本文依據(jù)匯率溝通的相關(guān)理論和異質(zhì)主體匯率預期形成理論,將市場中的參與者分為機構(gòu)投資者與個體投資者,從理論上分析了匯率溝通作用于兩類參與者匯率預期的差異化作用機制,并實證分析了匯率溝通對兩者匯率預期影響機制及效應。對于機構(gòu)投資者,本文應用彭博發(fā)布的人民幣匯率預期調(diào)查數(shù)據(jù),首先檢驗了機構(gòu)投資者匯率預期的形成規(guī)則,結(jié)果表明機構(gòu)投資者綜合應用技術(shù)規(guī)則、基本面規(guī)則、套利規(guī)則進行匯率預期,并采用變系數(shù)面板模型考察了匯率溝通對機構(gòu)投資者匯率預期的影響機制。結(jié)果表明,匯率溝通對超過50%的機構(gòu)預期存在顯著、合意的政策效應。進一步文章采用ARDL模型驗證了匯率溝通是否會降低機構(gòu)投資者匯率預期的異質(zhì)性,實證結(jié)果表明匯率溝通頻次的增加,會增加機構(gòu)投資者匯率預期異質(zhì)性,且在匯率存在貶值趨勢時,直接干預的效應也是合意的,這表明匯率溝通是基于信號渠道發(fā)揮作用的。對于個體投資者,本文應用銀行代客結(jié)匯售匯比作為個體投資者匯率預期的替代指標,首先檢驗了個體投資者匯率預期的形成規(guī)則,結(jié)果表明個體投資者應用簡單的外推規(guī)則和適應性規(guī)則進行匯率預期,并進一步采用GARCH模型驗證了匯率溝通對個體投資者匯率預期的影響機制及效應。結(jié)果表明,匯率溝通可以使個體投資者匯率預期的水平值向央行合意的方向發(fā)展,并通過平抑個體投資者情緒來穩(wěn)定匯率預期從而發(fā)揮作用。綜上,匯率溝通對兩類參與者的匯率預期是有效的,但作用機制不同。對于機構(gòu)投資者,在人民幣呈升值趨勢或在均衡匯率水平附近時,央行可主要運用匯率溝通來影響市場預期從而引導匯率走勢;而在匯率出現(xiàn)大幅度貶值時,央行應同時運用匯率溝通和直接干預扭轉(zhuǎn)匯率貶值預期,平抑匯率的大幅波動。對于個體投資者,在匯率出現(xiàn)大幅波動時,央行可以通過加強溝通來平抑個體投資者的情緒波動,從而穩(wěn)定外匯市場,使匯率預期向政策當局合意的方向發(fā)展。
【學位單位】：大連理工大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F832.6
【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 異質(zhì)性匯率預期研究
        1.2.2 匯率溝通對匯率及匯率預期的影響研究
        1.2.3 文獻簡評
    1.3 論文結(jié)構(gòu)
    1.4 創(chuàng)新點與不足
2 理論研究
    2.1 匯率溝通的相關(guān)理論
        2.1.1 匯率溝通的定義
        2.1.2 匯率溝通的作用渠道
        2.1.3 匯率溝通的賦值
    2.2 異質(zhì)性主體匯率預期的形成規(guī)則
        2.2.1 機構(gòu)投資者匯率預期的形成規(guī)則
        2.2.2 個體投資者匯率預期的形成規(guī)則
    2.3 匯率溝通作用于異質(zhì)性主體匯率預期的理論分析
        2.3.1 匯率溝通對機構(gòu)投資者的分析
        2.3.2 匯率溝通對個體投資者的分析
    2.4 本章小結(jié)
3 匯率溝通對機構(gòu)投資者匯率預期的影響機制及效應分析
    3.1 機構(gòu)投資者匯率預期的替代指標
    3.2 機構(gòu)投資者匯率預期形成規(guī)則的實證檢驗
        3.2.1 研究區(qū)間和數(shù)據(jù)處理
        3.2.2 實證檢驗
    3.3 匯率溝通對機構(gòu)投資者匯率預期影響的實證分析
        3.3.1 匯率溝通對機構(gòu)投資者匯率預期水平值的實證檢驗
        3.3.2 匯率溝通對機構(gòu)投資者匯率預期異質(zhì)性的實證檢驗
    3.4 本章小結(jié)
4 匯率溝通對個體投資者匯率預期的影響機制及效應分析
    4.1 個體投資者匯率預期的替代指標
    4.2 個體投資者匯率預期形成規(guī)則的實證檢驗
        4.2.1 研究區(qū)間和數(shù)據(jù)處理
        4.2.2 實證檢驗
    4.3 匯率溝通對個體投資者匯率預期影響的實證分析
    4.4 本章小結(jié)
5 結(jié)論與政策建議
    5.1 結(jié)論
    5.2 研究展望
    5.3 政策建議
參考文獻
攻讀碩士學位期間發(fā)表學術(shù)論文情況
致謝

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