本文在Menkhoff et al.（2012）研究的基礎上,以全球35個國家和地區(qū)的貨幣為樣本,考察了外匯市場波動性風險的長期及短期成分對套息交易超額收益的差異定價能力。研究發(fā)現(xiàn),低利率貨幣組合的超額收益對波動性風險的長期成分具有顯著為正的敏感度,高利率貨幣組合則具有顯著為負的敏感度。波動性風險的長期成分具有顯著為負的風險價格,波動性風險的短期成分對貨幣組合的超額收益不具有解釋力。根據(jù)波動性風險的定價結果,本文進一步設計了能產(chǎn)生顯著超額收益且風險較低的組合交易策略。 

【文章來源】：國際金融研究. 2020,(07)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

全球外匯波動性的短期成分

本文利用經(jīng)HP濾波器分離的波動性短期成分的AR(1）過程的殘差作為SVOL的代理變量，波動性長期成分的AR(1）過程的殘差作為LVOL的代理變量，對組合的超額收益進行風險定價，其結果如表5所示。替換了波動率分解模型后，組合的超額收益率沒有顯著地受到SVOL的影響。然而，低利率貨幣組合的超額收益對LVOL有顯著為正的敏感度，高利率貨幣組合對LVOL則有顯著為負的敏感度，組合的超額收益率對波動性長期成分的敏感度均在5%的水平上顯著不為零。LVOL的風險價格為負，且在5%的水平上顯著不為零。在控制了波動率分解模型對風險價格估計的影響后，波動性的長期成分仍然具有顯著為負的風險價格。四、新組合交易策略

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]波動率風險及風險價格——來自中國A股市場的證據(jù)[J]. 鄭振龍,湯文玉.  金融研究. 2011(04)



本文編號：3275623