本文關(guān)鍵詞：銀行間債券市場(chǎng)做市商價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力研究　出處：《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2017年03期 　論文類(lèi)型：期刊論文

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【摘要】：本文基于我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上交易的734只債券樣本,利用做市商雙邊報(bào)價(jià)高頻數(shù)據(jù)和狀態(tài)空間模型,對(duì)做市商的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力進(jìn)行系統(tǒng)性分析,對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度和外資銀行的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度進(jìn)行客觀性評(píng)價(jià)。實(shí)證結(jié)果顯示,競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度并不能有效提升市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,其機(jī)制設(shè)計(jì)的優(yōu)越性在我國(guó)現(xiàn)階段尚未體現(xiàn);外資銀行雖然報(bào)價(jià)比例較小,但表現(xiàn)出較強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,引入外資銀行的戰(zhàn)略有利于提升我國(guó)債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率的整體水平;我國(guó)做市商群體,特別是大型銀行,存在比較嚴(yán)重的報(bào)價(jià)信息含量低、對(duì)新息沖擊識(shí)別不足、對(duì)報(bào)價(jià)義務(wù)敷衍塞責(zé)等問(wèn)題。
[Abstract]:In this paper, 734 bond sample transactions in China's inter-bank bond market based on the market maker quotes bilateral high-frequency data and the state space model of the market maker price discovery ability to carry out a systematic analysis on the competitive market maker system and foreign banks price discovery contribution objectively. The empirical results show that competitive the market maker system can not effectively enhance the market liquidity and price discovery, the superiority of mechanism design has not been reflected in the present stage of our country; while foreign banks offer a smaller proportion, but showed a strong ability to find the price, the introduction of foreign bank's strategy is conducive to enhancing the price of China's bond market found that the overall level of efficiency China; market maker groups, especially for large banks, there are serious low price information content, lack of recognition of the impact of new information, etc. to apply derivative quote obligations Problem.

【作者單位】： 北京航空航天大學(xué);
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金青年基金項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào):71303016),國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(批準(zhǔn)號(hào):71671008)的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 研究背景及意義2000年初,我國(guó)首次提出銀行間債券市場(chǎng)做市商制度和雙邊報(bào)價(jià)概念;2001年,央行正式批準(zhǔn)工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行等9家商業(yè)銀行成為大型銀行間債券市場(chǎng)做市商;2007年,央行頒布了《大型銀行間債券市場(chǎng)做市商管理規(guī)定》,規(guī)范做市商雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù);2010

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