本文選題：跨境投資　切入點：外匯風險對沖　出處：《北京工商大學學報(社會科學版)》2017年01期

【摘要】：隨著人民幣國際化的推進和"一帶一路"戰(zhàn)略的逐步實施,使得中國企業(yè)跨境投資增多,外匯風險加大,很多企業(yè)嘗試使用外匯衍生品來對沖風險。文章以2007—2014年中國跨境投資企業(yè)為例,基于債務稅盾的視角,使用"中介效應"模型和傾向得分匹配法(PSM)研究了中國跨境投資企業(yè)外匯風險對沖的效果。研究發(fā)現:外匯風險對沖能增加企業(yè)價值,普通OLS回歸結果顯示外匯風險對沖可給企業(yè)帶來7.5%的價值溢價,在使用PSM方法控制了內生性之后,價值溢價更是高達10.40%;外匯風險對沖能增加企業(yè)的債務稅盾,帶來節(jié)稅收益,OLS結果顯示外匯風險對沖可使企業(yè)債務稅盾平均增加60.4%,即使用PSM方法控制內生性之后,發(fā)現仍可增加39.85%;高跨境投資額企業(yè)的外匯風險對沖能顯著提升企業(yè)價值和債務稅盾,但低跨境投資額企業(yè)的外匯風險對沖效果不顯著。
[Abstract]:With the promotion of RMB internationalization and the gradual implementation of Belt and Road's strategy, the cross-border investment of Chinese enterprises has increased and the foreign exchange risk has increased. Many companies are trying to hedge their risk by using foreign exchange derivatives. The article takes China's cross-border investment companies from 2007-2014 as an example, based on a debt tax shield perspective. Using the "intermediary effect" model and the tendency score matching method (PSM), this paper studies the effect of foreign exchange risk hedging on cross-border investment enterprises in China. It is found that foreign exchange risk hedging can increase firm value. The results of ordinary OLS regression show that hedging of foreign exchange risk can bring a value premium of 7.5% to enterprises, and the value premium is as high as 10.40% after the use of PSM method to control endogeny, the hedging of foreign exchange risk can increase the debt tax shield of enterprises. The results show that hedging foreign exchange risks can increase the tax shield on corporate debt by an average of 60.4%, even after the PSM method is used to control the endogeneity. It is found that the foreign exchange risk hedging of enterprises with high cross-border investment can significantly increase the enterprise value and debt tax shield, but the foreign exchange risk hedging effect of low cross-border investment enterprises is not significant.
【作者單位】： 北京工商大學經濟學院;北京大學軟件與微電子學院;
【基金】：國家社會科學基金項目(15BGL020) 北京市哲學社會科學基金項目(16YJB010) 國家級大學生科學研究與創(chuàng)業(yè)行動計劃項目(SJ201601008)
【分類號】：F832.6;F275

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本文編號：1670686