【摘要】：隨著經(jīng)濟的發(fā)展,期貨市場對經(jīng)濟系統(tǒng)的影響越來越大,而中國股指期貨的正式推出使期貨市場能夠直接影響到金融市場,從而使中國期貨市場的影響范圍大大增加。期貨市場與現(xiàn)貨市場之間存在風(fēng)險互相傳染的關(guān)系,因此對期貨市場風(fēng)險的研究意義重大。期現(xiàn)對沖是期貨市場最重要的作用之一,最優(yōu)對沖比率模型的改進能夠使期貨交易更加高效。 本文利用理論分析與實證研究相結(jié)合的方法對我國期貨市場風(fēng)險測度和最優(yōu)對沖比率兩個問題進行研究,可以分為兩個部分。 第一部分為期貨市場風(fēng)險測度研究。此部分首先介紹了風(fēng)險測量的幾種方法,然后利用五種估計VaR的方法對三個不同時期期貨市場的風(fēng)險進行估計,得到各時期最優(yōu)的估計方法,在此基礎(chǔ)上本部分對傳統(tǒng)的VaR方法進行改進,分別在考慮收益有偏厚尾特征和考慮基差非對稱影響的條件下對上海銅期貨市場的風(fēng)險進行了度量,結(jié)果顯著好于傳統(tǒng)VaR方法估計的結(jié)果。 第二部分為期貨與現(xiàn)貨對沖策略研究。在考慮基差同時影響期貨和現(xiàn)貨的風(fēng)險結(jié)構(gòu)以及期貨和現(xiàn)貨之間協(xié)整的關(guān)系框架下,以方差最小化為目標對銅期貨與現(xiàn)貨銅之間的最優(yōu)對沖比率進行估計,結(jié)果顯示在方差結(jié)構(gòu)中引入基差項的影響能夠改善對沖結(jié)果,提高效率;進一步的,本部分以投資者效用最大化為目標,在考慮偏度影響的情形下對滬深300股指期貨的對沖策略進行了研究,結(jié)果顯示考慮偏度對投資效用的影響能改善對沖組合的對沖的效果。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F724.5;F224
【圖文】：

圖 2-1 VaR 的概念說明VaR 的計算主要基于相應(yīng)資產(chǎn)組合價值變化的統(tǒng)計分布圖(如：統(tǒng)計分布直方圖)，若已知證券收益的統(tǒng)計分布圖，就可以直觀的找到VaR的值。以JP Morgan公司 1994 年的收益數(shù)據(jù)為例，假設(shè)該公司的收益數(shù)據(jù)符合獨立同分布，則可以將日收益按大小排列，并分別統(tǒng)計出每個數(shù)值發(fā)生的頻數(shù)，從而得到 JP Morgan公司 1994 年的日收益分布直方圖(見圖 2-2)。

圖 2-1 VaR 的概念說明VaR 的計算主要基于相應(yīng)資產(chǎn)組合價值變化的統(tǒng)計分布圖(如：統(tǒng)計分布直方圖)，若已知證券收益的統(tǒng)計分布圖，就可以直觀的找到VaR的值。以JP Morga公司 1994 年的收益數(shù)據(jù)為例，假設(shè)該公司的收益數(shù)據(jù)符合獨立同分布，則可以將日收益按大小排列，并分別統(tǒng)計出每個數(shù)值發(fā)生的頻數(shù)，從而得到 JP Morga公司 1994 年的日收益分布直方圖(見圖 2-2)。

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前8條

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相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

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本文編號：2716403