本文關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)效率與資產(chǎn)增長(zhǎng)異象——最優(yōu)投資效應(yīng)假說(shuō)vs.錯(cuò)誤定價(jià)假說(shuō)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：本文利用2000—2012年滬深兩市的A股上市公司數(shù)據(jù),深入考察了我國(guó)資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)增長(zhǎng)異象,并在此基礎(chǔ)上對(duì)"錯(cuò)誤定價(jià)假說(shuō)"和本文建立的"最優(yōu)投資效應(yīng)假說(shuō)"的解釋能力進(jìn)行對(duì)比分析。研究結(jié)果顯示,我國(guó)資本市場(chǎng)上存在明顯的資產(chǎn)增長(zhǎng)異象,且這種異象在股票定價(jià)較有效和融資約束較嚴(yán)重時(shí)表現(xiàn)更為強(qiáng)烈,但與反映信息不對(duì)稱(chēng)下的套利限制等市場(chǎng)特征無(wú)關(guān)。這表明,我國(guó)資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)支持"最優(yōu)投資效應(yīng)假說(shuō)",資產(chǎn)增長(zhǎng)與股票收益的這種截面關(guān)系主要源于企業(yè)的最優(yōu)投資決策而不是有限套利、過(guò)度投資或市場(chǎng)擇時(shí)等其他形式的錯(cuò)誤定價(jià)。
【作者單位】： 浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 資產(chǎn)增長(zhǎng)異象 最優(yōu)投資效應(yīng)假說(shuō) 錯(cuò)誤定價(jià)假說(shuō)
【分類(lèi)號(hào)】：F832.5
【正文快照】： 一、引　　言作為為實(shí)際投資進(jìn)行有效定價(jià)和對(duì)資源進(jìn)行合理配置的資本市場(chǎng),其有效性以及有效的程度一直是金融研究的重要領(lǐng)域(Fama,1970)。在有效市場(chǎng)上,市場(chǎng)能夠?qū)ζ髽I(yè)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行正確定價(jià),從而有效地將資本配置到那些能夠創(chuàng)造最大利潤(rùn)的生產(chǎn)者手中(Tobin,1984)。然而,現(xiàn)

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