發(fā)布時間：2019-02-09 11:35

【摘要】：現(xiàn)金是公司經(jīng)營運作的血液,現(xiàn)金持有更是企業(yè)財務(wù)決策的重要組成部分。國內(nèi)外學(xué)者對于現(xiàn)金持有影響因素的研究已經(jīng)從公司自身特征與公司治理層面(內(nèi)部治理與外部治理)過渡到宏觀經(jīng)濟環(huán)境層面。然而現(xiàn)有文獻主要研究了金融市場、投資者法律保護與貨幣政策等同現(xiàn)金持有的關(guān)系,而忽略了另一宏觀經(jīng)濟環(huán)境的重要成分即銀行制度改革。銀行制度改革可以通過緩解融資約束與抑制代理沖突影響公司的現(xiàn)金持有水平與價值。本文以2005~2015年A股上市公司為研究樣本,研究發(fā)現(xiàn)銀行制度改革與公司現(xiàn)金持有水平負(fù)相關(guān),而且這種負(fù)相關(guān)性在民營企業(yè)、高金融發(fā)展地區(qū)與高銀行競爭地區(qū)更為顯著。為了解釋這一現(xiàn)象、找尋影響機制,本文基于信息不對稱理論與代理沖突理論以現(xiàn)金持有價值效應(yīng)為研究視角,實證檢驗發(fā)現(xiàn),總體上,銀行制度改革整體上通過緩解融資約束降低公司的現(xiàn)金持有水平;考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后,銀行制度改革在非國有企業(yè)主要通過緩解融資約束降低現(xiàn)金持有水平,而在國有企業(yè)主要通過抑制代理沖突降低現(xiàn)金持有水平。呼應(yīng)前文,銀行制度改革與現(xiàn)金持有價值的負(fù)相關(guān)性也在高金融發(fā)展地區(qū)與高銀行競爭地區(qū)更為顯著。除此之外,本文還發(fā)現(xiàn),銀行制度改革的一個重要組成部分外資銀行進入與公司現(xiàn)金持有水平的負(fù)相關(guān)性在大規(guī)模公司中更顯著,亦即外資銀行進入伴隨著的“選摘櫻桃”效應(yīng),然而,公司所在地區(qū)的金融發(fā)展水平與銀行競爭程度弱化了公司規(guī)模對這種負(fù)相關(guān)性的影響,說明金融發(fā)展與銀行競爭抑制了外資銀行進入的“選摘櫻桃”效應(yīng)。本文在完善與補充公司現(xiàn)金持有相關(guān)研究的同時,也為更好發(fā)揮銀行制度改革的效應(yīng)提供了理論啟示。本文的貢獻主要體現(xiàn)在:首先,銀行制度改革通過引進非國有產(chǎn)權(quán)、增加融資便利、擴大信貸渠道等途徑影響公司的融資約束與代理沖突,公司應(yīng)結(jié)合外部的銀行制度改革程度、面臨的融資約束與自身代理問題,合理確定現(xiàn)金持有水平以提高其現(xiàn)金持有的邊際價值;其次,以產(chǎn)權(quán)改革、引進外資、分散銀行體系與提高監(jiān)管為目標(biāo)的銀行制度改革有效緩解了中國企業(yè),尤其是民營企業(yè)的融資約束問題,有助于解決現(xiàn)階段中國企業(yè)普遍面臨的融資難,從這一視角出發(fā),應(yīng)繼續(xù)推進銀行制度改革。再次,銀行制度改革對于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上市公司的作用機理不一致。因此,政府部門在制定相關(guān)制度政策時,應(yīng)對癥下藥,不可采取“一刀切”的手段。然后,金融發(fā)展與銀行競爭使得資本市場信息傳遞更加有效、信息不對稱降低,進而催化銀行制度改革效應(yīng)的發(fā)揮,因此,需要政府進一步優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境與降低銀行壟斷程度,以為更好地發(fā)揮銀行制度改革效應(yīng)提供良好的外部條件;最后,作為銀行制度改革的主要成分外資銀行的進入不僅表現(xiàn)為中國企業(yè)融資渠道的拓寬,更為重要的是,其存在引入競爭機制,激化了國有銀行的一系列改革,使中國的銀行部門更趨市場化,緩解企業(yè)融資約束的同時優(yōu)化了金融資源配置效率,但是,在我國新興加轉(zhuǎn)軌的特殊制度背景下,外資銀行同樣偏愛大型企業(yè),而其背后的制度根源就在于信息不對稱的廣泛存在,金融發(fā)展與銀行競爭的深化可緩解這一問題,促使銀行部門更加關(guān)注小規(guī)模企業(yè)的信貸需求,助其擺脫融資困境,從這個角度來講,政府也需要進一步優(yōu)化金融發(fā)展與降低銀行壟斷,為外資銀行的進入效應(yīng)提供理想的宏觀環(huán)境。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：石河子大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.33;F830.42

【參考文獻】

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本文編號：2418916