政府與社會(huì)資本合作（PPP）的倡導(dǎo)者認(rèn)為PPP能夠?yàn)榈胤秸謸?dān)財(cái)政壓力,分散投資風(fēng)險(xiǎn),提高資源配置效率;其反對(duì)者則認(rèn)為PPP背后隱藏著政府的隱性擔(dān)保和補(bǔ)貼、腐敗和尋租,預(yù)算內(nèi)的財(cái)政壓力減小只是一種財(cái)政幻覺(jué),反倒無(wú)形中累積了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文利用中國(guó)2015—2020年間的債券發(fā)行數(shù)據(jù)以及PPP在各地的落地信息,以地方政府債券為實(shí)驗(yàn)組,以國(guó)債和金融債為控制組,構(gòu)建雙重差分模型,檢驗(yàn)PPP集中落地是否增加了地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而抬升了地方政府債券的發(fā)行成本。實(shí)證結(jié)果表明,2016—2017年左右的PPP集中落地使得地方政府債券發(fā)行受到來(lái)自市場(chǎng)的利率懲罰,5年期地方債發(fā)行利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.7個(gè)基點(diǎn)～29.7個(gè)基點(diǎn),10年期地方債發(fā)行利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為21個(gè)基點(diǎn)～41個(gè)基點(diǎn),且這種效應(yīng)在PPP項(xiàng)目較多和較少的地區(qū)之間存在異質(zhì)性。更換控制組、推后PPP項(xiàng)目對(duì)地方財(cái)政的實(shí)際沖擊時(shí)間、假設(shè)虛假的實(shí)驗(yàn)組等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)證明這一發(fā)現(xiàn)具有可信性。此外,本文還討論了這一實(shí)證結(jié)果背后的可能原因,并提出促進(jìn)PPP良性發(fā)展的措施。 

【文章來(lái)源】：經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2020,(10)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【部分圖文】：

重點(diǎn)地區(qū)在庫(kù)PPP項(xiàng)目數(shù)

重點(diǎn)地區(qū)在庫(kù)PPP項(xiàng)目投資額

PPP回報(bào)機(jī)制占比(按項(xiàng)目數(shù))


本文編號(hào)：3335110