【摘要】：境內(nèi)和香港作為人民幣匯率的主要交易地區(qū),其即期與遠期市場間的信息傳導(dǎo)機制一直是我國外匯監(jiān)管當局與廣大外匯投資者關(guān)注的重要信息之一。2015年08月的匯改導(dǎo)致人民幣兌美元匯率持續(xù)下降,引起全球市場的關(guān)注,直至去年,人民幣匯率才基本穩(wěn)定在小幅上調(diào)的趨勢。經(jīng)過本次匯改之后,境內(nèi)人民幣匯率即期市場、境內(nèi)人民幣匯率遠期市場、香港離岸人民幣匯率即期市場、香港離岸人民幣匯率遠期市場與香港離岸人民幣匯率無本金交割市場之間的信息引導(dǎo)功能有無受到?jīng)_擊,目前各市場在信息傳導(dǎo)中的作用孰強孰弱,兩年多的時間里匯改是否使境內(nèi)市場在信息溢出方面的作用有所增強,外匯市場投資者與監(jiān)管者對此也越來越關(guān)注。文章在總結(jié)以往學(xué)者已有研究結(jié)論的同時,基于跨市套利理論、抵補利率平價理論和市場預(yù)期理論所解釋的市場信息傳導(dǎo)機制,在經(jīng)過一些列相關(guān)檢驗之后,基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗與動態(tài)條件相關(guān)多元GARCH模型,對目前市場上交易相對活躍的四期合約的美元兌人民幣匯率樣本數(shù)據(jù),從收益溢出效應(yīng)與波動溢出效應(yīng)兩個維度討論了境內(nèi)與香港地區(qū)的五個即遠期市場之間的信息傳導(dǎo)關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):在收益溢出方面,境內(nèi)遠期市場在五個市場之中收益信息傳導(dǎo)作用最強;而就波動溢出而言,香港離岸即期、香港離岸遠期、香港無本金交割市場的風險溢出持久性遠超境內(nèi)遠期與境內(nèi)即期市場。此外,遠期市場對即期市場有比較突出的信息傳導(dǎo)。這些結(jié)論表明匯改雖然在提高境內(nèi)遠期市場的信息傳導(dǎo)能力上有了初步成效,但由于境內(nèi)市場在制度上的約束,仍然需要進一步深化改革方能與香港離岸遠期市場進行抗衡,最終爭取將人民幣匯率市場信息傳導(dǎo)的主導(dǎo)權(quán)掌握在境內(nèi)。最后,基于對實證結(jié)果的分析與探討,結(jié)合我國目前的實際國情,文章在發(fā)展境內(nèi)外匯市場與香港離岸遠期市場兩個方面給予一些相關(guān)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.6

【參考文獻】

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