近十幾年來,在貨幣政策實踐、經(jīng)驗的積累以及公眾預(yù)期思想的不斷深入下,各中央銀行面對動蕩的金融市場逐漸減少實際干預(yù)而轉(zhuǎn)向增加溝通干預(yù)。成熟經(jīng)濟(jì)體各主要央行在過去數(shù)十年的貨幣政策實踐中發(fā)現(xiàn),中央銀行可以通過恰當(dāng)?shù)臏贤ú呗栽O(shè)計,在一定程度上調(diào)整公眾預(yù)期,減少經(jīng)濟(jì)主體決策時所面臨的不確定性,從而達(dá)到有效提升政策執(zhí)行的市場效果,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì),減少社會福利損失等多重政策目標(biāo)。優(yōu)化中央銀行政策溝通機(jī)制,有效引導(dǎo)公眾預(yù)期,加強(qiáng)貨幣政策透明度是當(dāng)前深化金融體制改革的重要內(nèi)容之一。中央銀行政策溝通由于其傳遞速度快、靈活性強(qiáng)的特點,被認(rèn)為是可以用來彌補(bǔ)常規(guī)貨幣政策缺陷的一種新型政策手段,各國央行也逐步認(rèn)識到政策溝通的引入對實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)大有裨益。通過各中央銀行的政策溝通而達(dá)成合理引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體對貨幣政策預(yù)期,理論上是可以達(dá)到有效提升貨幣政策的執(zhí)行效力,減少市場波動幅度的。然而,作為一種新型貨幣政策工具,中央銀行溝通在實踐中的政策效果到底如何,仍需要通過實證分析做出嚴(yán)格的檢驗。本文運(yùn)用EGARCH模型對中歐中央銀行政策溝通進(jìn)行系統(tǒng)詳實的實證分析,研究發(fā)現(xiàn):(1)中央銀行政策溝通對人民幣匯率短期波動是正向顯著的,對中長期匯率波動有一定的影響;同時,中央銀行政策溝通能夠降低匯率波動幅度;(2)緊縮型政策溝通效果較之寬松型溝通效果更為明顯。緊縮意圖的政策溝通使市場匯率顯著上升,而寬松意圖的政策溝通則使市場匯率顯著下降;(3)歐洲央行政策溝通效果較之中國人民銀行的溝通效果更為顯著。與成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家的貨幣政策相比較,中國人民銀行政策溝通的影響效果弱于歐洲央行,這一結(jié)果從側(cè)面證明了在我國當(dāng)前的政策溝通機(jī)制和傳導(dǎo)渠道之下,中國人民銀行通過政策溝通對人民幣匯率市場的影響效力和順暢度還有很大的提升空間。為了更好的實現(xiàn)中央銀行政策溝通在貨幣政策實踐中的效果,從匯率市場的角度看,應(yīng)該繼續(xù)推動匯率市場化進(jìn)程,優(yōu)化匯率調(diào)控機(jī)制及政策溝通策略,提高匯率價格對貨幣政策操作的敏感度,力求使中央銀行政策溝通更加順暢,并以此提升我國央行貨幣政策的有效性和前瞻性。
【學(xué)位單位】：濟(jì)南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F822.0;F832.6
【部分圖文】：

通 73 次（參見表 4.2）。表 4.2 2007 年 1 月 4 日至 2017 年 4 月 1 日中央銀行政策溝通事件統(tǒng)計中國人民銀行 歐洲中央銀行分類 次數(shù) 比例 次數(shù) 比例緊縮意圖 17 18% 33 21%中性意圖 33 36% 49 32%寬松意圖 42 46% 73 47%合計 92 100% 155 100%據(jù)來源：來自中國人民銀行官網(wǎng)和歐洲中央銀行官網(wǎng)統(tǒng)計整理 4.2 給出了各期限人民幣兌歐元匯率走勢圖，表 4.2 給出了各期限人民幣兌歐每 日 收 益 率 描 述 性 統(tǒng) 計 結(jié) 果 ， 匯 率 每 日 收 益 率 的 計 算 公 式, , -10*(log( ) log( ))i t i tp p，i , t-1p和i ,tp代表第 t-1 日及第 t 日匯率的收盤價。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2828454