結(jié)論67
• 5.2 對策與建議67-68
• 5.3 本文的不足68-70
• 5.4 后續(xù)展望70-71
• 參考文獻71-77
• 致謝77-79
• 個人簡歷、在學期間發(fā)表學術論文與研究成果79

【參考文獻】

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本文編號：942503