【摘要】：2008年金融危機的爆發(fā)證明了單一機構(gòu)的安全穩(wěn)健無法保證金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)定,因此危機后以宏觀審慎為核心的全局監(jiān)管框架備受關(guān)注。本文以金融加速器DSGE模型為基礎(chǔ),從宏觀審慎的貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管兩個角度搭建宏觀審慎政策框架,以福利損失函數(shù)為核心構(gòu)建評價體系,識別政策信號源進而確立政策規(guī)則,最后通過模擬脈沖響應(yīng)函數(shù)討論兩類政策的傳導(dǎo)路徑、政策外溢以及搭配使用等問題,本文得到如下結(jié)論:第一,宏觀審慎的貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管的金融穩(wěn)定因素信號源分別為資本資產(chǎn)價格和信貸增量;第二,從傳導(dǎo)路徑中可以看出,宏觀審慎的貨幣政策影響范圍廣、外溢效果明顯,但因其過多地關(guān)注金融穩(wěn)定目標(biāo),會影響傳統(tǒng)貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn);第三,宏觀審慎監(jiān)管以金融穩(wěn)定為唯一目標(biāo),政策傳導(dǎo)路徑短且外溢效果小;第四,建立分區(qū)制的宏觀審慎管理框架是解決政策外溢、目標(biāo)干擾、協(xié)調(diào)搭配問題的有效途徑。
[Abstract]:The outbreak of the financial crisis in 2008 proved that the safety and soundness of a single institution can not guarantee the overall stability of the financial system, so the global regulatory framework with macroprudential as the core has attracted much attention after the crisis. Based on the DSGE model of financial accelerator, this paper builds a macro-prudential policy framework from two angles of macro-prudential monetary policy and macro-prudential supervision, and constructs an evaluation system with welfare loss function as the core. The policy signal source is identified and then the policy rules are established. Finally, the transmission path, policy spillover and collocation use of the two kinds of policies are discussed by simulating impulse response function. The following conclusions are obtained in this paper: first, The signal sources of macroprudential monetary policy and financial stability factors of macro-prudential supervision are capital asset price and credit increment, respectively. Second, we can see from the transmission path that the macro-prudential monetary policy has a wide range of influence and obvious spillover effect, but because it pays too much attention to the goal of financial stability, it will affect the realization of the goal of traditional monetary policy. Third, the only goal of macro-prudential supervision is financial stability, the policy transmission path is short and the spillover effect is small; fourth, the establishment of a zoning macro-prudential management framework is an effective way to solve the problems of policy spillover, target interference and coordination.
【作者單位】： 吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟研究中心;中國人民銀行長春中心支行金融穩(wěn)定處;
【基金】：國家社會科學(xué)基金重大項目“中國潛在經(jīng)濟增長率計算及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換路徑研究”(項目編號:12&ZD197) 國家自然科學(xué)基金青年項目“包含異質(zhì)消費者的DSGE框架下的中國房地產(chǎn)調(diào)控政策傳導(dǎo)機制與仿真研究”(項目編號:71403099)的資助
【分類號】：F822.0;F832

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本文編號：2478093