【摘要】：隨著中國經(jīng)濟的繁榮,中國股票市場也在不斷地完善發(fā)展,在優(yōu)化資源配置、深化經(jīng)濟體制改革、促進企業(yè)良性發(fā)展等方面發(fā)揮著越來越重要的積極作用。但是,繁榮發(fā)展的股票市場也帶來了越來越多的風(fēng)險,尤其是違約風(fēng)險。違約風(fēng)險普遍發(fā)生在公司現(xiàn)金流不足以支付債務(wù)利息和本金的時候,公司平均現(xiàn)金流水平的下降或者現(xiàn)金流波動性的增加都會加劇違約風(fēng)險,會嚴(yán)重影響公司的正常運營,給公司帶來毀滅性的打擊。在股票市場上,股票流動性的增加往往伴隨著實體經(jīng)濟的繁榮、股票市場的活躍,會為企業(yè)帶來良好的效益和持續(xù)的現(xiàn)金流,這對于降低違約風(fēng)險具有重要意義。如果能證明股票流動性對違約風(fēng)險具有影響,那么違約風(fēng)險的防控問題就有了解決途徑�；谶@個背景,本文研究了股票流動性對違約風(fēng)險的影響作用以及影響作用的傳導(dǎo)機制。本文利用中國股票市場上2000-2017年間除去ST、PT公司外的所有上證A股公司的財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo),借鑒了Bharath and Shumway(2008)~([2])所構(gòu)建的預(yù)期違約概率指標(biāo)來度量違約風(fēng)險,借鑒了Amihud(2002)~([17])、Turnover、Lot指標(biāo)度量股票流動性。在此基礎(chǔ)上,首先,通過單變量分析檢驗了股票流動性對違約風(fēng)險存在著負(fù)向影響關(guān)系;然后,考慮到除股票流動性之外仍存在著其他因素會對違約風(fēng)險產(chǎn)生影響,本文又通過多變量研究方法檢驗了股票流動性對違約風(fēng)險的影響,結(jié)論表明在干擾因素存在的情況下,股票流動性對違約風(fēng)險仍具有顯著的負(fù)向影響關(guān)系,即股票流動性越大違約風(fēng)險越低;進一步,通過雙重差分傾向評分匹配法進行了穩(wěn)健性檢驗,驗證了股票流動性對違約風(fēng)險負(fù)向影響的穩(wěn)健性;最后,我們探究了股票流動性對違約風(fēng)險影響的傳導(dǎo)機制,并提出了對于防控違約風(fēng)險的對策建議。違約風(fēng)險一直以來都對企業(yè)的正常運行以及股票市場的良性發(fā)展產(chǎn)生著嚴(yán)重的負(fù)面作用,威脅著金融市場的安全穩(wěn)定,已經(jīng)成為金融市場穩(wěn)健發(fā)展的強大阻力。本文通過研究股票流動性對違約風(fēng)險的影響作用,得出了股票流動性對違約風(fēng)險具有顯著負(fù)向影響作用的研究結(jié)論,不僅充實了流動性相關(guān)的資產(chǎn)定價理論文獻(xiàn),更是對上市公司的良性運行、和諧穩(wěn)定金融市場的構(gòu)建具有重要的現(xiàn)實意義。
【學(xué)位授予單位】：山西大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2656781