【摘要】：1992年建立市場經(jīng)濟體制以來,中國資本市場經(jīng)歷了長足的發(fā)展和進步。然而,金融發(fā)展的同時涌現(xiàn)了各種各樣的問題,經(jīng)濟體系中存在著壟斷、資源浪費等現(xiàn)象,歸結(jié)來看,即金融資源未能按照效率原則進行配置,存在金融錯配現(xiàn)象。創(chuàng)新為企業(yè)創(chuàng)造了非物質(zhì)形態(tài)的資本資產(chǎn),是企業(yè)進步的長期源泉,是推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵力量。本文結(jié)合實際從金融錯配出發(fā)探究創(chuàng)新的驅(qū)動因素,分析金融錯配、負(fù)債結(jié)構(gòu)作用于企業(yè)RD投資的效果與機制,有助于深入理解企業(yè)創(chuàng)新過程中面臨的限制約束,為金融市場改革進程中破解我國企業(yè)當(dāng)前的創(chuàng)新瓶頸提供新視角、新觀點,具有重要理論和現(xiàn)實意義。本文選取2008年至2017年全球范圍內(nèi)102個國家16238家上市公司面板數(shù)據(jù)為樣本,運用信貸資源配置模型,以其回歸殘差的絕對值計算得到企業(yè)層面的金融錯配指標(biāo)。本文定義實際信貸資源超過理性預(yù)期為正向錯配,實際信貸資源低于理性預(yù)期為負(fù)向錯配,構(gòu)建回歸模型探究金融錯配、負(fù)債結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系,最終得到的結(jié)果如下:金融錯配不利于企業(yè)創(chuàng)新,金融錯配越嚴(yán)重,企業(yè)研發(fā)投入越低。金融錯配導(dǎo)致企業(yè)短期負(fù)債比率上升,金融錯配越嚴(yán)重,短期負(fù)債比率越高;短期負(fù)債具有抑制企業(yè)創(chuàng)新的作用,短期負(fù)債比率越高,企業(yè)研發(fā)投入越低;金融錯配會加劇短期負(fù)債對企業(yè)創(chuàng)新的抑制作用,金融錯配越嚴(yán)重,短期負(fù)債對企業(yè)創(chuàng)新的抑制作用越明顯。本文通過替換缺失變量處理方法、替換回歸模型、運用兩階段最小二乘法進行內(nèi)生性檢驗等手段驗證了回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。本文為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下激勵和促進企業(yè)創(chuàng)新提供了新角度、新思路。本文的啟示如下:首先,應(yīng)進一步改革和完善金融市場體制,大力發(fā)展和培育多層次資本市場,發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,提高市場機制配置金融資源的效率,減少金融資源錯配現(xiàn)象,加快制度建設(shè)以促進金融服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)創(chuàng)新活動。其次,應(yīng)建立、健全銀行信貸資源配置制度,消除信貸歧視和信貸尋租等扭曲信貸資源配置過程的行為,優(yōu)化中小企業(yè)和民營企業(yè)的融資環(huán)境。最后,信貸資源配置過程當(dāng)中應(yīng)同時控制代理成本、加強公司治理。研究表明,信貸資源配置能有效緩解融資約束,但是也會進一步加劇代理問題、擠出創(chuàng)新。由此,應(yīng)加強公司治理、控制代理成本,通過建立研發(fā)專項貸款管理制度等手段疏通信貸資源流向創(chuàng)新活動、流向?qū)嶓w經(jīng)濟的渠道。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F273.1;F831

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本文編號：2602981