【摘要】：隨著新興資本市場(chǎng)的發(fā)展,我國(guó)已成為國(guó)際私募基金投資最多的地區(qū)之一。高盛收購(gòu)雙匯,新橋并購(gòu)深發(fā)展、CVC資本控股珠海中富等私募基金并購(gòu)案引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。但我國(guó)私募股權(quán)并購(gòu)?fù)顿Y還處于起步階段,并未形成成熟的監(jiān)管體系,缺乏強(qiáng)有力的行業(yè)協(xié)會(huì)引導(dǎo),導(dǎo)致這種股權(quán)投資有可能演變成利益侵占行為。首先,當(dāng)私募基金的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)不足且未達(dá)到預(yù)期投資收益時(shí),身為大股東的私募基金完全有動(dòng)機(jī)通過利益輸送的方式減少損失。其次,我國(guó)資本市場(chǎng)法律監(jiān)管環(huán)境的不完善也使私募基金有能力利用關(guān)聯(lián)交易等掏空方式獲取收益。雖然我國(guó)《公司法》在限制大股東行為方面設(shè)置了相關(guān)法律制度,但是掏空行為的隱蔽性與多樣性使得相關(guān)部門的監(jiān)管條例與懲治措施往往滯后于掏空行為的發(fā)生,難以對(duì)大股東的利益攫取形成有效限制。只有強(qiáng)化私募基金的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)、不斷完善針對(duì)掏空行為的法律法規(guī),才能減少利益侵占行為的發(fā)生。本文對(duì)CVC資本掏空珠海中富的行為進(jìn)行案例研究。通過對(duì)掏空方式的分析,明晰了CVC資本進(jìn)行利益攫取的手段;運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值分析法與財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法,全面評(píng)價(jià)掏空行為對(duì)企業(yè)績(jī)效與公司價(jià)值的消極影響;通過對(duì)掏空行為的動(dòng)因分析,發(fā)現(xiàn)CVC資本風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)不足、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在缺陷、公司內(nèi)外部治理機(jī)制不完善是導(dǎo)致CVC資本輕而易舉掏空珠海中富的直接影響因素。通過本案例的研究,有助于政策制定部門引導(dǎo)私募股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)制定規(guī)范的示范合同,強(qiáng)化私募基金的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。同時(shí)有助于監(jiān)管部門進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)來(lái)監(jiān)督和制約大股東的利益侵占行為,保障我國(guó)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。
[Abstract]:With the development of emerging capital market, China has become one of the most investment regions of international private equity funds. The acquisition of Shuanghui by Goldman Sachs, the deep development of Xinqiao merger and the acquisition of private equity funds such as CVC Capital Holdings Zhuhai Zhongfu have attracted widespread attention in the society. However, the private equity M & A investment in China is still in its infancy, which has not formed a mature regulatory system and lacks the guidance of strong industry associations, which may lead to the development of this kind of equity investment into an encroachment of interests. Firstly, when the risk control consciousness of the private equity fund is insufficient and the investment return is not up to the expected, the private equity fund, as a major shareholder, is completely motivated to reduce the loss by the way of interest transmission. Secondly, the imperfect legal regulatory environment of China's capital market also enables private equity funds to gain income by tunneling related transactions. Although the Company Law of our country has set up the related legal system in restricting the behavior of the large shareholders, the concealment and diversity of the tunneling behavior make the supervision regulations and punishment measures of the relevant departments often lag behind the occurrence of the tunneling behavior. It is difficult to form effective restrictions on the interests of major shareholders. Only by strengthening the risk control consciousness of private equity funds and perfecting the laws and regulations for tunneling can the occurrence of interest encroachment be reduced. This paper makes a case study on the behavior of CVC capital tunneling in Zhuhai Zhongfu. Through the analysis of the way of tunneling, the paper clarifies the means of CVC capital's profit grabbing, evaluates the negative influence of tunneling behavior on enterprise performance and company value by using the method of economic added value analysis and financial index analysis. Based on the analysis of the causes of tunneling, it is found that the lack of awareness of CVC capital risk control, the defect of equity structure of listed companies, and the imperfect internal and external governance mechanism of the company are the direct factors that cause the CVC capital to empty easily in Zhuhai. Through the study of this case, it is helpful for the policy-making department to guide the private equity investment industry association to establish the standard model contract, and to strengthen the risk control consciousness of the private equity fund. At the same time, it is helpful for the regulatory authorities to further improve the relevant laws and regulations to supervise and restrict the interests of major shareholders, and to ensure the healthy development of the capital market in China.
【學(xué)位授予單位】：蘭州理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.39

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本文編號(hào)：2330205