當(dāng)前,伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化、金融自由化以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)普及化的速度逐步加快,國家之間以及金融市場之間的關(guān)聯(lián)性日益增強(qiáng),而這種關(guān)聯(lián)性具體則表現(xiàn)為金融市場之間顯著的動態(tài)相關(guān)性及波動溢出效應(yīng)。動態(tài)相關(guān)性及波動溢出效應(yīng)在某種意義上體現(xiàn)了全球或者一個國家金融市場的市場化率以及有效率。有效的金融市場是把雙刃劍,一方面,它是相關(guān)政策有效執(zhí)行的前提；而另一方面,某個市場遭受到的沖擊又很容易傳染到其他市場,甚至轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)。因此,研究我國金融市場之間的動態(tài)相關(guān)性及波動溢出效應(yīng),一方面可以了解我國金融市場之間的關(guān)聯(lián)程度及傳導(dǎo)方向；另一方面,研究結(jié)果可以有利于投資者制定投資決策,有利于政府在加強(qiáng)市場之間聯(lián)動性的同時也可以制定相關(guān)政策防止金融傳染。貨幣市場、資本市場、外匯市場是我國金融市場的核心組成部分,在貨幣市場中,資本市場以及外匯市場中,最具代表性的指標(biāo)莫過于利率、股價及匯率。在梳理過大量的文獻(xiàn)及回顧較多經(jīng)典理論之后,本文將選取上海銀行間同業(yè)拆借隔夜利率、美元兌人民幣匯率、上證綜指作為我國利率、匯率及股價的代理變量。并將三個變量融入到一個系統(tǒng)里,依靠三元DCC-MVGARCH、三元GARCH-BEKK等模型對三個變量之間關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析。而從總體來看,這三個變量之間并不存在動態(tài)相關(guān)性,或者說動態(tài)相關(guān)性并不顯著。即便如此,從相關(guān)系數(shù)也可以看出,三個變量兩兩之間都呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,而且匯率與股價的相關(guān)性相對而言最大。與此同時,美元兌人民幣匯率,以及上證綜指之間存在雙向波動溢出效應(yīng),而上海銀行間同業(yè)拆借隔夜利率與美元兌人民幣匯率、上證綜指之間不存在波動溢出效應(yīng)。通過實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn),在利率、匯率與股價之間,后兩者的關(guān)聯(lián)度都會更大。這可能是由于我國的貨幣市場,相較于股市及匯市來講,市場化不夠高。
【學(xué)位單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2016
【中圖分類】：F224;F822.0;F832.6;F832.51

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本文編號：2818122