本文以1996年1月至2019年6月貨幣供應(yīng)量、利率、通貨膨脹率和GDP等數(shù)據(jù),運(yùn)用MIDAS-SVAR模型分析了我國貨幣政策調(diào)控模式效果。LR檢驗(yàn)表明,MIDAS-SVAR模型比SVAR模型在刻畫貨幣政策調(diào)控模式更加有效,能夠克服時(shí)間序列聚合問題并充分利用數(shù)據(jù)信息。M2對價(jià)格水平和GDP的沖擊影響存在季末效應(yīng),而R對價(jià)格的逆向調(diào)整有待提高。利用2007年1月至2019年6月的子樣本數(shù)據(jù)得到與上述結(jié)論相似的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段,量價(jià)混合的貨幣政策調(diào)控模式更加有利于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整,其中貨幣供應(yīng)量調(diào)控價(jià)格水平,而利率調(diào)控產(chǎn)出水平。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)問題探索. 2020,(11)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

子樣本下Ｒ對M2和CPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)31

圖2全樣本下CPI對GDP的脈沖響應(yīng)函數(shù)(紅色表示季度SVAＲ下結(jié)果)圖3全樣本下GDP對CPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)(紅色表示季度SVAＲ下結(jié)果)圖4刻畫了貨幣供給量M2對GDP的脈沖響應(yīng)。首先，無論是季度M2還是月度M2，對GDP的沖擊影響均為正，意味著給定貨幣供給量一個(gè)單位正向沖擊，會導(dǎo)致產(chǎn)出水平的增加。其次，相比季度M2對GDP的沖擊，季度內(nèi)不同月度的M2對GDP的沖擊強(qiáng)度要小一些。最后，季度內(nèi)第3個(gè)月M2對當(dāng)季GDP的最大沖擊影響，其次為季度內(nèi)第1個(gè)月，最后是季度內(nèi)第2個(gè)月。因此，可以認(rèn)為貨幣供給量對GDP的沖擊影響存在“季末效應(yīng)”———即季度內(nèi)最后一個(gè)月的M2對GDP的沖擊強(qiáng)度最大。圖5刻畫了季度內(nèi)不同月份M2對季度內(nèi)不同月份Ｒ和CPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)。從中可以發(fā)現(xiàn)，季度內(nèi)不同月份M2對季度內(nèi)不同月份Ｒ的沖擊影響均為正，意味著當(dāng)貨幣供給量增加時(shí)，會造成利率上升。從沖擊影響的強(qiáng)度來看，季度內(nèi)第3個(gè)月貨幣供給量M2的增加對相應(yīng)月份的Ｒ的沖擊強(qiáng)度最大，M2對Ｒ的沖擊影響亦存在“季末效應(yīng)”。季度內(nèi)不同月份M2對CPI的沖擊基本表現(xiàn)出正向沖擊。從沖擊影響的強(qiáng)度來看，季度內(nèi)第2個(gè)月M2對季度內(nèi)第2個(gè)月和季度內(nèi)第3個(gè)月CPI的影響較大。從以上分析中可以看出，央行可以通過對不同月份M2的調(diào)整，可以進(jìn)一步調(diào)控利率水平和通脹水平。圖4全樣本下M2對GDP的脈沖響應(yīng)函數(shù)(紅色表示季度SVAＲ下結(jié)果)7

圖2全樣本下CPI對GDP的脈沖響應(yīng)函數(shù)(紅色表示季度SVAＲ下結(jié)果)圖3全樣本下GDP對CPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)(紅色表示季度SVAＲ下結(jié)果)圖4刻畫了貨幣供給量M2對GDP的脈沖響應(yīng)。首先，無論是季度M2還是月度M2，對GDP的沖擊影響均為正，意味著給定貨幣供給量一個(gè)單位正向沖擊，會導(dǎo)致產(chǎn)出水平的增加。其次，相比季度M2對GDP的沖擊，季度內(nèi)不同月度的M2對GDP的沖擊強(qiáng)度要小一些。最后，季度內(nèi)第3個(gè)月M2對當(dāng)季GDP的最大沖擊影響，其次為季度內(nèi)第1個(gè)月，最后是季度內(nèi)第2個(gè)月。因此，可以認(rèn)為貨幣供給量對GDP的沖擊影響存在“季末效應(yīng)”———即季度內(nèi)最后一個(gè)月的M2對GDP的沖擊強(qiáng)度最大。圖5刻畫了季度內(nèi)不同月份M2對季度內(nèi)不同月份Ｒ和CPI的脈沖響應(yīng)函數(shù)。從中可以發(fā)現(xiàn)，季度內(nèi)不同月份M2對季度內(nèi)不同月份Ｒ的沖擊影響均為正，意味著當(dāng)貨幣供給量增加時(shí)，會造成利率上升。從沖擊影響的強(qiáng)度來看，季度內(nèi)第3個(gè)月貨幣供給量M2的增加對相應(yīng)月份的Ｒ的沖擊強(qiáng)度最大，M2對Ｒ的沖擊影響亦存在“季末效應(yīng)”。季度內(nèi)不同月份M2對CPI的沖擊基本表現(xiàn)出正向沖擊。從沖擊影響的強(qiáng)度來看，季度內(nèi)第2個(gè)月M2對季度內(nèi)第2個(gè)月和季度內(nèi)第3個(gè)月CPI的影響較大。從以上分析中可以看出，央行可以通過對不同月份M2的調(diào)整，可以進(jìn)一步調(diào)控利率水平和通脹水平。圖4全樣本下M2對GDP的脈沖響應(yīng)函數(shù)(紅色表示季度SVAＲ下結(jié)果)7

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3118890