準(zhǔn)確的金融周期測(cè)算能夠?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警及宏觀政策的制定提供基礎(chǔ)。選取6個(gè)具有代表性的金融變量,利用動(dòng)態(tài)因子模型構(gòu)建我國(guó)的金融周期指數(shù),測(cè)算我國(guó)的金融周期;并運(yùn)用馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型計(jì)算經(jīng)濟(jì)周期與金融周期的周期相關(guān)系數(shù)和一致性指數(shù),對(duì)二者的協(xié)同性進(jìn)行度量和分析。計(jì)算與分析結(jié)果顯示:測(cè)算出的金融周期與各個(gè)金融變量的相關(guān)性顯著,且具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力;金融周期的波長(zhǎng)和振幅與經(jīng)濟(jì)環(huán)境及金融調(diào)控政策密切相關(guān);金融周期與經(jīng)濟(jì)周期的同期協(xié)同性較低,但金融周期的滯后7期與經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)同性程度較高,可見(jiàn)金融周期領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期半年至一年。

【文章頁(yè)數(shù)】：12 頁(yè)

【部分圖文】：

圖16個(gè)金融變量的同比增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)圖

基于我國(guó)金融體系的實(shí)際情況以及數(shù)據(jù)的可得性,本文選取的數(shù)據(jù)樣本時(shí)期為2000年1月～2018年7月。為了消除量綱,使變量具有可比性,我們將采用上述6個(gè)金融變量的同比增長(zhǎng)率進(jìn)行后續(xù)分析。6個(gè)金融變量的同比增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)如圖1所示:圖1中,DCREDIT、DHOUSE、DSH、DCHIB....

圖2動(dòng)態(tài)因子模型提取出的金融周期序列

圖2為動(dòng)態(tài)因子模型提取出的共同因子序列,即金融周期序列。由于我們所使用的是原始變量的循環(huán)要素成分,得到的金融周期已經(jīng)排除了季節(jié)因素的影響,也剔除了趨勢(shì)成分,因此,得到的序列始終在0的附近上下波動(dòng),反映的正是金融系統(tǒng)偏離均衡狀態(tài)的情況。在本文的觀察期2001年至2018年(原始數(shù)據(jù)....

圖3金融周期序列(實(shí)線)與經(jīng)濟(jì)周期序列(虛線)

第一,金融周期波峰的附近(1年之內(nèi))往往會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期的波峰,如2003年5月的金融周期波峰之后伴隨著2004年2月的經(jīng)濟(jì)周期波峰;2005年8月的金融周期波峰之后伴隨著2006年2月的經(jīng)濟(jì)周期波峰;2007年9月的金融周期與經(jīng)濟(jì)周期波峰重合;2009年4月的金融周期波峰之后伴隨....

圖4金融周期指數(shù)的Markov機(jī)制劃分的平滑概率

其中,yt表示金融周期序列,模型的截距項(xiàng)cst取決于不可觀測(cè)的狀態(tài)st,st=0或1,意味著截距將會(huì)有對(duì)應(yīng)的兩種取值c0和c1,即yt序列的均值將會(huì)在兩個(gè)取值之間相互轉(zhuǎn)換,分別對(duì)應(yīng)上述的收縮階段和擴(kuò)張階段。何時(shí)由哪一種狀態(tài)轉(zhuǎn)換到另外一種,是由轉(zhuǎn)移概率決定的,轉(zhuǎn)移概率作為未知參數(shù)也....

本文編號(hào)：3928597