房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè),推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而由于證監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)結(jié)構(gòu)化融資和房地產(chǎn)債券的限制,房地產(chǎn)行業(yè)面臨著巨大資金缺口。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銀行信貸的過度依賴,惡化了融資企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),同時(shí)增加了我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)。此外,貨幣超發(fā)、市場(chǎng)缺少優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的使房地產(chǎn)成為投資熱門,又推動(dòng)了房?jī)r(jià)的上漲。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的出現(xiàn)解決了房企融資難、房產(chǎn)投資需求旺盛、房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)增加的問題。從2002年內(nèi)地引入REITs概念以來,各方對(duì)REITs有不同方式的實(shí)踐,一是國(guó)內(nèi)“類REITs”產(chǎn)品的推陳出新,二是境內(nèi)地產(chǎn)項(xiàng)目在境外市場(chǎng)以REITs形式上市,接軌國(guó)際REITs市場(chǎng)�；诰惩獬墒斓腞EITs市場(chǎng),國(guó)外已積累了不少關(guān)于REITs的研究文獻(xiàn)。國(guó)內(nèi)也有一些學(xué)者對(duì)REITs開展研究,但大多并未深入到定量分析層面。目前已有八支內(nèi)地REITs在海外上市,本文結(jié)合理論和市場(chǎng)真實(shí)數(shù)據(jù)對(duì)REITs收益率的影響因素進(jìn)行探索和研究,希望找到中國(guó)推進(jìn)REITs過程中有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控的客觀依據(jù)。這對(duì)于中國(guó)進(jìn)一步推動(dòng)REITs的發(fā)展具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文采用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,對(duì)... 

【文章來源】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)廣東省

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)REITs收益率影響示意圖

結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，當(dāng)前房?jī)r(jià)已經(jīng)處于一定高位，無論對(duì)政府還是居民高房?jī)r(jià)都是一個(gè)亟待解決的問題。高房?jī)r(jià)背后還隱藏著房貸杠桿高、房企開發(fā)商財(cái)務(wù)緊張、房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性正在降低的問題，房?jī)r(jià)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起了各方的關(guān)注。在這種情形下，房?jī)r(jià)上漲無疑對(duì)投資者來說不再是一個(gè)利好消息，加劇了房?jī)r(jià)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)一部分投資者會(huì)止盈離場(chǎng)，造成收益率下降。3.2.4 利率風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中利率發(fā)揮著傳導(dǎo)貨幣政策、平衡資金供需的重要作用，各國(guó)央行常常通過調(diào)整無風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)。盡管可以根據(jù)各類經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況預(yù)測(cè)加息與降息，但利率變化的時(shí)間與大小依然具有一定的不可預(yù)見性，因此無風(fēng)險(xiǎn)利率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)屬于不可避免的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種。金融產(chǎn)品的定價(jià)、估值離不開利率，無風(fēng)險(xiǎn)利率被視為衡量風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)，投圖 3- 3 房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì) REITs 收益率影響示意圖

動(dòng)性收緊形成利空。從 REITs 實(shí)體的經(jīng)營(yíng)來看，眾所周知負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)是有利的，大多數(shù)公司都會(huì)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)，利率上升提升了企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，還使得其投資的實(shí)際收益降低（尤其是抵押類 REITs），共同對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)造成不利影響進(jìn)而減少了分紅，REITs 收益率下降。估值模型中利率上升 REITs 估值下降

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]經(jīng)濟(jì)周期、宏觀調(diào)控政策與就業(yè)增長(zhǎng)——基于符號(hào)限制的向量自回歸模型的估計(jì)[J]. 王陽,牟俊霖.  宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2018(07)
[2]房地產(chǎn)的金融屬性與宏觀債務(wù)效應(yīng)研究[J]. 王可,楊雨晴.  經(jīng)濟(jì)問題. 2018(07)
[3]中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和溢出效應(yīng)分析——基于DAG和溢出指數(shù)的考證[J]. 王雪,韓永輝,王聰.  數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理. 2018(04)
[4]港臺(tái)地區(qū)房地產(chǎn)投資信托基金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)研究[J]. 余世暐.  經(jīng)濟(jì)與管理. 2018(03)
[5]REITs——文獻(xiàn)綜述[J]. 鄒靜,王洪衛(wèi).  產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)論. 2018(02)
[6]中國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)影響的實(shí)證分析[J]. 周啟清,孟玉龍.  宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2018(03)
[7]我國(guó)貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響的實(shí)證分析[J]. 丁述軍,邵素文,黃金鵬,沈麗.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2018(03)
[8]供給側(cè)改革背景下保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展模式檢驗(yàn):經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)還是風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)——基于面板VAR模型的實(shí)證研究[J]. 宋平凡,祁毓,徐娟.  保險(xiǎn)研究. 2017(10)
[9]人民幣匯率、貨幣政策對(duì)區(qū)域性通貨膨脹的影響研究——基于半?yún)?shù)全局向量自回歸模型[J]. 朱松平,葉阿忠.  統(tǒng)計(jì)與信息論壇. 2017(10)
[10]基于現(xiàn)值模型的REITs市場(chǎng)有效性分析[J]. 張娟.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2017(15)

碩士論文
[1]香港房地產(chǎn)信托投資基金REITs的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究[D]. 葛世英.山東大學(xué) 2018



本文編號(hào)：3038532