本文關(guān)鍵詞：融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2010年3月31日我國正式引入融資融券,標(biāo)志著我國結(jié)束了長久以來的單邊市。隨著標(biāo)的證券的不斷擴(kuò)容,融資融券作為一種信用交易制度在我國取得了長足的發(fā)展。截止2016年1月底,融資融券標(biāo)的證券已達(dá)到987只,滬深兩市的融資余額達(dá)8000多億元,融券余額達(dá)到20多億元。然而,學(xué)術(shù)界對(duì)于融資融券對(duì)證券市場(chǎng)的影響與作用仍存在許多爭(zhēng)議。具體來說,一方面,融資融券交易如何影響證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)性,是起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用還是增加了市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面,融資融券交易是否真正提高了證券市場(chǎng)股票價(jià)格的定價(jià)效率。因此,在融資融券交易和證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展和完善的基礎(chǔ)上,再次檢驗(yàn)融資融券交易對(duì)我國股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。本文在分析了融資融券對(duì)我國股票市場(chǎng)波動(dòng)影響的文獻(xiàn)基礎(chǔ)上,概括了現(xiàn)有文獻(xiàn)的優(yōu)勢(shì)與不足并提出本文的研究方法;然后總結(jié)了融資融券在我國的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀,分析了股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響機(jī)制,為后文引入模型分析融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響做了理論鋪墊;第三,本文根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)理論,提出融資融券交易對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的作用機(jī)制,進(jìn)而提出本文的研究假說;第四,選取融資融券推出以來的樣本數(shù)據(jù),通過實(shí)證模型檢驗(yàn)融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響;最后,結(jié)合實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果,提出完善我國融資融券制度的政策建議。本文選擇滬深300指數(shù)自2006年1月4日至2015年12月31日的日數(shù)據(jù),分為融資融券推出前和融資融券推出后兩組,同時(shí),采用BB法則將兩組數(shù)據(jù)進(jìn)一步細(xì)分為牛市周期和熊市周期,分別用EGARCH-GED模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。筆者深入分析了融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響,融資融券推出前后兩組數(shù)據(jù)對(duì)比分析融資融券是否能夠?qū)κ袌?chǎng)波動(dòng)性產(chǎn)生影響,牛市周期和熊市周期檢驗(yàn)融資融券對(duì)股票市場(chǎng)的非對(duì)稱影響在牛市和熊市中的不同,具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。研究結(jié)果表明,一方面,融資融券的推出降低我國證券市場(chǎng)的波動(dòng)性,具有穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。另一方面,融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券市場(chǎng)的影響存在非對(duì)稱性,即在牛市周期和熊市周期中對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不同的,在熊市中市場(chǎng)對(duì)壞消息存在過度反應(yīng),在牛市中則存在反杠桿效應(yīng)。最后,根據(jù)本文的研究結(jié)果對(duì)融資融券發(fā)展提出了政策性建議。第一,加大融資融券的推出力度,擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股票范圍,適當(dāng)降低保證金比例,增加融資融券的交易規(guī)模。同時(shí),監(jiān)管者加強(qiáng)信息披露和法律法規(guī)的制定,嚴(yán)格控制好融資融券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),了解“杠桿效應(yīng)”,及時(shí)對(duì)市場(chǎng)變化做出調(diào)整。第二,優(yōu)化市場(chǎng)參與主體的結(jié)構(gòu)。提高機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定市場(chǎng)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的作用,有利于市場(chǎng)波動(dòng)的減小。第三,加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)投資者的教育宣傳,加強(qiáng)對(duì)融資融券風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),理性制定投資決策,不盲目跟風(fēng)。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 波動(dòng)性 EGACRH-GED 模型 非對(duì)稱性
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第1章 導(dǎo)論11-19
• 1.1 選題背景與選題意義11-12
• 1.2 研究思路與結(jié)構(gòu)安排12-13
• 1.2.1 研究思路12-13
• 1.2.2 結(jié)構(gòu)安排13
• 1.3 文獻(xiàn)綜述13-18
• 1.3.1 融資融券對(duì)股市波動(dòng)影響抑制論14-15
• 1.3.2 融資融券對(duì)股市波動(dòng)影響增強(qiáng)論15-16
• 1.3.3 融資融券對(duì)股市波動(dòng)影響不相關(guān)論16-17
• 1.3.4 賣空交易對(duì)股市波動(dòng)影響的非對(duì)稱性研究17
• 1.3.5 文獻(xiàn)評(píng)述17-18
• 1.4 創(chuàng)新與不足18-19
• 第2章 融資融券與股票波動(dòng)性的相關(guān)理論分析19-23
• 2.1 融資融券業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀19
• 2.2 我國開展融資融券業(yè)務(wù)的必要性分析19-20
• 2.3 融資融券交易模式的國際比較20-23
• 2.3.1 美國——市場(chǎng)化分散授信模式20-21
• 2.3.2 日本——單軌制集中授信模式21
• 2.3.3 臺(tái)灣——雙軌制集中授信模式21-22
• 2.3.4 國外開展融資融券的經(jīng)驗(yàn)借鑒22-23
• 第3章 研究方法和模型介紹23-27
• 3.1 模型介紹23-25
• 3.1.1 ARCH模型23
• 3.1.2 GARCH模型23-24
• 3.1.3 IGARCH模型24
• 3.1.4 TATCH模型24
• 3.1.5 EGARCH模型24-25
• 3.1.6 PARCH模型25
• 3.2 ARCH族模型的檢驗(yàn)25-27
• 3.2.1 ARCH LM檢驗(yàn)25
• 3.2.2 殘差平方相關(guān)圖25-27
• 第4章 融資融券影響我國股票市場(chǎng)波動(dòng)因素及作用機(jī)理分析27-31
• 4.1 融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響因素分析27-28
• 4.1.1 投資者結(jié)構(gòu)27
• 4.1.2 保證金比例27-28
• 4.1.3 標(biāo)的證券的范圍28
• 4.2 融資融券對(duì)我國股票市場(chǎng)波動(dòng)影響的作用機(jī)理分析28-31
• 4.2.1 融資融券減小股票市場(chǎng)波動(dòng)性的作用機(jī)理28-30
• 4.2.2 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)非對(duì)稱性的作用機(jī)理30-31
• 第5章 融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國股票市場(chǎng)波動(dòng)影響的實(shí)證分析31-40
• 5.1 實(shí)證假設(shè)31
• 5.2 樣本選擇及數(shù)據(jù)特征31-35
• 5.2.1 數(shù)據(jù)來源31-32
• 5.2.2 指標(biāo)選擇32-33
• 5.2.3 描述性統(tǒng)計(jì)33-35
• 5.3 序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)35
• 5.4 ARCH LM檢驗(yàn)和殘差平方相關(guān)圖35-37
• 5.5 模型選擇和參數(shù)估計(jì)37-40
• 5.5.1 格蘭杰因果檢驗(yàn)37-38
• 5.5.2 EGARCH模型檢驗(yàn)38-40
• 第6章 實(shí)證結(jié)果分析與政策建議40-42
• 6.1 實(shí)證結(jié)果分析40-41
• 6.2 政策建議41-42
• 結(jié)論42-43
• 參考文獻(xiàn)43-45
• 在學(xué)期間所取得的學(xué)術(shù)成果45-46
• 致謝46

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號(hào)：271658