【摘要】：建立多個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的DSGE框架,揭示金融機(jī)構(gòu)的“三套利”行為機(jī)理,并實(shí)證分析了信貸規(guī)模、投資、產(chǎn)出和通貨膨脹對中央銀行前瞻性指引的動態(tài)響應(yīng)特征。研究表明,當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的套利行為是引發(fā)社會資金“脫實(shí)向虛”的根源,且顯著降低了中央銀行前瞻性指引的有效性;“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象增強(qiáng)了公眾對資產(chǎn)價(jià)格的敏感性,致使公眾學(xué)習(xí)性預(yù)期成為影響中央銀行前瞻性指引有效性的重要因素。未來宏觀審慎監(jiān)管的重心應(yīng)是切實(shí)抑制金融機(jī)構(gòu)的套利行為。
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