【摘要】：風(fēng)險投資機構(gòu)作為我國股票市場的重要投資主體,深度參與了企業(yè)IPO運作。它對企業(yè)的效應(yīng)主要包括認(rèn)證效應(yīng)、逐名效應(yīng)和逆向選擇效應(yīng)。認(rèn)證理論認(rèn)為,風(fēng)險投資具有第三方認(rèn)證功能,可緩解企業(yè)IPO過程中的信息不對稱問題,并監(jiān)督企業(yè)的發(fā)展,從而有利于抑制股市泡沫。逐名理論認(rèn)為,風(fēng)險投資公司急于通過業(yè)績表現(xiàn)向市場傳遞自身能力信號、建立行業(yè)口碑,其IPO估值泡沫會更嚴(yán)重。逆向選擇效應(yīng)認(rèn)為僅僅是劣質(zhì)企業(yè)才會讓風(fēng)險投資機構(gòu)入股,以實現(xiàn)其融資目的,這類企業(yè)在上市后可能由于其糟糕的經(jīng)營業(yè)績和市場表現(xiàn)而不得不退市。為驗證風(fēng)險投資的不同效應(yīng),本文選用2009—2012年共862家上市企業(yè)為樣本,包括有風(fēng)險投資機構(gòu)支持的企業(yè)和沒有風(fēng)險投資支持的企業(yè),采用差異性檢驗、回歸分析等方法,研究有無風(fēng)險投資機構(gòu)支持對企業(yè)IPO估值泡沫(新股發(fā)行價對新股內(nèi)在價值的偏離度,其中新股的內(nèi)在價值用剩余收益模型衡量)的影響差異,以及有無風(fēng)險投資機構(gòu)支持對企業(yè)后續(xù)經(jīng)營業(yè)績(ROE、ROA)的影響差異。結(jié)果發(fā)現(xiàn),相對于沒有風(fēng)險投資機構(gòu)支持的企業(yè),有風(fēng)險投資機構(gòu)支持的企業(yè)的IPO估值泡沫程度更嚴(yán)重,企業(yè)后續(xù)經(jīng)營業(yè)績也更差,從而證實了風(fēng)險投資會助長IPO估值泡沫,且會降低企業(yè)長期業(yè)績。
[Abstract]:Venture capital institution, as an important investor in Chinese stock market, deeply participates in the operation of IPO. Its effects on firms mainly include certification effect, name-by-name effect and adverse selection effect. The authentication theory holds that venture capital has the function of third party certification, which can alleviate the problem of information asymmetry in the process of enterprise IPO and supervise the development of enterprise, which is helpful to restrain the stock market bubble. Case by case theory suggests that venture capital firms are eager to send their own capacity signals to the market through performance and to build industry word-of-mouth, and that their IPO valuation bubble will be even worse. The adverse selection effect thinks that only the inferior enterprises will let the venture capital institutions buy shares in order to achieve their financing purposes. After listing, such enterprises may have to withdraw from the market because of their poor operating performance and market performance. In order to verify the different effects of venture capital, this paper selects 862 listed enterprises from 2009-2012 as a sample, including enterprises supported by venture capital institutions and enterprises without venture capital support, using difference test, regression analysis and so on. To study the differences of the IPO valuation bubble (the deviation of the IPO price to the intrinsic value of the new stock, in which the intrinsic value of the new stock is measured by the residual income model). And the impact of venture capital support on the enterprise follow-up performance (ROE,ROA) is different. The results show that the IPO valuation bubble of VC-backed enterprises is more severe than that of VC-backed enterprises, and the subsequent operating performance of VC-backed enterprises is worse, which proves that venture capital contributes to the IPO valuation bubble. And will reduce the long-term performance of the enterprise.
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 張學(xué)勇;張葉青;;風(fēng)險投資、創(chuàng)新能力與公司IPO的市場表現(xiàn)[J];經(jīng)濟研究;2016年10期

2 李攀;;風(fēng)險投資對我國創(chuàng)業(yè)板IPO泡沫的影響研究[J];全國商情;2016年14期

3 許昊;萬迪f ;徐晉;;風(fēng)險投資改善了新創(chuàng)企業(yè)IPO績效嗎?[J];科研管理;2016年01期

4 趙靜梅;傅立立;申宇;;風(fēng)險投資與企業(yè)生產(chǎn)效率:助力還是阻力?[J];金融研究;2015年11期

5 蔣偉;顧汶杰;;風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)作用的實證研究[J];商業(yè)經(jīng)濟與管理;2015年11期

6 孫建華;;風(fēng)險投資、IPO后公司業(yè)績與市場表現(xiàn)——來自中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2015年09期

7 李曜;王秀軍;;我國創(chuàng)業(yè)板市場上風(fēng)險投資的認(rèn)證效應(yīng)與市場力量[J];財經(jīng)研究;2015年02期

8 宋芳秀;李晨晨;;風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO前后績效變動的影響[J];財經(jīng)科學(xué);2014年05期

9 李海霞;王振山;;風(fēng)險投資、IPO抑價與上市公司發(fā)行成本——來自我國創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J];投資研究;2014年03期

10 汪煒;于博;寧宜希;;監(jiān)督認(rèn)證,還是市場力量?——風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板公司IPO折價影響的實證研究[J];管理工程學(xué)報;2013年04期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 馬維勝;剩余收益模型及其在中國的應(yīng)用[D];華中科技大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 蘇芬;風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板公司IPO業(yè)績的影響分析[D];西南財經(jīng)大學(xué);2013年

2 葉晨;風(fēng)險投資對IPO公司業(yè)績變動影響的實證研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2013年

3 周凱;風(fēng)險投資支持的公司的IPO表現(xiàn)[D];復(fù)旦大學(xué);2013年

，

本文編號：2373386