美聯(lián)儲啟動加息預期以來,新興市場和發(fā)展中國家貨幣匯率出現(xiàn)了較為劇烈的波動,關于貨幣政策規(guī)則中考慮匯率目標的爭論增多。本文使用小型開放的新凱恩斯宏觀經(jīng)濟模型,分析了美聯(lián)儲貨幣政策沖擊對我國采取不同匯率目標權重貨幣政策規(guī)則時的影響。研究發(fā)現(xiàn),美聯(lián)儲加息政策將使得我國產(chǎn)出減少、失業(yè)增加、通脹增加、匯率貶值。隨著貨幣政策規(guī)則中匯率目標權重的增加,國內(nèi)產(chǎn)出下降幅度擴大、失業(yè)增加幅度擴大、通脹增加幅度縮小、匯率貶值幅度縮小。此外,貨幣政策規(guī)則中考慮匯率目標也進一步削弱了本國貨幣政策的獨立性。在此基礎上,本文提出,在具體的貨幣政策實踐中,貨幣當局應該根據(jù)本國的實際情況,對產(chǎn)出、就業(yè)、通脹和匯率等宏觀經(jīng)濟變量的重要性做出權衡。

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圖２外部貨幣沖擊對國內(nèi)產(chǎn)出的影響

０，１］之間，極少數(shù)在這之外�？紤]到以上實證結果，本文將參數(shù)γｓ的取值范圍設定在［０，２］之間，略大于［０，１］的范圍，觀察其他變量對其變動的響應有何不同。（二）模擬分析：匯率目標權重的影響主要考察外部貨幣沖擊對國內(nèi)產(chǎn)出、就業(yè)、通脹、匯率、利率等宏觀變量的影響，并依次進行分析。在....

圖3外部貨幣政策沖擊對就業(yè)的影響

６０２０１６年第２期總第３１３期天津財經(jīng)大學學報美聯(lián)儲加息行為對其他國家產(chǎn)出和就業(yè)的影響渠道主要有兩個，即外部需求渠道和資產(chǎn)組合渠道。一方面，美聯(lián)儲的加息行為將會抑制美國消費者的總需求，減少了商品的進口，即其他國家的外部需求減少；另一方面，美聯(lián)儲的加息行為增強了美國債券資產(chǎn)的吸引....

圖４外部貨幣政策沖擊對通脹的影響

了美國債券資產(chǎn)的吸引力，其他國家的消費者在配置資產(chǎn)時，將更多地配置美國債券資產(chǎn)，從而減少了本國的投資和對商品的消費，即這些國家的內(nèi)部需求也減少。因而，美聯(lián)儲的加息行為既削弱了其他國家的外部需求，也削弱了他們的內(nèi)部需求，總需求的減少導致了國內(nèi)就業(yè)的減少和國內(nèi)產(chǎn)出的下降。美聯(lián)儲的加息....

圖６外部貨幣政策沖擊對國內(nèi)利率的影響

２０１６年２期總第３１３期天津財經(jīng)大學學報６１漸減小；隨著貨幣政策規(guī)則中匯率目標權重的增加，一單位標準差的國外利率正向沖擊導致了國內(nèi)利率更大幅度的變化。這一結果表明，美聯(lián)儲的加息行為將帶動其他國家貨幣政策由寬松逐漸收緊，全球貨幣政策將面臨整體的轉向；而考慮匯率目標的貨幣政策規(guī)則削....

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