本文關鍵詞：余額寶促進利率市場化的鯰魚效應研究

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【摘要】：長期以來,我國銀行存款利率處于較低水平,利率市場化改革存量調整舉步維艱,自上而下改革推動遲緩。然2013年高調入駐的余額寶卻為現(xiàn)今改革注入強勁動力,刺激整個銀行業(yè)的利率市場化改革。余額寶如何倒逼銀行實現(xiàn)利率市場化的鯰魚效應備受關注。在目前關于余額寶推動利率市場化的文獻中,主要存在以下幾個問題:(1)余額寶的鯰魚效應是否存在仍有爭議;(2)對于余額寶促進利率市場化的鯰魚效應停留在邏輯分析上,沒有嚴謹?shù)睦碚撟C明;(3)余額寶促進利率市場化缺乏有效的實證分析。因此,本文運用動態(tài)博弈理論分析余額寶的鯰魚效應,并構建VAR模型對余額寶促進利率市場化的鯰魚效用進行實證分析。綜合考慮上述三方面問題,本文首先對余額寶發(fā)揮鯰魚效應的理論機制進行了分析,從理論上和邏輯上闡述余額寶的鯰魚效應;其次,構建包括余額寶、銀行、監(jiān)管當局在內(nèi)的三方動態(tài)博弈模型。在余額寶進入市場階段,根據(jù)不同監(jiān)管方式求得了博弈的兩個納什均衡解,在進入市場后階段,余額寶通過倒逼機制和引致機制發(fā)揮鯰魚效應,使得銀行或被動或主動的推進了利率市場化改革,求得4個納什均衡解,證明余額寶促進利率市場化的鯰魚效應;最后,本文選取了2013年6月-2015年3月間共438個日數(shù)據(jù),將余額寶7日年化收益率、銀行理財產(chǎn)品收益率及Shibor引入VAR模型,通過Johensen協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應以及方差分解,分析了三者之間的動態(tài)關系。由對余額寶促進利率市場化的鯰魚效應博弈分析發(fā)現(xiàn):(1)余額寶鯰魚效應可通過倒逼機制促進利率市場化,即銀行被動應對余額寶分流存款沖擊而不主動提高其存款利率,此時存款利率失去吸引任何存款的能力,銀行融資成本提高、利率空間被壓縮,無論銀行是否選擇轉嫁被提高的融資成本,銀行的存款利率實際上都被余額寶推高,即變相倒逼銀行的存款利率市場化,我們得到兩個納什均衡解,社會整體福利得到提高。(2)余額寶鯰魚效應可通過引致機制促進利率市場化,即銀行應對余額寶分流存款沖擊而主動提高其存款利率,此時存款利率上升至協(xié)議存款利率,銀行融資成本提高、套利空間被壓縮,無論銀行是否選擇轉嫁被提高的融資成本,銀行的收益與在倒逼機制下相同,得到兩個納什均衡解,社會整體福利得到提高。所不同的是,銀行因主動提高存款利率終止了余額寶分流趨勢,這一行為推進了利率市場化進程,同時保證了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。從對余額寶促進利率市場化的鯰魚效應實證可知:(1)余額寶7日年化收益率(YEB)和銀行理財產(chǎn)品收益率(BFP)對Shibor利率的反應均是正向的脈沖響應,即余額寶7日年化收益和銀行理財產(chǎn)品收益率的升高會影響Shibor的提升,實際上是余額寶進入市場后引發(fā)的對現(xiàn)有市場利率的沖擊,推動了利率市場化改革。(2)YEB對BFP的反應是正向的脈沖響應,即YEB的升高會影響B(tài)FP的提升;且YEB對于BFP的影響高達60.73%。即余額寶給銀行體系帶來了較大沖擊,銀行不得不提高存款利率或理財產(chǎn)品收益率對前者進行限制,這變相推動了利率市場化改革。(3)Shibor利率對于BFP和YEB具有正向的脈沖效應,但是Shibor利率對于二者的影響度很小,分別為11.43%和9.69%。即余額寶發(fā)展規(guī)模和影響力增大形成了對貨幣市場的強烈沖擊,在推動存款利率市場化的同時,一定程度上也擾亂了金融秩序。論文創(chuàng)新點:(1)運用動態(tài)博弈理論論證余額寶促進利率市場化的積極作用,拓展博弈理論應用;(2)對余額寶促進利率市場化的鯰魚效應進行嚴格的實證研究,佐證了博弈分析的結論。
【關鍵詞】：余額寶 利率市場化 動態(tài)博弈 倒逼機制 VAR模型
【學位授予單位】：浙江財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F724.6;F832.2
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第1章 緒論10-17
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.2 研究的目的和內(nèi)容11-12
• 1.3 國內(nèi)外研究綜述12-15
• 1.4 研究方法和可能的創(chuàng)新點15-17
• 第2章 余額寶鯰魚效應現(xiàn)狀及其理論機制17-25
• 2.1 余額寶鯰魚效應的現(xiàn)狀分析17-22
• 2.2 余額寶鯰魚效應的理論機制分析22-24
• 2.3 小結24-25
• 第3章 余額寶促進利率市場化的鯰魚效應博弈分析25-43
• 3.1 完全信息動態(tài)博弈簡介25-27
• 3.2 博弈主體的確定27-28
• 3.3 三方博弈的前提假設28-29
• 3.4 余額寶進入市場階段鯰魚效應博弈分析29-33
• 3.5 余額寶吸收銀行存款階段的鯰魚效應博弈分析33-42
• 3.6 小結42-43
• 第4章 余額寶鯰魚效應推進利率市場化的實證分析43-59
• 4.1 理論假設與VAR模型簡介43-45
• 4.2 指標選取與數(shù)據(jù)預處理45-47
• 4.3 基于VAR模型的實證分析47-57
• 4.4 小結57-59
• 第5章 結論與政策建議59-62
• 5.1 結論59-61
• 5.2 政策建議61-62
• 參考文獻62-65
• 致謝65-66

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 王春麗;王森堅;;互聯(lián)網(wǎng)金融理財?shù)姆梢?guī)制——以阿里余額寶為視角[J];上海政法學院學報(法治論叢);2013年05期

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本文編號：782933