本文選題：創(chuàng)業(yè)板 + 上市公司��； 參考：《深圳大學》2017年碩士論文

【摘要】：創(chuàng)業(yè)板上市公司多是高成長、高風險、高回報、蘊含增長期權(quán)價值的中小型初創(chuàng)高新技術(shù)公司,其最大的亮點是公司未來無限的發(fā)展?jié)摿?其區(qū)別于其他主板市場的主要就在于其高成長性。同時,創(chuàng)業(yè)板上市公司的高速成長離不開資金的支持,能否成功融資、融資結(jié)構(gòu)是否合理關(guān)系其生存、發(fā)展和成長。因此,如何比較客觀和準確的評價創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性,以及債務融資結(jié)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的影響,是本文的主要出發(fā)點和需要解決的主要問題。本文首先闡明了選題背景和研究意義,其次對有關(guān)公司成長性和債務融資結(jié)構(gòu)對公司成長性的影響方面的國內(nèi)外文獻進行了回顧和梳理,了解了相關(guān)文獻在該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、主要成果和理論。然后,在相關(guān)理論研究的支撐下,對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性和債務融資結(jié)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的影響進行實證分析,并針對分析結(jié)果提出可行性建議。本文選取2011年12月31日前上市的255家上市公司的2011---2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本,采用綜合評價法來構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性評價體系,主要從盈利能力、償債能力、運營能立、發(fā)展能力和創(chuàng)新能力五個方面提煉了16個指標。在計量方法上進行了大膽的嘗試和積極的探索,運用多指標面板數(shù)據(jù)因子分析的分層模型分析法測度評價創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性,運用門限面板模型分析法研究債務融資結(jié)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的影響。通過實證研究,本文得出如下結(jié)論:(1)創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性整體上比較趨于集中,離散程度并不是很大,成長性在兩極端的公司很少;整體成長性好的公司數(shù)量要少于成長性差的公司,整體成長性仍有待提高。(2)負債水平對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性起積極正向作用,且負債水平小于0.0771時回歸系數(shù)大于負債水平大于0.0771時的回歸系數(shù),正向影響更大;短期負債占比對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性起積極正向作用,短期負債占比小于0.5444時回歸系數(shù)大于短期負債占比大于0.5444時的回歸系數(shù),正向作用更大;商業(yè)信用占比對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性起積極正向作用,商業(yè)信用占比小于0.6127時回歸系數(shù)大于商業(yè)信用占比大于0.6127時的回歸系數(shù),正向作用更大。(3)高成長性公司的負債水平顯著高于低成長性公司的負債水平,高成長性公司的短期負債水平顯著低于低成長性公司的短期負債水平,高成長性公司的商業(yè)信用水平與低成長性公司的商業(yè)信用水平無顯著性差別。得出上述實證結(jié)論的可能的原因是:創(chuàng)業(yè)板上市公司整體負債水平過低,且流動負債水平均值卻高達0.877,使得創(chuàng)業(yè)板上市公司的負債融資只能用于日常運營,無法用于投資優(yōu)質(zhì)長期項目而限制了其快速成長,致使創(chuàng)業(yè)板整體成長性水平較弱。因此,相關(guān)部門應出臺政策或優(yōu)惠條件,解決創(chuàng)業(yè)板上市公司融資難,尤其是對其成長有相當影響的長期資金的融通問題。
[Abstract]:Most of the listed companies on the gem are high growth, high risk, high return, and high value of growth options. Their biggest bright spot is the company's unlimited development potential in the future. The main difference between the main board and other markets is its high growth. At the same time, the rapid growth of gem companies can not be separated from the support of funds, the success of financing, and whether the financing structure is reasonable relates to its survival, development and growth. Therefore, how to compare the objective and accurate evaluation of the growth of gem listed companies, and the impact of debt financing structure on the growth of gem listed companies is the main starting point and the main problem to be solved in this paper. Firstly, this paper clarifies the background and significance of the research, and then reviews and combs the domestic and foreign literature on the influence of corporate growth and debt financing structure on corporate growth, and finds out the current research situation of the related literature in this field. Main achievements and theories Then, under the support of relevant theoretical research, this paper makes an empirical analysis on the effect of growth of gem listed companies and debt financing structure on the growth of gem listed companies, and puts forward some feasible suggestions for the analysis results. In this paper, 255 listed companies listed before December 31, 2011 are selected as the research samples, and the comprehensive evaluation method is used to construct the growth evaluation system of gem listed companies, mainly from profitability, solvency, operating ability. Sixteen indicators were refined in five aspects: development capacity and innovation ability. In the measurement method has carried on the bold attempt and the positive exploration, uses the multi-index panel data factor analysis stratification model analysis method to measure and evaluate the growth of the gem listed companies. The effect of debt financing structure on growth of gem listed companies is studied by using threshold panel model. Through the empirical research, this paper draws the following conclusions: 1) the growth of gem listed companies tends to be concentrated on the whole, the discrete degree is not very large, the growth is very few in the two extremes; The number of companies with good overall growth is less than that of companies with poor growth, and the overall growth still needs to be improved.) the debt level plays a positive role in the growth of listed companies on the gem. The regression coefficient of debt level less than 0.0771 is greater than that of debt level > 0.0771.The short term debt ratio plays a positive role in the growth of gem listed companies. When the proportion of short-term debt is less than 0.5444, the regression coefficient is larger than that when short-term debt is greater than 0.5444.The positive effect of the proportion of commercial credit on the growth of listed companies on the gem is more positive than that when the proportion of short-term debt is greater than 0.5444.The proportion of commercial credit plays a positive role in the growth of listed companies on the gem. The proportion of commercial credit is less than 0.6127 and the regression coefficient is larger than that of commercial credit, and the positive effect is greater than that of commercial credit, and the debt level of high growth company is significantly higher than that of low growth company. The level of short-term debt of high growth companies is significantly lower than that of low growth companies, but there is no significant difference between high growth companies and low growth companies. The possible reason for the above empirical conclusion is that the overall debt level of gem listed companies is too low, and the average of current debt water is as high as 0.877, which makes the debt financing of gem listed companies can only be used in daily operation. The inability to invest in high quality long-term projects limits its rapid growth and makes the growth level of the gem as a whole weak. Therefore, the relevant departments should issue policies or preferential conditions to solve the financing difficulties of gem listed companies, especially the long-term financing problem which has a considerable impact on their growth.
【學位授予單位】：深圳大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1973064