本文關(guān)鍵詞：中國上市公司高管持股與企業(yè)投資行為關(guān)系研究　出處：《吉林大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

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【摘要】：投資是經(jīng)濟增長的重要拉動力量之一,根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》的相關(guān)數(shù)據(jù),2011年至2015年期間,投資對經(jīng)濟增長的貢獻率平均已達46.9%。作為社會總投資的重要組成部分,企業(yè)投資的適當與否,不僅對企業(yè)自身的生存與發(fā)展意義重大,同時也決定了一定時期宏觀經(jīng)濟的走勢。現(xiàn)代企業(yè)制度所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,在支持企業(yè)快速發(fā)展的同時也派生了委托代理問題。代理人的自利行為惡化了企業(yè)投資決策過程,降低了投資機會敏感性并扭曲了企業(yè)的投資水平。為兼顧委托人與代理人利益,減輕對企業(yè)投資決策的負面沖擊,實踐中一些企業(yè)實施了高管持股計劃。為檢驗實施高管持股計劃對企業(yè)投資行為績效的影響,本文以中國上市公司為例,就高管持股與企業(yè)投資行為的關(guān)系進行實證研究。文本由五部分組成,第一部分是緒論,概括性地交待了研究背景與研究意義,研究的思路和總體研究框架,確定研究方法以及文章的創(chuàng)新之處。第二部分是理論綜述,介紹了委托代理輪、內(nèi)部人控制理論、激勵理論,以及國內(nèi)外對此問題的研究狀況。三種經(jīng)典理論為本文指出企業(yè)投資行為的扭曲原因以及對提出解決方案提供了理論支撐。第三部分是研究設(shè)計,首先對文章內(nèi)容做了清晰的界定,隨后根據(jù)理論分析提出文章的研究假設(shè),最后介紹了如何選取的樣本數(shù)據(jù)并指出了研究模型的設(shè)計以及相關(guān)變量的衡量。第四部分較為重要,是文章的實證結(jié)果分析,首先以主板上市公司為樣本,確定主要實證研究變量,設(shè)計滿足高管持股與企業(yè)投資行為關(guān)系研究的實證模型;然后進行數(shù)據(jù)回歸分析,一是對全部樣本整體回歸以檢驗高管持股是否影響企業(yè)投資行為,二是將樣本數(shù)據(jù)分成國有與非國有兩組以檢驗股權(quán)性質(zhì)是否會對高管激勵(持股)與投資行為的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用,三是引入股權(quán)結(jié)構(gòu)因素分析其對高管激勵(持股)與投資行為關(guān)系調(diào)節(jié)的影響。實證分析結(jié)果顯示,總體上高管持股可以提高企業(yè)投資水平,抑制企業(yè)投資機會的敏感性。區(qū)別不同情況,則存在不同影響:從股權(quán)性質(zhì)看,高管持股對企業(yè)投資行為的影響出現(xiàn)偏離,僅對非國有企業(yè)的投資水平產(chǎn)生了正向影響且對投資敏感性產(chǎn)生負向影響,但對國有企業(yè)無影響。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,高管持股的激勵作用也呈現(xiàn)分化,股權(quán)高度集中或者適度集中的企業(yè)因受到積極影響會提高投資水平,對股權(quán)高度分散的企業(yè)無影響;從投資敏感性角度,對股權(quán)高度集中企業(yè)的影響為負且顯著,表示持股高管雖然有擴大投資的動力但決策時更加謹慎而趨于保守;對股權(quán)適度集中的企業(yè)無影響;對股權(quán)高度分散企業(yè)的影響由負變正且均顯著。第五部分作為總結(jié),主要介紹了研究結(jié)論以及根據(jù)結(jié)論提出的政策建議,同時也提出了論文的不足以及接下來需要努力的方向。依據(jù)研究結(jié)論,本文提出以下建議:一是嚴格規(guī)范并完善信息披露制度,二是適當擴大股權(quán)激勵制度適用范圍,三是強化投資項目內(nèi)部審核管理,四是優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)。
[Abstract]:Investment is one of the important driving force of economic growth, according to the relevant data China statistical yearbook >, during the period from 2011 to 2015, the contribution of investment to economic growth rate has reached an average of 46.9%. as an important part of total social investment, business investment is proper or not, not only the significance of the survival and development of their own major, at the same time also decides a certain period of macroeconomic trends. The separation of ownership and management of modern enterprise system, to support the rapid development of enterprises also derived the principal-agent problem. Agent's self-interest behaviors worsened the enterprise investment decision-making process, reduce the sensitivity of investment opportunities and distort investment for both the principal and the level. Reduce the negative impact on the interests of agents, investment decisions, in practice some enterprises implement executive stock ownership plan. In order to test the implementation of executive stock ownership plan of enterprises Effect of industry investment performance, this paper Chinese listed companies as an example, an empirical study on the relationship between managerial ownership and enterprise investment behavior. The text consists of five parts, the first part is the introduction, briefly introduces the research background and research significance, research ideas and research framework, determine the research methods and the innovation of the article place. The second part is the overview of the theory, and introduces the principal-agent, incentive theory, internal control theory, and the research status at home and abroad on this issue. Three classical theories of reason for the distortion of enterprise investment and provides theoretical support for the proposed solution is pointed out in this paper. The third part is the research design of this paper at first the contents of a clear definition, then according to the theoretical analysis, put forward the hypothesis, and finally introduces how to select the sample data and points out the research model. Measure meter and related variables. The fourth part is more important, is the analysis of empirical results, first of all to the main board listed companies as samples, to determine the main variable in empirical study, designed to meet the empirical model of relation between managerial ownership and investment behavior of the enterprise; and then according to the number of regression analysis, one sample of all the overall regression to test executive whether the influence of shareholding enterprise investment behavior, two sample data are divided into state-owned and non state-owned two groups to test whether the nature of equity incentives of executives (Holdings) and investment behavior play a regulatory role, three is the introduction of the shareholding structure factors on the influence of executive incentive (Holdings) and regulating the relationship between the investment behavior of the empirical. The analysis results show that the overall executive ownership can improve the level of corporate investment, business investment opportunities. The sensitivity of inhibition of different circumstances, there are different effects: from The nature of equity, effect of managerial ownership on corporate investment behavior deviation, only for non-state-owned enterprises investment level had a positive effect on the sensitivity of investment and have a negative impact, but has no effect on the state-owned enterprises. From the ownership structure, executive ownership incentives are differentiated, highly concentrated ownership or moderate concentration because the enterprise positively affected will improve the level of investment, the highly dispersed equity enterprise has no effect; from the investment angle of sensitivity, the highly concentrated ownership enterprise influence is negative and significant, said although there are power holdings executives to expand investment decisions but more cautious and conservative; the moderate concentration of ownership has no effect on the enterprise; highly dispersed equity enterprises affected by the positive and significant. The fifth part is summary, mainly introduces the research conclusion and puts forward policy recommendations according to the conclusions of the same. Also put forward the insufficiency as well as the next direction. Based on the conclusion of the study, this paper puts forward the following suggestions: one is to strictly regulate and improve the information disclosure system, the two is appropriate to expand the applicable scope of the equity incentive system, three is to strengthen the internal audit of investment project management, the four is to optimize the ownership structure of enterprises.

【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1358971