隨著市場上與現(xiàn)代金融理論相背離的金融異象的出現(xiàn),行為金融理論應運而生。而該理論的一個重要研究方向即為動量效應與反轉(zhuǎn)效應。諸多國外學者實證表明動量收益和反轉(zhuǎn)收益不能通過系統(tǒng)性風險進行有效解釋,與此同時,特質(zhì)風險由于不可能被完全分散引起了國內(nèi)外學者越來越高的重視。于是國外學者開始研究特質(zhì)風險與動量效應和反轉(zhuǎn)效應的關系,嘗試用特質(zhì)風險來解釋動量收益和反轉(zhuǎn)收益。但國內(nèi)學者對動量效應和反轉(zhuǎn)效應的研究大多數(shù)還停留在存在性檢驗的層面上,很少有學者對動量收益和反轉(zhuǎn)進行解釋。本文創(chuàng)新性地研究了我國A股市場上特質(zhì)風險與動量效應和反轉(zhuǎn)效應的關系以及關系的穩(wěn)定性和影響因素問題。本文基于提出的六個假設進行了實證檢驗。首先,通過構建動量投資策略來檢驗我國股市動量效應和反轉(zhuǎn)效應存在性。其次,我們利用Fama-French三因素模型計算的特質(zhì)波動率來衡量特質(zhì)風險,并在實證一結論的基礎上,通過二維組合分析法研究特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應的關系。另外,本文還將股市分為牛熊市,分別研究牛市和熊市對特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應關系的影響。最后,本文還將分別考慮公司規(guī)模、股價因素和換手率,對特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應關系的影響。本文研究得出如下結論:我國存在強烈的反轉(zhuǎn)效應,也存在顯著的動量效應,但動量收益微小。特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應存在顯著的正相關關系�？紤]牛熊市的影響,本文發(fā)現(xiàn)在牛市中,低特質(zhì)風險組合表現(xiàn)為顯著的反轉(zhuǎn)效應,高特質(zhì)風險組合表現(xiàn)為顯著的動量效應。在熊市中,特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應的正相關關系仍穩(wěn)定存在�？紤]公司規(guī)模的影響,本文發(fā)現(xiàn)在大盤股中,特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應的正相關關系仍穩(wěn)定存在,但在小盤股中,穩(wěn)定性不佳�？紤]股價因素的影響,本文發(fā)現(xiàn)特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應的正相關關系在控制了股價因素后穩(wěn)定存在。考慮換手率的影響,本文發(fā)現(xiàn)特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應之間的正相關關系在超短期的形成期和持有期組合或者高換手率組合中穩(wěn)定存在,在低換手率中此關系不穩(wěn)定存在。
【學位單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2017
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究背景與問題提出
    1.2 國內(nèi)外研究綜述
        1.2.1 國外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀
        1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述
    1.3 研究目的與意義
    1.4 研究內(nèi)容與研究方法
        1.4.1 主要研究內(nèi)容
        1.4.2 研究方法與技術實現(xiàn)
第2章 理論基礎與研究假設
    2.1 特質(zhì)風險的相關理論
        2.1.1 信息不對稱理論
        2.1.2 資產(chǎn)定價理論
        2.1.3 有效市場理論
    2.2 動量效應和反轉(zhuǎn)效應的相關理論
        2.2.1 行為金融理論
        2.2.2 有效市場學派對效應的解釋
        2.2.3 行為金融學派對效應的解釋
    2.3 研究假設的提出
    2.4 本章小結
第3章 研究方案設計
    3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    3.2 特質(zhì)風險的衡量
    3.3 影響因素變量的說明
    3.4 研究方法的具體運用
        3.4.1 動量或反轉(zhuǎn)投資策略的構建
        3.4.2 二維組合分析法
        3.4.3 三維組合分析法
    3.5 本章小結
第4章 實證研究結果與投資建議
    4.1 描述性統(tǒng)計與分析
    4.2 實證研究結果
        4.2.1 動量效應和反轉(zhuǎn)效應的存在性檢驗
        4.2.2 特質(zhì)風險與反轉(zhuǎn)效應的關系研究
        4.2.3 牛市和熊市對關系的影響
        4.2.4 公司規(guī)模對關系的影響
        4.2.5 股價因素對關系的影響
        4.2.6 換手率對關系的影響
    4.3 本章小結
結論
參考文獻
致謝

【參考文獻】

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本文編號：2858361