本文以中國金融開放為背景,構(gòu)建具有金融非線性放大機制的DSGE模型,定量研究在信息沖擊和全球流動性機制轉(zhuǎn)換沖擊下,基于宏觀審慎監(jiān)管的三種資本管制稅對于降低金融風(fēng)險和增加社會福利的作用。研究表明,在金融開放下,最優(yōu)宏觀審慎資本管制稅對于消除貨幣外部性和增加社會福利具有最優(yōu)效果,但從政策工具的可實施性來看,基于泰勒規(guī)則的資本管制稅是更為實用的次優(yōu)選擇,而固定稅率的資本管制稅雖然易于實施,但高稅率會對社會福利產(chǎn)生負(fù)作用。本文拓展了在外部沖擊下,跨境資本流動所致貨幣外部性對于金融穩(wěn)定性的理解,厘清了宏觀審慎資本管制工具對于金融穩(wěn)定性的影響機制,為中國金融開放和宏觀審慎監(jiān)管政策制定和實施提供了理論依據(jù)。 

【文章來源】：財經(jīng)論叢. 2020,(07)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

事件分析時間窗口

考慮對外債持有量設(shè)定一個固定稅率。圖4中左圖顯示隨著稅率從0增加到4%,金融危機發(fā)生可能性從3.64%降低到0%,說明隨著債務(wù)稅收增加,代理人的財務(wù)杠桿不斷降低,因此逐步消除危機可能性,但這并不意味著社會福利增加。從右圖可以發(fā)現(xiàn),社會福利增加在固定稅率達到2.5%時接近峰值0.015%,之后則迅速下滑,并產(chǎn)生社會福利損失。圖4中,當(dāng)固定稅率設(shè)定較低時,對于降低金融危機概率的作用并不顯著,但當(dāng)固定稅率設(shè)定太高時,會產(chǎn)生社會福利損失,同時最佳固定稅率為2.5%是平均最優(yōu)宏觀審慎資本管制稅(1.02%)的2.5倍,但社會福利只能達到最優(yōu)宏觀審慎資本管制稅社會福利的73%,而在金融危機時保持固定稅率會加重危機的危害程度,總體來看固定稅率相對簡單和容易實施,如能將固定稅率保持在一個合理值,能起到降低金融風(fēng)險、增加社會福利的作用。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]資本流動突然中斷對不同負(fù)債結(jié)構(gòu)國家的經(jīng)濟影響[J]. 李芳,盧璐.  國際金融研究. 2017(03)
[2]國際資本過度流動與金錢外部性[J]. 陳旭,趙新泉.  國際經(jīng)貿(mào)探索. 2016(09)

博士論文
[1]金融開放進程下短期跨境資本流動對我國金融穩(wěn)定的影響[D]. 錢曉霞.浙江大學(xué) 2018



本文編號：3239390