【摘要】：在全球化不斷深入的今天,國內(nèi)外經(jīng)濟的聯(lián)動性增強,中國在享受了經(jīng)常賬戶開放帶來的國際貿(mào)易的迅速增長的福利后,開始逐步實施資本賬戶下各項目的開放。當資本賬戶完全開放后,國際資本便能自由的出入我國國內(nèi)市場,我國利用國際資本服務本國經(jīng)濟金融的手段便會更為成熟,然而東南亞的金融危機卻時刻提醒著我國資本賬戶開放可能造成的危害。也就是說,資本賬戶開放的腳步若稍有不慎將危害到國內(nèi)經(jīng)濟金融安全,一旦金融的系統(tǒng)性風險持續(xù)提升將很有可能誘發(fā)巨大金融危機。因此,本文將以實證的方法探究我國資本賬戶的逐漸開放到底將對金融系統(tǒng)性風險產(chǎn)生何種影響,以期用實證結果為我國資本賬戶開放提供參考,在維護金融環(huán)境安全的前提下提出合理的資本賬戶開放建議,實現(xiàn)改革收益最大化和風險最小化。本文首先根據(jù)相關的文獻資料,總結了資本賬戶開放和金融系統(tǒng)性風險兩個概念所涉及相關理論背景,明確了研究范圍,在此基礎上闡述了資本賬戶開放度、金融系統(tǒng)性風險各自的測度方法,在此基礎上做實證分析。實證首先借鑒K-O指標的管制占比思想結合Quinn指標的管制強度,改良并構造了更適合測量中國資本賬戶開放程度的綜合指標,測出1999至2014年中國資本賬戶開放度年數(shù)據(jù),找出資本賬戶開放程度加深的轉折時間點,并具體將其定義為本文的資本賬戶開放程度加深前后對比的時間節(jié)點。而后,本文選取金融市場受資本賬戶開放沖擊最大的兩大領域,銀行業(yè)與證券行業(yè),分別采用銀行業(yè)與證券行業(yè)板塊指數(shù)的對數(shù)收益率數(shù)據(jù)建立GARCH模型,測算此時間節(jié)點前后兩個行業(yè)的VaR序列,通過對比前后的VaR序列特征分別分析兩個行業(yè)在資本賬戶開放程度加深后系統(tǒng)性風險的實際變化,以此來綜合分析資本賬戶開放對我國金融系統(tǒng)性風險的影響。實證得出,資本賬戶開放程度的加深不論對銀行業(yè)還是對證券市場都產(chǎn)生了沖擊,造成風險波動增大,但在開放程度加深初期波動增大的不明顯,代表初期帶來的利好作用還在繼續(xù),而后期兩個行業(yè)的風險波動均明顯加強,證明了資本賬戶開放程度加深加快確實造成金融系統(tǒng)性風險的整體提升。而就行業(yè)看,相比銀行業(yè),證券業(yè)的風險增大程度更劇烈,受到的沖擊更大。
[Abstract]:With the deepening of globalization and the strengthening of domestic and foreign economy, China, after enjoying the benefits of the rapid growth of international trade brought about by the opening of the current account, began to implement the opening of all items under the capital account step by step. When the capital account is completely opened, the international capital will be able to freely enter and leave the domestic market of our country, and the means for our country to use international capital to serve its own economy and finance will become more mature. However, the financial crisis in Southeast Asia reminds us of the possible harm caused by the opening of our capital account. In other words, if the pace of capital account opening is a little careless, it will endanger the domestic economic and financial security, once the financial systemic risk continues to increase, it is likely to induce a huge financial crisis. Therefore, this paper will explore the impact of the gradual opening of China's capital account on the financial systemic risk by empirical method, in order to provide a reference for the opening of China's capital account with the empirical results. On the premise of maintaining the security of financial environment, this paper puts forward reasonable suggestions of capital account opening, and realizes the maximization of reform income and the minimization of risk. Firstly, according to the relevant literature, this paper summarizes the related theoretical background of capital account opening and financial systemic risk, defines the scope of the research, and then expounds the openness of capital account. Based on the measurement methods of financial systemic risk, empirical analysis is made. Based on the idea of controlling proportion of K-O index and the intensity of Quinn index, the author improves and constructs a comprehensive index which is more suitable for measuring the openness of China's capital account, and measures the annual data of China's capital account openness from 1999 to 2014. Find out the turning point of capital account opening degree, and define it as the time node of capital account opening degree before and after deepening. Then, this paper selects the two fields that the financial market is most affected by the opening of capital account, the banking industry and the securities industry, and establishes the GARCH model by using the logarithmic rate of return data of the banking sector and the securities sector plate index, respectively. The VaR sequence of the two industries before and after the time node is calculated, and the actual changes of the systemic risk of the two industries after the opening of the capital account are analyzed by comparing the characteristics of the VaR sequence before and after, In order to comprehensively analyze the impact of capital account opening on China's financial systemic risk. The empirical results show that the deepening of capital account opening has an impact on both the banking sector and the securities market, resulting in increased risk volatility, but in the initial stage of the deepening of the opening up, the increase of volatility is not obvious. The positive effect on behalf of the initial period is continuing, while the risk volatility of the two industries has obviously strengthened in the latter stage, which proves that the deepening of the capital account opening speed up does indeed lead to the overall increase of the financial systemic risk. In the industry, the securities sector is riskier and harder hit than the banking sector.
【學位授予單位】：寧波大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F832.6

【參考文獻】

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本文編號：2140402