發(fā)布時(shí)間：2019-11-13 04:27

【摘要】：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性所產(chǎn)生的作用與影響越來(lái)越顯著。國(guó)際大宗商品價(jià)格沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響實(shí)證分析表明,混頻方法估計(jì)結(jié)果更為準(zhǔn)確、有效;國(guó)際大宗商品的價(jià)格變動(dòng)與國(guó)內(nèi)通貨膨脹間存在顯著且持久的正向相關(guān)關(guān)系,而匯率波動(dòng)則在一定程度上反向抑制通貨膨脹。面對(duì)當(dāng)前大宗商品價(jià)格的持續(xù)低位震蕩以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整造成的經(jīng)濟(jì)下行壓力,密切關(guān)注國(guó)際大宗商品價(jià)格的動(dòng)態(tài)趨勢(shì),并依據(jù)其影響中國(guó)物價(jià)水平的傳遞機(jī)制及聯(lián)動(dòng)效應(yīng)積極采取應(yīng)對(duì)措施,以有效緩解輸入型通脹或通縮風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。
【圖文】：

限。實(shí)線和虛線的集中度反映了脈沖響應(yīng)估計(jì)的準(zhǔn)確度，兩者之間的距離表示估計(jì)結(jié)果的波動(dòng)程度，距離越小，則說(shuō)明估計(jì)越準(zhǔn)確有效，反之亦然。通常情況下，實(shí)線的波動(dòng)會(huì)約束在所對(duì)應(yīng)的兩條虛線之中。如圖所示，在兩種估計(jì)方法下，，脈沖響應(yīng)函數(shù)的變動(dòng)方向基本是一致的，但我們可以直觀地看到，MF－VAＲ模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)兩側(cè)的邊界線相對(duì)更為緊湊和集中，而VAＲ模型的邊界線則距離較遠(yuǎn)、較離散。由此，也說(shuō)明了使用混頻模型所獲得的脈沖響應(yīng)結(jié)果更為準(zhǔn)確。下面主要針對(duì)黑線的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)進(jìn)行觀測(cè)和分析。圖1PPI對(duì)CＲB的脈沖響應(yīng)圖1給出了大宗商品價(jià)格對(duì)中國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的沖擊函數(shù)，我們看到CＲB一單位的正向沖擊會(huì)造成中國(guó)PPI的快速上升，并且這種輸入型通貨膨脹壓力效應(yīng)在4期后達(dá)到最大0．8%，而后這種影響持續(xù)期較長(zhǎng)，直到40期后才衰減為零。這也就解釋了后金融危機(jī)時(shí)期，PPI與CＲB趨勢(shì)相同的變化規(guī)律。金融危機(jī)爆發(fā)前國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)CＲB一直處于穩(wěn)步攀升的態(tài)勢(shì)，在2008年6月達(dá)到476點(diǎn)，而同一時(shí)期國(guó)內(nèi)PPI同比增速高達(dá)8．84%，在遭遇金融危機(jī)的強(qiáng)勢(shì)沖擊后，CＲB綜合指數(shù)急轉(zhuǎn)直下，PPI也自2008年12月開(kāi)啟了連續(xù)12個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)的通縮局面。而伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，2011年初CＲB指數(shù)暴漲了近21個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)PPI也持續(xù)上漲，重回7．3%的增長(zhǎng)水平。近兩年的宏觀數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出這種聯(lián)動(dòng)關(guān)系，2014年下半年起大宗商品市場(chǎng)再次出現(xiàn)大幅下挫，期間PPI始終處于負(fù)值區(qū)間，且通縮情況日益嚴(yán)峻�？梢哉f(shuō)，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)已經(jīng)締造了世界奇跡，其對(duì)于基礎(chǔ)原材料的需求也不言而喻，2015年中國(guó)消耗了全球45%的能源和原材料，已成為原油進(jìn)口量最大的國(guó)家，因?

長(zhǎng)期以來(lái)大宗商品中金屬、原油等投資品價(jià)格跌幅遠(yuǎn)高于食品類(lèi)，在輸入效應(yīng)的影響下，CPI相對(duì)穩(wěn)定而PPI快速下滑，這也是近幾年來(lái)中國(guó)CPI與PPI持續(xù)處于“一增一降”長(zhǎng)期背離現(xiàn)象的主要原因。圖2PPI對(duì)ＲEEＲ的脈沖響應(yīng)圖3PPI對(duì)GDP的脈沖響應(yīng)圖2、3分別給出了人民幣實(shí)際有效匯率和產(chǎn)出波動(dòng)對(duì)PPI的沖擊函數(shù)。兩者一單位的正向沖擊在初期均會(huì)帶來(lái)PPI的負(fù)向變化，但影響程度均小于大宗商品的價(jià)格變動(dòng)，且影響作用的持續(xù)期也相對(duì)較短。其中ＲEEＲ對(duì)PPI的作用會(huì)在第5期達(dá)到峰值，而后影響效應(yīng)逐步減弱，這是由于當(dāng)人民幣有效匯率上升時(shí)，易發(fā)生資本外流，外匯占款減少，因而央行會(huì)采取減少貨幣供應(yīng)量的宏觀調(diào)控方式，進(jìn)而間接地抑制了通貨膨脹。從圖3可以看出GDP的變動(dòng)對(duì)PPI的影響很微弱，整個(gè)脈沖曲線處于一個(gè)相對(duì)狹窄的通道里，僅在第一季度出現(xiàn)了一個(gè)小幅的變動(dòng)，而后沖擊影響基本為零。三、結(jié)論及建議本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，使用混頻數(shù)據(jù)構(gòu)建實(shí)證模型，對(duì)后金融危機(jī)時(shí)期國(guó)際大宗商品價(jià)格沖擊與國(guó)內(nèi)物價(jià)變動(dòng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行分析，主要得到以下結(jié)論。第一，通過(guò)運(yùn)用BMF算法估計(jì)MF－VAＲ模型，得到常數(shù)項(xiàng)及系數(shù)矩陣的后驗(yàn)均值、后驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)，并與使用季度數(shù)據(jù)的VAＲ模型的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行比較。由此證實(shí)，使用混頻模型所得到的標(biāo)準(zhǔn)差及變異系數(shù)總體要明顯小于使用季度頻率數(shù)據(jù)所得的估計(jì)結(jié)果。同時(shí)，混頻模型的后驗(yàn)概率密度分布曲線也更為陡峭，呈現(xiàn)尖峰分布的形態(tài)，表明其模型密度函數(shù)的方差更小。此外，通過(guò)描繪脈沖響應(yīng)函數(shù)，能夠發(fā)現(xiàn)MF－VAＲ模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)的邊界線更為緊湊和集中，而VAＲ模型的邊界線則相對(duì)距離較遠(yuǎn)、較離散。結(jié)合以上結(jié)果，我們可以證實(shí)，利用混頻數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研?

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本文編號(hào)：2560124