本文基于投資者過度自信假定,對相關資產(chǎn)定價模型的構建及其經(jīng)驗檢驗進行了詳細地討論和研究。首先,通過對以往文獻的綜合研究,發(fā)現(xiàn)投資者過度自信對資產(chǎn)定價的影響及其程度受到市場狀態(tài)和信號種類等多種因素的作用。市場看漲下,投資者易過度自信；對正信號反應過度,對負信號卻反應不足；并導致資產(chǎn)價格的高估。而在市場看跌下,投資者則易過度悲觀；對負信號反應過度,對正信號則反應不足；并使資產(chǎn)價格呈現(xiàn)低估。而且,各因子間的這種綜合關系,還可以列聯(lián)表和直角坐標圖的形式表達出來。其次,根據(jù)Daniel et al.（2001）的研究成果,發(fā)展出一新的、基于投資者過度自信的多因素動態(tài)資產(chǎn)定價模型。該資產(chǎn)定價模型,不但體現(xiàn)了過度自信對信號的非對稱反應,且還反映出貝塔系數(shù)所蘊含的噪音交易成分；同時,還可推廣至跨期狀態(tài)。這樣的動態(tài)模型,更能體現(xiàn)眾多學者的論斷：過度自信投資者因承擔了自身所制造的風險,而比理性交易者獲得更高的期望收益和效用。再次,通過對與最高和最低價相關變量的數(shù)據(jù)挖掘,可導出一個可觀察變量——相對振幅。并據(jù)此將多因素動態(tài)資產(chǎn)定價模型,簡化為二因素資產(chǎn)定價模型——相對振幅資本資產(chǎn)模型（ACAPM）。且用滬、... 

【文章來源】：武漢大學湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：129 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
論文創(chuàng)新點
中文摘要
Abstract
引言
    一、研究背景及問題的提出
    二、研究思路、研究目標與研究方法
        （一） 研究思路
        （二） 研究目標
        （三） 研究方法
    三、研究意義
        （一） 理論意義
        （二） 實踐意義
    四、主要創(chuàng)新點
    五、相關概念界定
        （一） 理性投資者
        （二） 噪音交易者
        （三） 過度反應和反應不足
        （四） 過度自信和過度悲觀
第一章 文獻回顧
    一、投資者過度自信的研究
        （一） 投資者過度自信的含義
        （二） 過度自信產(chǎn)生的原因
        （三） 過度自信的影響因素
        （四） 過度自信的計量
        （五） 過度自信對資產(chǎn)定價與預期收益的影響
    二、過度反應和反應不足的研究
        （一） 過度反應的證據(jù)
        （二） 反應不足的證據(jù)
        （三） 過度反應與反應不足的原因
    三、投資者對正、負信號非對稱反應的研究
    四、有關資本市場為具有信息成本有效的研究
    本章小結
第二章 投資者過度自信與異質性預期
    一、投資者的自信水平
        （一） 投資者的異質預期與自信水平
        （二） 整個市場的平均自信水平
    二、投資者自信水平與市場狀態(tài)的關系
    三、投資者對信號的反應程度
    四、異質預期與資產(chǎn)價格的影響
    本章小結
第三章 投資者過度自信與資產(chǎn)定價模型的構建
    一、投資者過度自信下的資產(chǎn)定價
        （一） 投資組合的轉換
        （二） 因子與殘差的定價
        （三） 因子和殘差的風險補償調整
        （四） 一般有價證券的價格
        （五） 過度自信下,資產(chǎn)價格對正、負信號的非對稱反應
        （六） 新定價模型特征
    二、跨期條件下的預期收益
    三、相對振幅模型的構建
        （一） 理論基礎
        （二） 變量的選擇
        （三）、模型的構建
    本章小結
第四章 投資者過度自信下的實證檢驗
    一、經(jīng)驗檢驗模型與超常收益計量
        （一） ACAPM的經(jīng)驗檢驗形式
        （二） ACAPM下超常收益的計量
    二、假設的提出
        （一） 相對振幅變量的選取合理性
        （二） 參數(shù)的顯著性和模型的有效性
        （三） 投資者過度自信的存在性
        （四） 超常收益的計量有效性
    三、樣本及觀察值的選取
        （一） 樣本的選擇
        （二） 經(jīng)驗數(shù)據(jù)的確定
    四、檢驗結果及分析
        （一） 相關系數(shù)的比較
        （二） 參數(shù)及模型的有效性檢驗
        （三） 牛市下貝塔系數(shù)中過度自信成分的檢驗
        （四） 平均收益與均超常收益間的相關性檢驗
    五、穩(wěn)健性檢驗
        （一） "深圳成指"下的周數(shù)據(jù)檢驗
        （二） 日收益數(shù)據(jù)的檢驗
    六、經(jīng)驗結果的理論解釋及啟示
        （一） 理論解釋
        （二） 啟示
    本章小結
第五章 研究結論
    一、研究結論
    二、研究不足與展望
參考文獻
攻讀博士學位期間公開發(fā)表的論文


【參考文獻】：
期刊論文
[1]基于粒子群訓練的神經(jīng)網(wǎng)絡股票預測模型[J]. 肖冬榮,楊子天.  統(tǒng)計與決策. 2009(12)
[2]跨期β系數(shù)時變結構研究[J]. 蘇治,丁志國,方明.  數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究. 2008(05)
[3]具有結構突變的CAPM的階段異方差和自相關性的調整LM檢驗[J]. 李勇,倪中新.  數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究. 2008(02)
[4]上市公司股權激勵計劃實施中的五大問題[J]. 李福祥.  經(jīng)濟管理. 2007(13)
[5]過度自信、風險溢價與套利有限性[J]. 姜偉,楊春鵬,李莉莉.  青島大學學報(自然科學版). 2007(02)
[6]基于過度自信的相關研究及應用綜述[J]. 黃健柏,楊濤,朱學紅.  預測. 2007(03)
[7]上市公司高管股權激勵問題研究[J]. 趙息,張志勇.  中國地質大學學報(社會科學版). 2007(02)
[8]過度自信研究模型方法的一個評注[J]. 桂荷發(fā),蔡明超,吳衛(wèi)星,汪勇祥.  金融研究. 2007(02)
[9]我國上市公司股權激勵實施效果的研究[J]. 顧斌,周立燁.  會計研究. 2007(02)
[10]簡單照搬股權激勵機制不可行[J]. 喬新.  商界(中國商業(yè)評論). 2007(01)



本文編號：3146656