【摘要】：2008年國際金融危機(jī)以來,全球部分央行試驗性地實行了負(fù)利率政策,對貨幣政策理論和實踐、資產(chǎn)定價體系都形成了沖擊。從全球負(fù)利率政策的基本背景入手,本文主要探討中央銀行負(fù)利率政策的操作邏輯和實際影響,以及對中國的啟示�？傮w來看,多國負(fù)利率政策的基本操作邏輯是,使超額存款準(zhǔn)備金利率成為基準(zhǔn)利率下限,增強(qiáng)央行對金融周期的調(diào)控能力;同時,也降低央行的持幣成本。從實施效果來看,負(fù)利率政策在全球產(chǎn)生了外溢效應(yīng),對固定收益金融產(chǎn)品的收益率產(chǎn)生了負(fù)面影響,對商業(yè)銀行利差收益產(chǎn)生負(fù)面影響,也削減了儲蓄者的福利,在短期之內(nèi),沒有明顯拉動經(jīng)濟(jì)快速回暖。在其總體效果并不明確的情況下,國內(nèi)央行應(yīng)高度關(guān)注具有試驗性質(zhì)的負(fù)利率政策,客觀認(rèn)識負(fù)利率政策的效果。
[Abstract]:Since the international financial crisis in 2008, some central banks around the world have carried out negative interest rate policy on a trial basis, which has impacted the theory and practice of monetary policy and asset pricing system. Starting from the basic background of the global negative interest rate policy, this paper mainly discusses the operational logic and practical influence of the central bank's negative interest rate policy, as well as its enlightenment to China. In general, the basic operational logic of the multi-country negative interest rate policy is to make the interest rate of excess deposit reserve become the lower limit of the benchmark interest rate, to enhance the central bank's ability to regulate the financial cycle, and at the same time, to reduce the central bank's cost of holding money. From the implementation effect, the negative interest rate policy has the spillover effect in the world, has the negative influence to the fixed income financial product yield, to the commercial bank interest rate difference income, also has reduced the saver's welfare. In the short term, there is no obvious pull to the rapid recovery of the economy. Under the condition that its overall effect is not clear, the central bank should pay close attention to the negative interest rate policy with the nature of experiment, and objectively understand the effect of the negative interest rate policy.
【作者單位】： 中國社會科學(xué)院金融研究所國家金融與發(fā)展實驗室;
【基金】：國家自然基金項目(71303257) 社科院金融所量化寬松課題的階段性成果 國家金融與發(fā)展實驗室與第一創(chuàng)業(yè)證券的支持
【分類號】：F821.0

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本文編號：2369259