本文關(guān)鍵詞：流動性、一般均衡與金融穩(wěn)定的“不可能三角”

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【摘要】：全球金融危機以來完善金融穩(wěn)定制度體系的一個革命性思考是引入宏觀審慎管理框架。本文在梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻和研究進展基礎(chǔ)上,對中央銀行傳統(tǒng)目標及其政策手段局限性進行了深刻反思,指明了金融穩(wěn)定重回中央銀行目標菜單后,中央銀行協(xié)調(diào)其貨幣政策與宏觀審慎的邏輯框架,以及有效政策工具的變革方向。本文研究認為:第一,以逆周期調(diào)節(jié)和防范系統(tǒng)性風(fēng)險為目標的宏觀審慎管理必須依托流動性管理方能收到實效。第二,金融業(yè)經(jīng)營模式和信息技術(shù)發(fā)展使流動性管理面臨一般均衡要求,中央銀行目標應(yīng)該從狹義價格—即通貨膨脹轉(zhuǎn)向廣義價格—即更廣泛的金融資產(chǎn)價格體系。第三,金融風(fēng)險決定了危機是一個概率事件,危機救助決定了道德風(fēng)險是必然事件,金融系統(tǒng)穩(wěn)定、金融創(chuàng)新和零道德風(fēng)險是金融穩(wěn)定的新"不可能三角"。第四,高效率的流動性管理是在事前有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險、在事后有效救助金融崩潰的根本手段,通過流動性對廣義價格體系實施有效管理,最終可以同時實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控和宏觀審慎管理雙重目標。第五,在新業(yè)態(tài)等金融創(chuàng)新沖擊下,基于支付體系的實時流動性管理技術(shù),將逐步取代基于事后統(tǒng)計體系的傳統(tǒng)管理手段。
【作者單位】： 中國人民銀行研究局;
【關(guān)鍵詞】： 流動性 一般均衡 金融穩(wěn)定 不可能三角
【分類號】：F832
【正文快照】： 2015年6月我國資本市場異常波動以來,關(guān)于中央銀行金融市場穩(wěn)定政策作用的爭論持續(xù)存在,中央銀行金融穩(wěn)定職能及其政策框架和機制的有效性,受到國內(nèi)外廣泛關(guān)注。2015年10月29日,黨的十八屆五中全會通過《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》提出,“加

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本文編號：658402