基于貨幣政策傳導(dǎo)理論,以2005—2019年間中國(guó)滬深兩市A股主板非金融類(lèi)上市公司為研究對(duì)象,考察了不同貨幣政策下會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)股權(quán)資本成本的影響。研究結(jié)果表明:(1)會(huì)計(jì)信息可比性的提升有助于降低股權(quán)資本成本。(2)在貨幣政策緊縮時(shí)期,提高會(huì)計(jì)信息可比性有助于降低股權(quán)資本成本。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),相對(duì)于國(guó)有企業(yè),非國(guó)有企業(yè)有更高的投資回報(bào)、更低的杠桿率、更高的會(huì)計(jì)信息可比性和更低的股權(quán)資本成本;在貨幣政策緊縮時(shí)期,非國(guó)有企業(yè)提高會(huì)計(jì)信息可比性更能降低其股權(quán)資本成本。這一研究為決策部門(mén)出臺(tái)提高金融系統(tǒng)效率、國(guó)有企業(yè)去杠桿、非國(guó)有企業(yè)去資本成本政策,以及完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù),有助于理解會(huì)計(jì)信息可比性在宏觀經(jīng)濟(jì)政策傳導(dǎo)至微觀經(jīng)濟(jì)行為過(guò)程中的作用。 

【文章來(lái)源】：會(huì)計(jì)之友. 2020年23期 北大核心

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【部分圖文】：

2005—2019年上市公司股權(quán)資本成本與廣義貨幣供應(yīng)量增速

為了增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性，通過(guò)如下方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）采用Comp10（公司i與行業(yè)內(nèi)其他公司配對(duì)的可比性數(shù)據(jù)，排序后取前10名均值）和Compmed（公司i與行業(yè)內(nèi)其他公司的可比性中位數(shù)）對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性進(jìn)行計(jì)量，結(jié)果見(jiàn)表7。（2）采用Ohlson和Juettner-Nauroth(2005）提出的OJN模型對(duì)股權(quán)資本成本進(jìn)行計(jì)量，結(jié)果見(jiàn)表8。（3）檢驗(yàn)貨幣政策、會(huì)計(jì)信息可比性與股權(quán)資本成本差異時(shí)，引入貨幣政策與會(huì)計(jì)信息可比性交互項(xiàng)重新回歸，結(jié)果見(jiàn)表9。上述回歸結(jié)果沒(méi)有發(fā)生顯著變化，而且在引入貨幣政策與會(huì)計(jì)信息可比性交互項(xiàng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，無(wú)論在Costgls模型還是在Costpeg模型，貨幣政策與會(huì)計(jì)信息可比性的交互項(xiàng)均在1%的水平上顯著，這一結(jié)果表明，相較于貨幣政策寬松時(shí)期，在貨幣政策緊縮時(shí)期提高會(huì)計(jì)信息可比性更能顯著降低股權(quán)資本成本，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的研究假設(shè)。五、進(jìn)一步分析

上述結(jié)果還表明，銀行為主導(dǎo)的間接融資體系具有較低的效率，將更多的資金和流動(dòng)性投放給投資回報(bào)不高和會(huì)計(jì)信息可比性更低的國(guó)有企業(yè)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的杠桿率明顯提升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股權(quán)資本成本也明顯提高。而資本市場(chǎng)主導(dǎo)的直接融資體系可能相對(duì)具有更高的效率，資本市場(chǎng)上的股權(quán)投資者能夠以較低的成本將更多的資金和流動(dòng)性投放給投資回報(bào)更高、杠桿率更低、會(huì)計(jì)信息也更可比的非國(guó)有企業(yè)，這更有助于提高資源配置效率，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。圖4 2005—2019年國(guó)有和非國(guó)有上市公司資產(chǎn)負(fù)債率


本文編號(hào)：2923764