發(fā)布時(shí)間：2017-03-25 20:00

  本文關(guān)鍵詞：人民幣匯率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格沖擊影響的實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：人民幣匯率與資產(chǎn)價(jià)格是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中重要的和核心的詞語,圍繞匯率與資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究也一直是學(xué)術(shù)界的焦點(diǎn)。在早期的研究中,使用向量自回歸方法來描繪人民幣匯率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響是常見的、普遍的。但隨著研究的深入,簡(jiǎn)單的VAR模型已無法深入刻畫人民幣匯率與資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系和影響機(jī)制。因此,將非線性模型引入進(jìn)來,并運(yùn)用非線性方法研究人民幣匯率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的沖擊影響成為必然。于是,本文在以往研究的基礎(chǔ)上,運(yùn)用時(shí)變估計(jì)方法,從動(dòng)態(tài)角度刻畫人民幣匯率與資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系,同時(shí)給出變量間影響機(jī)制改變的特征。繼承以往經(jīng)驗(yàn),本文將短期資本流動(dòng)和房地產(chǎn)價(jià)格納入考察范圍,豐富研究?jī)?nèi)容。在數(shù)據(jù)的選取上,首先將人民幣實(shí)際有效匯率、上證綜合A股指數(shù)作為人民幣匯率與股票價(jià)格的替代變量。然后,運(yùn)用間接法,計(jì)算得到短期資本流動(dòng)的月度數(shù)據(jù),對(duì)其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,并將其作為短期資本流動(dòng)的替代變量。通過搜集得到的房屋銷售面積和銷售額,計(jì)算得到房地產(chǎn)價(jià)格,作為房地產(chǎn)價(jià)格的替代變量。在序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)方面,與以往的研究略有不同,我們發(fā)現(xiàn),可能因?yàn)樵跀?shù)據(jù)處理方面的差異,造成了短期資本流動(dòng)序列的平穩(wěn)性。并且,在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)時(shí),我們發(fā)現(xiàn)短期資本流動(dòng)序列與其他三組非平穩(wěn)序列存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系,因此這使得我們建立模型更為穩(wěn)健。于是,我們將四組變量帶入具有隨機(jī)波動(dòng)特征的模型中,建立四變量的時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型(TVP-VAR模型),給出時(shí)變方程的等時(shí)點(diǎn)沖擊函數(shù)和等間隔沖擊函數(shù),來刻畫變量間作用機(jī)制的時(shí)變特征。實(shí)證研究結(jié)果表明:人民幣匯率升值對(duì)股票價(jià)格的影響方向并不確定,既可能導(dǎo)致股票價(jià)格上升,也可能導(dǎo)致股票價(jià)格下降。其主要原因是,短期資本流動(dòng)在人民幣匯率對(duì)股票價(jià)格的影響過程中起到了一定作用,使得人民幣匯率對(duì)股票價(jià)格的影響是間接的,人民幣匯率對(duì)股票價(jià)格的直接影響較弱,這種影響主要表現(xiàn)為在股票市場(chǎng)上產(chǎn)生的外溢效應(yīng)。相比較而言,人民幣匯率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響較為直接。短期內(nèi),人民幣匯率升值會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格上升。但長(zhǎng)期來看,由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的特殊性和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變,人民幣匯率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響強(qiáng)度越來越大,但影響方向隨時(shí)間的變化而變化。從資本流動(dòng)的角度來說,與以往研究略有不同,我們發(fā)現(xiàn),短期資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率和資產(chǎn)價(jià)格的影響較為顯著,其對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率的影響非但沒有減弱反而增強(qiáng)了。另外,短期資本流動(dòng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響表現(xiàn)出了差異性,即其對(duì)股票價(jià)格的影響較強(qiáng),對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響較弱。
【關(guān)鍵詞】：人民幣匯率 股票價(jià)格 房地產(chǎn)價(jià)格 TVP-VAR模型 短期資本流動(dòng)
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F832.6;F299.23;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-15
• 1.1 研究背景及問題的提出9-12
• 1.2 選題意義12-13
• 1.3 研究?jī)?nèi)容與方法13-14
• 1.4 論文結(jié)構(gòu)安排14-15
• 第2章 匯率與資產(chǎn)價(jià)格的研究現(xiàn)狀15-23
• 2.1 匯率與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系的理論脈絡(luò)15-18
• 2.2 匯率與資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證研究18-23
• 2.2.1 國外研究綜述18-21
• 2.2.2 國內(nèi)研究綜述21-23
• 第3章 人民幣匯率與資產(chǎn)價(jià)格的理論分析23-30
• 3.1 IS-LM-BP模型下匯率與資產(chǎn)價(jià)格的理論分析23-26
• 3.2 短期資本流動(dòng)視角下的匯率與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系26-30
• 第4章 人民幣匯率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格沖擊影響的實(shí)證分析30-51
• 4.1 匯率與資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)數(shù)據(jù)選取與平穩(wěn)性檢驗(yàn)30-33
• 4.1.1 相關(guān)數(shù)據(jù)選取及處理30-31
• 4.1.2 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)31-33
• 4.2 TVP-VAR模型下人民幣匯率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格沖擊影響的實(shí)證分析33-51
• 4.2.1 包含人民幣匯率與資產(chǎn)價(jià)格的TVP-VAR模型33-35
• 4.2.2 模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果與隨機(jī)波動(dòng)時(shí)變特征35-40
• 4.2.3 脈沖響應(yīng)分析40-51
• 結(jié)論及建議51-55
• 參考文獻(xiàn)55-62
• 致謝62

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