本文選題：噪聲交易 + 人民幣匯率波動(dòng)��； 參考：《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2017年02期

【摘要】：本文構(gòu)建了一個(gè)包含宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的理論模型,將進(jìn)入外匯市場(chǎng)的噪聲交易者數(shù)量?jī)?nèi)生化,合理解釋了人民幣匯率波動(dòng)的形成機(jī)制。理論分析表明,匯率波動(dòng)既與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面波動(dòng)正相關(guān),也與進(jìn)入外匯市場(chǎng)的噪聲交易者數(shù)量正相關(guān)。在給定宏觀經(jīng)濟(jì)基本面波動(dòng)的情況下,人民幣匯率波動(dòng)取決于噪聲交易者對(duì)人民幣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的預(yù)期。當(dāng)噪聲交易者對(duì)人民幣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的預(yù)期較高時(shí),實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度能夠有效抑制噪聲交易者進(jìn)入外匯市場(chǎng),有助于降低人民幣匯率波動(dòng)并提升貨幣政策效果。基于理論分析結(jié)論,本文采用1996年1月至2015年6月的月度數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)的無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),間接測(cè)度了人民幣外匯市場(chǎng)中噪聲交易者數(shù)量的變化。實(shí)證結(jié)果顯示,人民幣外匯市場(chǎng)中噪聲交易者的數(shù)量較多,且隨著2012年4月后人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大,噪聲交易者的數(shù)量明顯增加。
[Abstract]:In this paper, a theoretical model including macroeconomic fundamentals and the microstructure of foreign exchange market is constructed. The number of noise traders entering the foreign exchange market is internalized and the formation mechanism of RMB exchange rate fluctuation is explained reasonably. Theoretical analysis shows that exchange rate fluctuations are positively correlated with both macroeconomic fundamentals and the number of noise traders entering the foreign exchange market. Given macroeconomic fundamentals, fluctuations in the yuan's exchange rate depend on noise traders' expectations of the yuan's risk premium. When noise traders expect a higher risk premium of RMB, the implementation of a managed floating exchange rate system can effectively restrain noise traders from entering the foreign exchange market, which will help to reduce the fluctuation of RMB exchange rate and enhance the effectiveness of monetary policy. Based on the conclusion of theoretical analysis, this paper uses the monthly data from January 1996 to June 2015 to test China's non-subsidy interest rate parity and indirectly measures the change of the number of noise traders in the RMB foreign exchange market. The empirical results show that there are more noise traders in the RMB foreign exchange market, and the number of noise traders increases obviously with the increase of the floating band of RMB exchange rate after April 2012.
【作者單位】： 廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院;華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院;
【基金】：廣東省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“資本配置效率與中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)”(2016A030310354);廣東省自然科學(xué)基金博士啟動(dòng)項(xiàng)目“地方財(cái)政行為視角下中國(guó)貿(mào)易收支的效率測(cè)度及其動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制研究”(2016A030310431)
【分類號(hào)】：F832.6

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本文編號(hào)：2074141