本文關(guān)鍵詞：中國上市公司多元化經(jīng)營、非效率投資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系研究　出處：《西北大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 多元化 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 非效率投資

【摘要】：按照馬柯維茨的資產(chǎn)組合投資理論,多元化投資能夠分散風(fēng)險(xiǎn),然而現(xiàn)實(shí)世界的大量事實(shí)表明,許多大公司的倒閉都與其多元化的擴(kuò)張戰(zhàn)略有關(guān)。企業(yè)多元化經(jīng)營能否分散風(fēng)險(xiǎn),尤其是能否有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就是一個(gè)值得探討的問題。本文從企業(yè)財(cái)務(wù)活動之一的投資活動角度,研究多元化經(jīng)營對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響作用。首先通過對投資組合理論、資源基礎(chǔ)理論及代理理論的分析,探討多元化經(jīng)營對非效率投資和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。然后以我國滬深兩市2013-2015年的A股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本,用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性檢驗(yàn)及多元線性回歸等實(shí)證方法進(jìn)行檢驗(yàn)論證,得出以下結(jié)論:(1)多元化程度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān),表明隨著多元化水平的提升,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。(2)ST樣本企業(yè)的多元化平均水平要高于非ST樣本企業(yè)的多元化平均水平。(3)多元化程度與過度投資顯著正相關(guān),與投資不足顯著負(fù)相關(guān),表明企業(yè)的多元化程度越高,企業(yè)的非效率投資就越傾向于過度投資。(4)多元化程度與投入資本回報(bào)率顯著負(fù)相關(guān),表明企業(yè)的多元化程度越高,投入資本回報(bào)率越低。本文認(rèn)為:投資組合理論并不適合解釋多元化經(jīng)營能夠分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn),研究結(jié)果表明企業(yè)的多元化經(jīng)營反而會提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而且會使企業(yè)傾向于過度投資,為企業(yè)招致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,為了降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、抑制過度投資,企業(yè)首先要對多元化戰(zhàn)略持謹(jǐn)慎態(tài)度,及時(shí)剝離非核心業(yè)務(wù),縮減企業(yè)的縱向規(guī)模,注重核心能力等持續(xù)競爭優(yōu)勢的培養(yǎng);其次,對于多元化經(jīng)營企業(yè),要將風(fēng)險(xiǎn)管理置于重要的地位,從戰(zhàn)略角度加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把控;注重對投資項(xiàng)目的評估,建立與投資項(xiàng)目績效相關(guān)聯(lián)的考核激勵(lì)機(jī)制。監(jiān)管部門應(yīng)格外關(guān)注上市公司中多元化經(jīng)營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。政府應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化經(jīng)營,并提供優(yōu)惠政策促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群化。
[Abstract]:According to the theory of Markowitz portfolio diversification, risk diversification, but the fact that a large number of real world shows that the collapse of many large companies with diversified expansion strategy. Enterprise diversification can spread the risk, especially can effectively reduce financial risk, is a problem worthy of discussion. This paper from the perspective of corporate finance the activities of investment activities, study the effect of diversification on financial risk. Firstly, through the analysis of portfolio theory, resource based theory and agency theory, to explore the effect of diversification on non efficiency investments and financial risk. And then to China's Shanghai and Shenzhen two 2013-2015 A share listed companies in manufacturing industry data the sample, using descriptive statistics, empirical correlation test and multiple linear regression method to test proof, draws the following conclusions: (1) diversification Significant positive correlation and the degree of financial risk, that with diversification to enhance the level of enterprise's financial risk increases. (2) ST samples of diversified enterprises average level is higher than that of non ST sample enterprises (3). The average level of diversification is positively related to the degree of diversification and excessive investment and insufficient investment, a significant negative correlation, indicating that the higher the the degree of diversification of enterprises, non efficiency investment enterprises more inclined to excessive investment. (4) the degree of diversification and return on invested capital had a significant negative correlation, indicating that the higher the degree of diversification of enterprises, the lower the rate of return on invested capital. The investment portfolio theory is not suitable to explain the diversification to disperse financial risk view the research results show that diversification will increase the financial risk, but also make enterprises tend to incur excessive investment, financial risk for enterprises. Therefore, enterprises in order to reduce The financial risk, to curb excessive investment, companies first need to be cautious about the diversification strategy, to divest non core business, reduce the vertical scale of enterprises, cultivating the core competence of sustainable competitive advantage; secondly, for the diversified enterprises, should be placed in the important position of risk management, from the angle of strategy to strengthen the financial risk control; focus on the evaluation of investment projects, investment projects and establish performance related incentive mechanism. The regulatory authorities should pay special attention to risk control of diversified enterprises listed companies. The government should encourage enterprises to carry out the specialized management, and provide preferential policies for the promotion of industrial clusters.

【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F406.7;F425;F832.51

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本文編號：1413574