本文選題：股票市場　切入點：異象　出處：《江漢論壇》2017年09期

【摘要】：現(xiàn)有研究股市異象的文獻大多使用Fama-French三因子模型、Carhart四因子模型和Fama-French五因子模型,其中多數(shù)文獻并未就所選模型是否適用于對應異象的檢驗加以探討。我們收集了6種異象,分別使用CAPM、三因子模型和五因子模型進行檢驗,發(fā)現(xiàn):(1)6種異象的真實溢價均不顯著,但使用最新的五因子模型檢驗出了顯著的阿爾法;(2)當使用應用最廣的三因子模型時得到了更加膨脹的阿爾法;(3)使用經(jīng)典的CAPM模型得到了較為合理的結(jié)果;(4)市值因子是導致異象溢價的阿爾法被夸大的主要原因,價值因子則為次要原因。結(jié)果表明,研究股市異象時需要慎重考慮所選定價模型是否適用于檢驗該異象,不恰當?shù)厥褂枚▋r因子會導致矯枉過正的后果。
[Abstract]:Most of the existing literatures on stock market anomalies use Fama-French three-factor model and Fama-French five-factor model, most of which do not discuss whether the selected model is applicable to the test of the corresponding anomalies. We have collected six kinds of anomalies. Using CAPM, three-factor model and five-factor model to test, we found that the true premium of the six kinds of anomalies was not significant. But using the latest five-factor model to test the significant Alpha Faxi 2) when using the most widely used three-factor model, we got the more inflated Alpha-Faxi 3) using the classical CAPM model, we got a more reasonable result. Subs are the main reason why Alpha, who pays an aberration premium, is overstated. The value factor is the secondary reason. The result shows that when studying the abnormal vision of the stock market, we should carefully consider whether the pricing model is suitable for testing the anomaly, and the improper use of the pricing factor will lead to overcorrection.
【作者單位】： 北京化工大學經(jīng)濟管理學院;
【基金】：教育部人文社會科學研究青年基金項目“中國指數(shù)基金交易的經(jīng)濟后果研究”(17YJC790177) 北京化工大學“中央高�；究蒲袠I(yè)務費專項資金資助自由探索項目”(ZY1707)
【分類號】：F224;F832.51

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5 王s，

本文編號：1678483