基于美國常規(guī)貨幣政策、量化寬松貨幣政策和新冠肺炎疫情背景下貨幣政策調(diào)整三個(gè)方面,綜合運(yùn)用向量自回歸模型和事件分析法系統(tǒng)研究后金融危機(jī)時(shí)期美國貨幣政策調(diào)整對中國經(jīng)濟(jì)的影響,可發(fā)現(xiàn):美國聯(lián)邦基金利率的上漲在量化寬松貨幣政策區(qū)間對中國經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的正向溢出效應(yīng),而在貨幣政策正�；瘏^(qū)間表現(xiàn)為負(fù)面影響;美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施總體對中國宏觀經(jīng)濟(jì)具有顯著的負(fù)面溢出效應(yīng),表現(xiàn)為"以鄰為壑"效應(yīng);新冠肺炎疫情背景下美聯(lián)儲零利率政策相比緊急降息和無限量量化寬松政策更能對中國股票市場、債券市場和外匯市場產(chǎn)生廣泛而顯著的影響,最終導(dǎo)致中國股票市場全面下挫、債券市場下行以及人民幣相對美元貶值的復(fù)雜局面。

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【部分圖文】：

圖3準(zhǔn)備金余額沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間

2.美國量化寬松貨幣政策對中國經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)。面對美國存款機(jī)構(gòu)在聯(lián)儲銀行的準(zhǔn)備金余額單位標(biāo)準(zhǔn)差正向沖擊，不同區(qū)間的脈沖響應(yīng)結(jié)果見圖3、圖4。圖4準(zhǔn)備金余額沖擊——貨幣政策正�；瘏^(qū)間

圖1美國聯(lián)邦基金利率沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間

1.美國常規(guī)貨幣政策對中國經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)。面對美國聯(lián)邦基金利率的單位標(biāo)準(zhǔn)差正向沖擊，相關(guān)結(jié)果見圖1、圖2。圖2美國聯(lián)邦基金利率沖擊——貨幣政策正常化區(qū)間

圖2美國聯(lián)邦基金利率沖擊——貨幣政策正常化區(qū)間

圖1美國聯(lián)邦基金利率沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間在量化寬松貨幣政策區(qū)間，美國聯(lián)邦基金利率基本長期處于0%到0.25%之間，利率波幅明顯收窄。根據(jù)圖1，從當(dāng)期響應(yīng)看，美國利率沖擊將降低進(jìn)出口差額，提高通貨膨脹率、采購經(jīng)理指數(shù)和外商直接投資規(guī)模。從12期累計(jì)脈沖響應(yīng)值來看，美聯(lián)儲加....

圖4準(zhǔn)備金余額沖擊——貨幣政策正�；瘏^(qū)間

圖3準(zhǔn)備金余額沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間圖3顯示，在量化寬松貨幣政策區(qū)間，準(zhǔn)備金余額沖擊對工業(yè)增加值、進(jìn)出口差額、采購經(jīng)理指數(shù)、外商直接投資和人民幣實(shí)際有效匯率產(chǎn)生負(fù)面影響，從12期累計(jì)脈沖響應(yīng)值來看，負(fù)面影響還波及資本流動和中美利差。總體而言，美國量化寬松貨幣政策雖然能夠不....

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