發(fā)布時(shí)間：2018-04-02 01:26

  本文選題：地方關(guān)系承銷　切入點(diǎn)：關(guān)系密度　出處：《金融研究》2017年05期

【摘要】：承銷業(yè)務(wù)在我國證券市場(chǎng)上具有明顯的"屬地性"特征,本文采用選擇偏差修正模型探討了這種"屬地性"的地方關(guān)系承銷現(xiàn)象。研究發(fā)現(xiàn):第一,國有企業(yè)、承銷商聲譽(yù)較低的小券商更可能參與地方關(guān)系承銷業(yè)務(wù),而在市場(chǎng)化發(fā)展程度較低的地區(qū),地方關(guān)系承銷的發(fā)生概率較高。第二,地方關(guān)系承銷能顯著降低股票IPO折價(jià)率,且地方關(guān)系承銷的股票具有顯著的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì),說明地方關(guān)系資產(chǎn)具有價(jià)值且能被市場(chǎng)有效識(shí)別。第三,本文基于地方政府對(duì)承銷雙方區(qū)域管轄權(quán)、股權(quán)角度刻畫地方關(guān)系密度,發(fā)現(xiàn)地方關(guān)系密度與承銷股票IPO折價(jià)率呈倒U型關(guān)系,當(dāng)且僅當(dāng)?shù)胤秸前l(fā)行人實(shí)際控制人時(shí),地方關(guān)系承銷存在正業(yè)績(jī)效應(yīng)。研究結(jié)論為學(xué)術(shù)界剖析中國式關(guān)系承銷"異象"、監(jiān)管部門改善券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量提供了理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
[Abstract]:The underwriting business has the characteristic of "territoriality" in the securities market of our country. In this paper, the local relationship underwriting phenomenon of this kind of "territoriality" is discussed by using the choice deviation correction model. The results of the study are as follows: first, state-owned enterprises, Small securities dealers with lower underwriters' reputation are more likely to participate in the local relationship underwriting business, while in areas with a lower degree of marketization, the probability of local relationship underwriting is higher. Second, local relationship underwriting can significantly reduce the discount rate of IPO. And local relationship underwriting stocks have significant financial performance advantages, indicating that local relationship assets are valuable and can be effectively identified by the market. Third, based on the regional jurisdiction of local governments on both underwriters, It is found that the local relationship density and the discount rate of IPO of underwriting stock are inversely U-shaped, if and only if the local government is the actual controller of the issuer. The conclusion provides theoretical basis and empirical evidence for the academic circles to analyze the "abnormal vision" of the Chinese relationship underwriting and the supervision department to improve the quality of securities business practice.
【作者單位】： 天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部;南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71272183;71403183;71302097;71672123) 國家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目(09&ZD037)的資助
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前6條

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1698183